海清智元，发55亿！多光谱 AI 赛道龙头
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海清智元（01392.HK）
保荐人：民银资本有限公司 浦银国际融资有限公司
招股价格：7.20港元一口价
集资额：6.13亿港元
总市值：55.74亿港元
H股市值：54.44亿港元
每手股数 500股
入场费 3636.31港元
招股日期 2026年06月011日—2026年06月16日
暗盘时间：2026年06月18日
上市日期：2026年06月22日（星期一）
招股总数 8516.25万股H股
国际配售 7664.60万股H股，约占 90.00%
公开发售 851.65万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 11.00%
市盈率 171.84
公司简介
深圳海清智元科技股份有限公司（简称“海清智元”），2013年成立于深圳，是中国领先的多光谱AI技术企业、国家级专精特新重点“小巨人”企业 。
公司专注多光谱感知与AI算法自研，构建“光感图算”全链路技术架构，核心涵盖多光谱感算一体、轻量级端侧AI计算、多光谱AI大模型平台三大技术体系 。主营产品包括多光谱AI模组、多光谱AI感知终端及自研“智元起源大模型”服务，可探测可见光、红外、紫外等波段信息，提供高维感知与安全监测能力 。
产品广泛应用于智慧城市、IDC安全、工业商业安全、智慧校园及物联网设施管理等领域，服务软件信息、电子、电信、智驾、IoT集成等行业客户 。
截至目前，公司拥有101项发明专利、46项软件著作权，参与起草近十项泛安全行业国标与团标；2022年获评国家级专精特新“小巨人”，2025年升级为国家级重点“小巨人”，并获主流电信运营商多项创新与合作奖项 。
截至2025年12月31日止3个年度：收入分别约为人民币1.17亿、5.23亿、6.69亿，2025年同比+27.93%；毛利分别约为人民币0.14亿、0.98亿、1.49亿，2025年同比+52.18%；净利分别约为人民币-0.18亿、0.40亿、0.29亿，2025年同比-27.36%；毛利率分别约为12.22%、18.79%、22.35%；净利率分别约为-15.73%、7.73%、4.39%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，公司经营活动现金流为-1.30亿元人民币，期末现金约为0.66亿元人民币，较24年有所增加。
二、基石投资者
基石投资者无
共有15个承销商
中签率和新股分析（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购25.98倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金510万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价7.20港元计算，公开的上市所有开支总额约为7630万港元，募资额约6.13亿港元，占比约12.45%，开支相比募资额算是一般化了。
这票打不打？且看我下面的分析：
海清智元为国内多光谱 AI 领域龙头企业，细分赛道市占率位居行业第一，同时也是港股稀缺的多光谱 AI 标的，主营多光谱 AI 大模型服务、感知终端及嵌入式模块，广泛应用于智慧城市、工业安全、智能驾驶等领域。公司近两年营收高速增长，2025 年营收同比增长 28%，毛利率稳步提升，已实现整体盈利；不过目前存在客户集中度偏高、上游核心器件依赖外部供应、应收账款偏高、短期研发投入较大压制利润等问题。
优势：
1. 赛道稀缺 + 绝对龙头：港股唯一多光谱 AI 标的，大模型服务市占 11.8%（断层第一）；
2. 技术壁垒高：158 项专利（发明 101 项），自研 “智元起源” 大模型，端侧轻量化部署能力强；
3. 商业模式升级：从硬件销售转向高毛利大模型服务（占比 53.1%），盈利能力持续改善；
4. 募资用途精准：50% 研发、25% 产能、15% 业务扩张，强化技术 + 市场双壁垒。
风险：
