原创 St林教头 ST林教头
2026年6月30日 06:44 四川
道友们早上好。

今天聊个刚官宣戴帽的新鲜票， 300290 荣科科技，6月30号正式更名ST荣科，创业板标的，涨跌幅还是20%。很多人一看违规担保、戴ST，直接就划走，以为又是哪家掏空退市的烂票。但我把所有公告和诉讼材料翻了个底朝天，这事跟现在的实控人、现在的经营团队半毛钱关系都没有，纯纯是前任控股股东留下的历史暗保集中爆雷，河南国资接盘没两年，平白无故背了大锅。

先把最核心的定心丸放在前面，这只是其他风险警示，也就是普通ST，没有加星，完全不触及退市条款。既没有财务类退市风险，也没有重大违法强制退市风险，公司生产经营一切正常，医院的项目该做做，服务器该卖卖，半点儿没受影响。

再说说戴帽的来龙去脉，很多人只知道有1.36亿的担保涉诉，其实最新排查完的数字比这个大得多。截至6月26号公告，公司累计查出前任控股股东辽宁国科控制时期，违规担保本金余额7.85亿，占最近一期经审计净资产的94.47%，其中已经起诉的有5.1亿。

划重点：这些担保全是暗保，没有走任何内部审批流程，没有董事会、监事会、股东大会的审议记录，公司内部档案里连保证合同都找不到，用印记录也对不上，就是前任实控人私下盖的章。

现在抚顺银行的案子8月5号开庭，公司这边全力应诉，主债务人辽宁国科也出了书面说明，承认这笔担保是私下操作的，没经过上市公司程序。按照现行的担保规则，这种越权担保且债权人非善意的，上市公司大概率不用承担全部责任，就算判赔也只是一部分，不会真的吃掉全部净资产。

但没办法，规则就是规则，只要违规担保余额超1000万且一个月内解决不了，就得戴ST。这顶帽子，是前任挖的坑，现任国资硬扛了。

现在的实控人是河南省国资委，通过河南信产数创基金持股20.01%，2022年正式入主的。河南信产是什么来头？是河南省级的数字经济产业投资平台，手里攥着大量的政务、医疗数字化资源，本来接盘荣科是想当成智慧医疗+算力服务的上市平台来运作的，没成想刚接手没两年，就翻出这么多历史旧账。

但瘦死的骆驼比马大，省级国资的背景摆在这，资金实力和资源协调能力不是民营老板能比的。一来不会让公司退市，二来这些历史担保问题，国资层面有很多化解的手段，要么推动债务人还债，要么通过司法途径认定无效，最差也能逐步计提化解，不会让这事儿把公司拖垮。

很多人只盯着担保的利空，根本没细看公司的主业到底怎么样。其实荣科的基本盘非常扎实，就是智慧医疗+算力服务双轮驱动，踩的都是当下的长坡厚雪赛道。

第一块压舱石是智慧医疗，占总营收的71.6%，是国内医疗信息化领域的老牌玩家。手里攥着米健医疗、神州视翰、今创信息好几家细分龙头子公司，从急诊急救、ICU重症、智慧门诊病房，到DRG/DIP医保控费、病案管理，全场景产品矩阵都齐了。

别小看这些业务，医院的系统一旦上线，替换成本极高，客户粘性极强。现在全国有5000多家医疗机构在用它的系统，百强医院覆盖率超过80%，每年光维保和升级服务费就有稳定的现金流。2025年医疗业务营收5.4亿，虽然整体利润被历史包袱拖累，但这块主业本身是赚钱的。

而且它早就布局了医疗AI，自研了智荣AI云基座，把大模型落地到临床辅助诊断、智能病案、智能分诊这些场景，不是纯蹭热点，是真的有产品在医院落地。

第二块是最近两年起来的增量业务，智维云算力服务。子公司辽宁智维云是超聚变的东北区域金牌经销商，专门给政企、医院做X86服务器和AI服务器的销售、集成和运维。刚好踩中这两年AI算力建设的风口，医院、政务端的服务器采购需求爆发，这块业务增速很快，已经成了第二增长曲线。

再说说大家最关心的亏损问题，2025年归母亏了4508万，2026年一季度亏1791万，看着年年亏，其实根本不是主业亏的。

核心原因有两个：一是历史遗留的坏账、商誉减值，每年都要计提一部分；二是研发投入一直没降，一年大几千万砸在医疗AI和新产品上，全部当期费用化。如果只看主业的毛利，其实是正的，而且在稳步回升。

好消息是亏损在持续收窄，今年一季度同比减亏了30%，随着历史包袱逐步出清，主业利润会慢慢释放出来。

资产负债表也没大家想的那么糟，一季度末总资产14.85亿，总负债6.71亿，资产负债率45%，在软件行业里属于正常水平。归母净资产还有8.14亿，账上躺着1.46亿货币资金，没有债务逾期爆雷的风险，正常经营完全没问题。

现在股价大概8块出头，总市值50多亿。对比同行业的医疗信息化公司，卫宁健康市值150多亿，创业慧康也有百亿市值，荣科的客户资源和产品矩阵并不差，只是因为历史问题和亏损，估值被压得很低。

更何况它还有算力业务的加成，现在纯做服务器经销、算力集成的公司，市值普遍都不低。等于说现在50多亿的市值，市场只给了医疗信息化的定价，还打了个ST的折扣，算力和AI的预期基本是白送的。

盘面上，这票从年初的20多块一路跌下来，到现在已经腰斩再腰斩，利空其实提前消化了大半。6月26号公告出来之后，反而没有大跌，说明该跑的早就跑了，剩下的都是扛着利空的资金。等6月30号戴帽落地，情绪彻底释放完，大概率就是利空出尽，慢慢走修复行情。

短期来看，7块5到8块这个区间是强支撑，也就是这几年的历史底部区域，往下空间很小；往上压力位在10块钱，也就是这波下跌的跳空缺口位置，等担保问题有眉目、摘帽预期起来的时候，大概率能回去。

当然风险也不能不说，我从来不只捡好听的讲。
第一，也是最大的风险，就是违规担保的诉讼结果。如果法院判上市公司承担较大比例的担保责任，会直接冲减净资产，对短期业绩和情绪有冲击。
第二，医疗信息化行业的项目交付周期长，回款慢，要是下游医院、政务端预算收紧，订单和营收增速可能不及预期。
第三，算力业务竞争激烈，服务器经销的毛利率不高，要是价格战打起来，会影响利润水平。
第四，ST摘帽的时间取决于担保问题的化解进度，存在不确定性，会持续压制短期估值。

最后说句实在的，ST荣科这票，属于典型的“前人挖坑、后人背锅”的标的。退市风险基本没有，国资兜底稳得住，医疗主业扎实有壁垒，还搭上了算力和AI的风口，现在的下跌全是历史问题带来的情绪杀。

赌的就是违规担保逐步化解、亏损收窄扭亏，然后摘帽估值修复。往下空间有限，往上的弹性不小，适合喜欢做ST困境反转、看得懂软件行业的道友布局，短线想赚快钱的慎碰。

本文仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。公司存在违规担保诉讼不及预期、主业订单下滑、算力业务竞争加剧、摘帽进度延后、股价大幅波动等风险。市场有风险，投资需谨慎，所有决策请独立判断、自负盈亏。

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