风险指的是不确定性。

在今年年初之前，我和大部分人一样，也是非常看多有色金属的。那个时候，我虽然不持有洛阳钼业和紫金矿业，但我重仓持有中国铝业。他们今天反反复复讲的有色金属的供需关系，我在两年前就已经反复讲过了。所以他们讲的东西我既不反驳，也不评论。我对此的评价是，做有色金属没有那么简单，只看供需关系，是只知其一，不知其二。

最典型的就是黄金。我早就说过，黄金没有供需关系，它完全是由偏好所决定的。黄金从来不存在供不应求的问题，当然，也从来不存在供大于求的问题。所以巴菲特从来不投资黄金，因为压根儿就没有办法判断供求关系。

其实很多工业金属也和黄金有类似的金融属性，而这一波工业金属的上涨，无疑是受到了黄金上涨的影响。我们如果分析供需关系，那么从逻辑上来说，不可能所有的金属都在同一时间出现供不应求的情况。但是几乎所有的有色金属，无论是基本的工业金属还是小金属，都在去年到今年年初出现了大幅度的上涨。这就是因为他们的价格同时受到了金融的影响，是由黄金和白银带动的。其本质是由美国的货币宽松所导致的。

今天川哥说他喜欢通胀，市场一片哗然。我早就说过了，川哥的目的就是为了制造通胀。无论是加关税还是战争，都是如此，因为只有通胀才能导致美债的问题得到解决。但是我们必须要考虑的是，美联储对美国政府是有很大的牵制作用的。现在，沃什当选为新的美联储主席，而他明确表示，希望能够缩减美联储的资产负债表。这在某种程度上与川哥的方向背道而驰。无论我们今天多么信誓旦旦地说，沃实不敢也没有能力去加息缩表，但问题在于，当哈塞特没有被提名为美联储主席时，也许美国内部的斗争已经得到了一定的妥协结果。我个人也认为，最终美国的问题是不能通过缩表来解决的，他们也没有紧缩货币的能力了。但是问题在于，这并不能排除他们的努力。而这种努力所采取的措施，就足以导致金融市场出现大幅的波动。而这就是风险。

无论是持有有色金属还是持有科技股，他们都有共同的货币基础。就是 2008 年以来美国超宽松的货币政策。这带来了美国的通胀。那么是否有人不喜欢通胀呢？是否有力量和既得利益阶层会尝试降低通胀呢？这个我真判断不了。这是各方利益集团博弈的结果。我能做的就是离他们远一点，而不是信誓旦旦地说哪一方一定能赢。

当然，如果沃什明天就说我们不过了，继续印钱，把利息降到零甚至负利率，那黄金和有色金属股票还会继续上涨。但问题是，你对这种情况的发生觉得确定吗？

$多氟多(sz002407)$