1. 客户集中：前五大客户占比 64.8%，依赖头部大客户订单；
2. 盈利质量波动：2025 年法定净利下滑，研发投入持续高增压制短期利润；
3. 上游卡脖子：核心探测器 / 芯片依赖欧美日厂商，国产替代尚需时间；
4. 现金流承压：2025 年经营现金流净流出 1.30 亿，应收账款周转天数 95 天（拉长）。
对标上市公司对比表：（2026.6.11 收盘 ，统一港元）
对标关键结论
1. PS 显著低于 A 股：海清 4.17 倍＜格灵 5.8 倍、虹软 8.2 倍，港股折价明显；
2. 增速最高：28%＞虹软 13%、凌云 18%，高增长支撑 PE 溢价；
3. 毛利率中等：22.3%＜虹软 87.5%、商汤 62.1%（软件属性弱，含硬件）
4. 稀缺性最强：唯一多光谱 AI 标的，大模型服务市占 11.8%（无直接对手）。
行业估值现状（2026 年 6 月，视觉 AI / 多光谱赛道）
1. 多光谱 AI（海清专属赛道）：无直接对标，高景气（CAGR 31%）+ 龙头溢价，合理 PS 4–6 倍、PE 40–60 倍；
2. 通用视觉 AI（商汤 / 旷视）：港股 PS 3–5 倍，未盈利；A 股 PS 5–8 倍，盈利；
3. 机器视觉（凌云光）：PS 4–5 倍，PE 30–35 倍，增速 15–20%；
4. 手机 / 车载视觉（虹软）：PS 7–9 倍，PE 30–35 倍，增速 10–15%。
结合对标企业估值、自身增长能力与行业地位判断，该股当前发行价格处于合理区间内，整体定价中性略偏低，具备充足安全边际，估值泡沫还行。依托赛道高景气、龙头地位与产品结构优化，公司中长期成长空间可观，适合看好物理 AI 赛道、能够接受行业波动的投资者。
又是一个能扯上ai概念的票，反正现在是什么概念火就是去蹭什么概念！海清这个票集资额：6.13亿港元，募资规模一般，没有特别大，总市值55.74亿港元，H股市值都是54.44亿港元，这明眼一看就知道要干嘛了。
卡在这个节点是刚刚好了。现在港股通门槛106亿，106-54.44=51.56
51.56/54.44=0.95，95%左右的空间，对于一个科技股来说还是有底气的。
反正打新没什么毛病。
保荐人：民银资本有限公司 浦银国际融资有限公司
招股价格：7.20港元一口价
集资额：6.13亿港元
总市值：55.74亿港元
H股市值：54.44亿港元
每手股数 500股
入场费 3636.31港元
招股日期 2026年06月011日—2026年06月16日
暗盘时间：2026年06月18日
上市日期：2026年06月22日（星期一）
招股总数 8516.25万股H股
国际配售 7664.60万股H股，约占 90.00%
公开发售 851.65万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 11.00%
市盈率 171.84
公司简介
深圳海清智元科技股份有限公司（简称“海清智元”），2013年成立于深圳，是中国领先的多光谱AI技术企业、国家级专精特新重点“小巨人”企业 。
公司专注多光谱感知与AI算法自研，构建“光感图算”全链路技术架构，核心涵盖多光谱感算一体、轻量级端侧AI计算、多光谱AI大模型平台三大技术体系 。主营产品包括多光谱AI模组、多光谱AI感知终端及自研“智元起源大模型”服务，可探测可见光、红外、紫外等波段信息，提供高维感知与安全监测能力 。
产品广泛应用于智慧城市、IDC安全、工业商业安全、智慧校园及物联网设施管理等领域，服务软件信息、电子、电信、智驾、IoT集成等行业客户 。
截至目前，公司拥有101项发明专利、46项软件著作权，参与起草近十项泛安全行业国标与团标；2022年获评国家级专精特新“小巨人”，2025年升级为国家级重点“小巨人”，并获主流电信运营商多项创新与合作奖项 。
截至2025年12月31日止3个年度：收入分别约为人民币1.17亿、5.23亿、6.69亿，2025年同比+27.93%；毛利分别约为人民币0.14亿、0.98亿、1.49亿，2025年同比+52.18%；净利分别约为人民币-0.18亿、0.40亿、0.29亿，2025年同比-27.36%；毛利率分别约为12.22%、18.79%、22.35%；净利率分别约为-15.73%、7.73%、4.39%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，公司经营活动现金流为-1.30亿元人民币，期末现金约为0.66亿元人民币，较24年有所增加。
