目标 智度股份 [淘股吧]
一、公司概况与主营业务智度股份是一家以互联网媒体和数字营销为核心业务的科技公司，同时布局自有品牌、数据科技、区块链、元宇宙等创新业务。公司依托在互联网搜索、大数据、AI、区块链等领域的技术积累，致力于开发与提供优质的互联网产品与服务。
两大核心业务板块：
1. 互联网媒体业务（2025年收入占比约35.75%）：主要面向北美市场，包括PC端和移动端流量入口业务。PC端以自研浏览器（Wave Browser）及安全、邮件管理软件等产品组合为核心，将搜索流量分发给谷歌、雅虎、必应等平台变现，日搜索量超百万，月活用户超两百万。移动端拥有超400万月活用户，产品涵盖桌面、天气、新闻等60余款应用，其中Easy Homescreen长期位居垂类排名第一。2025年移动端业务收入同比增长56.96%，毛利率同比提升5.97个百分点，是增长最快的板块。
2. 数字营销业务（2025年收入占比约60.24%）：以华为鲸鸿动能广告代理为核心，公司自2021年起成为其广告代理商，2025年保持铂金服务商级别。业务覆盖N1、N2、N3全行业矩阵，服务拼多多等KA客户，并拓展至欧洲、中东、非洲、拉美等海外市场。子公司智度智麦拥有抖音、小红书等平台代理权，智度亦复是百度、爱奇艺等核心分销商。
创新业务方面：区块链业务以自主研发的“智链2.0”平台为核心，已与建设银行、中信银行等实现系统直连，累计帮助500余家中小企业融资超19亿元；自有品牌业务运营Vifa等电声品牌，2025年推出Vifa Pro系列专业音响产品。
二、2025年财务表现：增收不增利，现金流压力凸显营收与利润
2025年全年实现营业收入40.27亿元，同比增长21.77%；但归母净利润1.42亿元，同比下降33.42%；扣非净利润1.08亿元，同比增长30.36%。
扣非净利增长但归母净利下滑的分化原因：归母净利润下滑主要受5537.96万元金融资产公允价值变动及处置收益等非经常性损益影响，2024年同期此类收益基数较高。扣除非经常性损益后，主业盈利实际改善30.36%。
盈利能力：综合毛利率16.44%，同比下降0.74个百分点，系行业竞争加剧及运营成本上升所致。净利率从2023年的13.17%持续降至2024年的8.69%、再降至2025年的4.74%，三年间累计下滑超8个百分点。加权平均净资产收益率从8.11%降至3.37%，连续三年下滑。
现金流：最大隐忧
2025年经营活动现金流净额为-9403.54万元，上年同期为+1774.81万元，同比骤降629.83%，由正转负。主因是互联网媒体及数字营销业务客户回款周期与媒体采购账期错配加剧，导致经营性现金流出达1.01亿元。
应收账款风险突出：2025年末应收账款达11.59亿元，同比增长24.79%，增速高于营收增速21.77%。应收账款/营业收入比值从2023年的24.37%持续攀升至28.78%。
财务结构：公司资产负债率仅14.34%，流动比率5.15，现金及现金等价物合计约14.84亿元（含理财产品），短期有息贷款3.18亿元，财务结构稳健，无长期借款。
分红：截至2025年末，母公司未分配利润为-14.49亿元，不满足分红条件，公司已连续多年不进行现金分红。
三、2026年上半年业绩预告：拐点确认，但含一次性收益2026年7月，公司披露半年度业绩预告，预计归母净利润1.35亿元至1.45亿元，同比增长63.69%-75.81%；扣非净利润预计7800万元至8750万元，同比增长10.06%-23.47%。
利润增长的双重驱动：
主营业务稳健发展：互联网媒体业务保持了较好的盈利能力，利润同比增长。
股权转让一次性收益：公司对外转让参股公司上海邑炎信息科技有限公司22.4128%的股权，确认投资收益约0.67亿元，计入非经常性损益，相关事项已于2026年6月完成。剔除该笔一次性收益后，扣非净利润增速仅为10%-23%，明显低于归母净利润增速，主业改善幅度相对温和。
2026年第一季度，公司营收同比下降4.74%，归母净利润同比增长3.78%，扣非净利润同比增长