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原创 · 半导体产业拆解

作者：沪深异动（胡一刀）

2026年行至年中，AI算力军备竞赛进入白热化阶段。如果说光模块是AI算力的“光高速公路”，那么MLCC（多层陶瓷电容器）就是支撑起整座大厦的“工业大米”。随着AI服务器、GPU加速卡、新能源汽车及储能系统的爆发式增长，被动元件迎来了量价齐升的超级周期。

近期披露的2026年一季度业绩榜单，完美印证了这一产业趋势。本文深度拆解MLCC概念股一季报利润增速排名前20的名单，试图从这份真实的财报数据中，挖掘出产业链上真正的“阿尔法”与“贝塔”。

一、 整体概览：全面复苏，业绩炸裂

从整体榜单来看，MLCC产业链在2026年一季度交出了一份堪称完美的答卷。20家核心概念股中，绝大多数实现了营收与净利润的双位数增长。更令人瞩目的是利润端的爆发，榜单中净利润同比增速超过100%的企业多达11家，占比超过半数，甚至出现了298.97%（力源信息）和265.20%（斯迪克）这样的翻倍级增长。这清晰地表明，行业的景气度已经从传统的消费电子复苏，彻底转向了AI算力与新能源驱动的实质性业绩兑现期。

二、 产业链深度拆解：谁是真正的“幕后英雄”？

我们将这20家核心标的，按照其在MLCC产业链中的真实位置，划分为三个核心逻辑梯队：

第一梯队：上游核心材料——“卖水人”的极致暴利

在MLCC的成本构成中，内电极（镍/银/铜粉）和外电极占据了相当大的比重。随着高端MLCC需求的激增，掌握核心粉体材料技术的企业成为了本轮周期中最大的赢家。

1. 博迁新材（排名第5，预增200.34%）：全球MLCC镍粉的“隐形冠军”

博迁新材是本次榜单中上游材料端最核心的看点。作为全球唯二、国内唯一能量产80nm及以下超细镍粉的厂商，它打破了日本JFE等巨头的垄断。2026年一季度，公司实现营收4.10亿元，同比增长64.02%；归母净利润7162.63万元，同比增长49.64% 。这主要得益于AI服务器对小型高容MLCC需求的持续向好，带动了上游高端镍粉的量价齐升。随着公司新建产能的逐步释放，博迁新材无疑是本轮MLCC复苏中最纯正的材料弹性标的。

第二梯队：中游制造与核心设备——“执牛耳者”的规模效应

中游的MLCC本体制造以及上游的专用设备环节，直接受益于下游客户（如三星、村田、风华高科等）的扩产周期，业绩呈现出稳健且强劲的增长。

2. 三环集团（排名第19，预增36.99%）：MLCC国产替代的绝对旗手

三环集团以其极高的盈利质量稳居榜单前列。2026年一季度，公司实现营业收入26.81亿元，同比增长46.25%；归母净利润7.91亿元，同比增长48.48% 。在三环高达43.49%的毛利率背后，是其MLCC产品在大客户端认可度的持续提升。作为国内MLCC产能规模最大的企业之一，三环集团不仅在常规规格上持续突破，更在车规级、高容等高端产品上发力，充分享受了国产替代与行业复苏的双重红利。

3. 风华高科（排名第11，预增116.19%）：老牌劲旅的“困境反转”

作为国内被动元件的“老大哥”，风华高科在经历了漫长的去库存周期后，终于迎来了强劲的业绩反转。2026年一季度，公司实现营业收入15.15亿元，同比增长18.90%；归母净利润8855.91万元，同比增长37.14% 。营收与利润的双增长，标志着公司产能利用率的回升以及高附加值产品占比的提升，是行业触底反弹的最佳注脚。

第三梯队：分销与渠道——“卖铲人”的流量变现

当上游制造端开始疯狂排产时，处于产业链“蓄水池”位置的分销与代理商业绩往往会率先反映市场的热度。

4. 深圳华强（排名第20，预增33.06%）：元器件分销的“超级枢纽”

深圳华强作为本土电子元器件授权分销龙头，其业绩弹性不容小觑。2026年一季度，公司实现营业收入77.01亿元，同比增长47.28%；归母净利润2.01亿元，同比增长90.28% 。这主要得益于AI带来的存储及被动元器件需求爆发，其中存储类产品线出货额同比增幅约250%，长尾采购业务收入同比大幅增长超300% 。在产业上行期，分销商往往能通过资金周转和渠道优势，获得超越上游制造端的利润弹性。

三、 隐藏的“预期差”标的：上游耗材的深度挖掘

除了上述核心制造和分销龙头，榜单中还有几家看似与MLCC“不直接相关”，实则是上游核心耗材供应商的企业，它们同样值得高度关注：

5. 斯迪克（排名第2，预增265.20%）：打破垄断的OCA光学胶巨头

斯迪克虽然主要面向消费电子显示领域，但其自主研发的OCA光学胶产品已成功打破国际巨头垄断。随着AI终端（如AI PC、AI手机）的换机潮以及车载显示的爆发，斯迪克不仅享受了消费电子的复苏，更在MLCC等精密元器件的精密贴合环节提供了关键材料，从而录得净利润1522.81万元，同比暴增57.96% 。

6. 雅创电子（排名第4，预增203.76%）与 东材科技（排名第6，预增151.82%）

这两家企业分别从汽车电子分销/元器件代理方向，以及高速电子树脂（MLCC端电极的关键材料）方向切入。雅创电子一季度净利润同比增长642.29% ，而东材科技受益于高速电子树脂销售增长131.42% ，均在本轮电子产业链的复苏中获得了超额收益。

四、 投资视角的“三击”逻辑总结

通过对这份2026年Q1 MLCC业绩预增榜单的深度梳理，我们可以清晰地看到一条从“预期”走向“现实”的投资主线：

• 第一击（产业贝塔）：AI算力爆发 + 新能源汽车渗透率提升 = MLCC全行业需求扩容。

• 第二击（国产替代阿尔法）：三环集团、风华高科等龙头在高端MLCC上的突破，实现了市场份额的逆向抢夺。

• 第三击（上游材料弹性）：博迁新材（镍粉）、斯迪克（OCA）、东材科技（树脂）等上游企业，凭借极高的技术壁垒，在下游扩产时获得了最大的利润弹性。

长鑫IPO引爆了存储芯片的行情，而MLCC产业链的全面复苏，则是AI硬件端另一个不容忽视的“深水区”。从榜单来看，资金已经完成了从“纯概念炒作”向“业绩兑现”的完美切换。在AI的星辰大海下，掌握核心材料与高端制造能力的企业，将持续享受这一轮长周期的红利。


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本文基于上市公司公告、财报及公开资料整理，旨在深度剖析产业逻辑，仅供产业研究与投资参考。