5个典型、公开、已落地的“上市多年未盈利，大股东/重要股东减持”A股案例（科创板为主），把关键数据、背景、规则边界讲清楚，方便你对照监管逻辑理解。

 

1）君实生物（ 688180 ）：上市7年从未盈利，大股东两年套现超12亿

- 上市：2020年科创板，至今未盈利，累计亏损超60亿。
- 减持股东：上海檀英（第三大股东，IPO前股份）。
- 2025.9：大宗交易减持1200万股，套现5.58亿（43–48元/股）。
- 2025.12：再公告拟减持不超2%（2053万股），预计再套现7.3亿。
- 理由：基金到期、流动性安排；已过3年锁定期，且未触发破发/破净禁减条款。

2）寒武纪（ 688256 ）：AI芯片“亏损王”，创投股东半年清仓套现41亿

- 上市：2020年科创板，连续亏损，累计亏近40亿。
- 减持主体：国投创业、古生代创投、南京招银、湖北招银、宁波瀚高（均为IPO前创投）。
- 2023.3–9：5家创投几乎清仓：
- 国投创业：减持730万股，套现14亿+。
- 古生代创投：减持590万股，套现10亿+。
- 其余三家全部清仓，合计套现超41亿。
- 背景：满3年锁定期；股价高位、AI概念热；董事长被迫承诺2024年底前不减持维稳。

3）泽璟制药（ 688266 ）：上市6年未盈利，H股IPO前夕控股股东减持

- 上市：2020年科创板，持续亏损，创新药企业。
- 减持：2026.2，实控人盛泽林+股东宁波泽奥拟减持不超274.9万股（1.04%），预计套现2.6亿。
- 关键：H股递表前夕，市场质疑“高位减持、割完A股去港股”。
- 合规：IPO前股份，满3年锁定期；未破发，符合减持条件。

4）盟科药业（ 688373 ）：上市4年亏13亿，重要股东连续大额减持

- 上市：2022年科创板，累计亏损超13亿，无盈利记录 。
- 减持：
- 2025年：3家股东已减持5.25% 。
- 2026.5：再公告3家股东拟合计减持不超6%（近4000万股） 。
- 特点：越亏越减、股价腰斩仍坚持减持；理由“基金到期、资金周转” 。

5）埃夫特（ 688165 ）：机器人龙头，上市4年未盈利，原始股东减持5亿

- 上市：2020年科创板，从未盈利，工业机器人企业。
- 减持：2025.2，两家5%+原始股东拟各减持1.5%，合计套现近5亿。
- 背景：股价从10元炒到41元（人形机器人概念），解禁后高位精准减持；次日股价大跌7.65%。

 

一、这些案例的共同合规前提（非常关键）

1. 锁定期已满：科创板未盈利企业，实控人/控股股东锁定3年；创投/小非锁定1年 。
2. 未触发“禁减红线”：
- 股价未破发、未破净；
- 无重大违法、无ST；
- 分红达标（或无强制分红要求） 。
3. 减持比例合规：
- 集中竞价：90日≤1%；
- 大宗交易：90日≤2%；
- 预披露15个交易日 。

二、市场争议点（你关心的核心）

- 投资者吐槽：公司常年巨亏、不分红、主业没起色，大股东却高位套现，公平吗？
- 监管逻辑：注册制=包容未盈利+允许正常退出；若永远不让减持，一级市场不敢投硬科技，科创企业融资链断裂。

三、总结

不是“允许亏损就减持”，而是“锁满3年+不破发+按比例+预披露”前提下，允许正常退出；上述案例都是**合规减持、但被市场视为“道德争议”**的典型。