二、基石投资者
基石投资者无
共有15个承销商
中签率和新股分析
目前展现的孖展已超购25.98倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金510万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价7.20港元计算，公开的上市所有开支总额约为7630万港元，募资额约6.13亿港元，占比约12.45%，开支相比募资额算是一般化了。
这票打不打？且看我下面的分析：
海清智元为国内多光谱 AI 领域龙头企业，细分赛道市占率位居行业第一，同时也是港股稀缺的多光谱 AI 标的，主营多光谱 AI 大模型服务、感知终端及嵌入式模块，广泛应用于智慧城市、工业安全、智能驾驶等领域。公司近两年营收高速增长，2025 年营收同比增长 28%，毛利率稳步提升，已实现整体盈利；不过目前存在客户集中度偏高、上游核心器件依赖外部供应、应收账款偏高、短期研发投入较大压制利润等问题。
优势：
1. 赛道稀缺 + 绝对龙头：港股唯一多光谱 AI 标的，大模型服务市占 11.8%（断层第一）；
2. 技术壁垒高：158 项专利（发明 101 项），自研 “智元起源” 大模型，端侧轻量化部署能力强；
3. 商业模式升级：从硬件销售转向高毛利大模型服务（占比 53.1%），盈利能力持续改善；
4. 募资用途精准：50% 研发、25% 产能、15% 业务扩张，强化技术 + 市场双壁垒。
风险：
1. 客户集中：前五大客户占比 64.8%，依赖头部大客户订单；
2. 盈利质量波动：2025 年法定净利下滑，研发投入持续高增压制短期利润；
3. 上游卡脖子：核心探测器 / 芯片依赖欧美日厂商，国产替代尚需时间；
4. 现金流承压：2025 年经营现金流净流出 1.30 亿，应收账款周转天数 95 天（拉长）。
对标上市公司对比表：（2026.6.11 收盘 ，统一港元）
对标关键结论
1. PS 显著低于 A 股：海清 4.17 倍＜格灵 5.8 倍、虹软 8.2 倍，港股折价明显；
2. 增速最高：28%＞虹软 13%、凌云 18%，高增长支撑 PE 溢价；
3. 毛利率中等：22.3%＜虹软 87.5%、商汤 62.1%（软件属性弱，含硬件）
4. 稀缺性最强：唯一多光谱 AI 标的，大模型服务市占 11.8%（无直接对手）。
行业估值现状（2026 年 6 月，视觉 AI / 多光谱赛道）
1. 多光谱 AI（海清专属赛道）：无直接对标，高景气（CAGR 31%）+ 龙头溢价，合理 PS 4–6 倍、PE 40–60 倍；
2. 通用视觉 AI（商汤 / 旷视）：港股 PS 3–5 倍，未盈利；A 股 PS 5–8 倍，盈利；
3. 机器视觉（凌云光）：PS 4–5 倍，PE 30–35 倍，增速 15–20%；
4. 手机 / 车载视觉（虹软）：PS 7–9 倍，PE 30–35 倍，增速 10–15%。
结合对标企业估值、自身增长能力与行业地位判断，该股当前发行价格处于合理区间内，整体定价中性略偏低，具备充足安全边际，估值泡沫还行。依托赛道高景气、龙头地位与产品结构优化，公司中长期成长空间可观，适合看好物理 AI 赛道、能够接受行业波动的投资者。
又是一个能扯上ai概念的票，反正现在是什么概念火就是去蹭什么概念！海清这个票集资额：6.13亿港元，募资规模一般，没有特别大，总市值55.74亿港元，H股市值都是54.44亿港元，这明眼一看就知道要干嘛了。
卡在这个节点是刚刚好了。现在港股通门槛106亿，106-54.44=51.56
51.56/54.44=0.95，95%左右的空间，对于一个科技股来说还是有底气的。
反正打新没什么毛病。
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