盘面回顾与展望

今日指数延续分化沪指相对较强，创业板、科创板午后回升，目前A股几大市场的关联度越来越低，比较能代表赚钱效应的还是双创。不过最近双创之间也开始出现分化，主要是半导体/芯片和AI硬件之间强度差距明显扩大，可能还伴有一定程度上的高低切，虽然半导体/芯片今年涨幅也不小，但相较覆铜板、电容、光纤等还是小巫见大巫了。

半导体目前核心还是上游，如设备、材料、洁净室等，全球扩产和国内算力网建设带来的业绩确定性还是比较高，设备和材料中更细分的领域尽量叠加存储为主，市场关注度要更高一些。芯片方面资金主要还是聚焦存储，并且越来越向末端扩散，随着代表利基的兆易创新持续大涨之后，像是特种利基、第三方封测厂也开始补涨，包括模组厂也都走出了第二波，当然这里的第二波不是指股价的第二波，是“供给格局重塑+涨价预期持续+长协锁定利润”的结构性重估，有别于第一波“库存价差”的逻辑。而算力硬件这两天大幅回落之后有反抽修复的需求，可能先从受玻璃桥情绪扰动的光纤和FAU开始，如果玻璃桥真能快速应用的话，将推进CPO的渗透率，到时候对光互连的需求是爆发性的增长，着眼于玻璃桥这种小范围的替代无异于捡芝麻丢西瓜。非科技方向同样有所表现，医药不少个股已经走出了强趋势，但除了医药之外大多方向仍依赖增量资金，所以不妨再多等几天，等风格漂移都落地之后再观察其真实强度如何。



【重点公司跟踪】

柏诚股份：今日三星集团和SK海力士宣布计划未来10年总投资2000万亿韩元（约合8.8万亿元人民币），重点布局半导体、AI算力数据中心与物理AI领域，韩国目标5年内 DRAM 产能翻倍。目前全球半导体正开启一轮史无前例的扩产浪潮， SEMI 预测2026年全球12英寸晶圆厂设备支出达1330亿美元。洁净室作为晶圆厂建设不可或缺的前序基础设施，是扩产浪潮中最早受益的环节。柏诚股份作为国内少数具备承接多行业主流项目的洁净系统集成解决方案提供商之一，正处于订单爆发的确定性窗口——2026年1-4月新签合同额达43.25亿元，已超2025年全年，其中半导体及泛半导体产业订单占比高达80.33%。公司主要客户包括三星、SK海力士、中芯国际、华虹半导体、长鑫存储、长江存储等海内外龙头，其中6月27日公告中标中芯国际北京12英寸晶圆厂洁净室工程，金额约4.2亿元，同期承建的长鑫存储二期项目已顺利交付。尽管一季度因新签项目尚处前期准备阶段、收入确认滞后，导致净利润同比下滑29.68%，但公司项目密集执行期一般为6-12个月，前期大量新签订单有望自Q2起逐步转化为营收，业绩拐点明确。

聚和材料：光掩模版作为光刻工艺中决定芯片制程精度的“图形母版”，在半导体制造材料中价值量仅次于硅片，国内能够实现量产的企业屈指可数。聚和材料目前已完成对韩国SKE空白掩模版业务的交割， SKE空白掩模版技术覆盖7-130nm全节点，根据投资者互动平台的回复及投资者关系活动记录表，目前产品已通过多家晶圆厂及第三方掩模版客户验证，韩国现有产能约1万片/年，正从1条线扩至2条线，同时国内上海生产基地已启动建设、第一期设备已下单。同时聚和材还成立了上海聚芯光新材料（聚焦28nm以下浸没式ArF光刻材料）形成协同，在半导体光刻材料领域构建起“空白掩模版+光刻胶”的双轮驱动格局。公司将从光伏银浆龙头向半导体核心材料平台完成价值重估。

众生药业：MASH适应症目前国内尚无专门获批上市的药物，存在巨大的未被满足的临床需求，据弗若斯特沙利文预测，全球MASH药物市场规模预计到2030年将达到322亿美元，中国市场有望突破355亿元人民币。众生药业宣布ZSP1601片治疗MASH的IIb期临床试验取得积极顶线数据，ZSP1601是全球首个且临床数据领先的口服MASH泛PDE抑制剂，IIb期试验在主要终点应答率和抗肝纤维化指标上均显著优于安慰剂，具备First-in-Class和逆转纤维化的差异化竞争优势。同时众生药业在MASH领域布局了覆盖不同靶点的完整产品矩阵，包括ZSP1601、ZSP0678、RCYM001及RAY002，未来具备形成“联合用药方案”的协同潜力，这在MASH复杂病理机制下具有很强的商业壁垒价值。因为ZSP1601未来有望成为该赛道的国产同类最佳，将驱动公司未来3-5年的业绩高速增长。