谷歌 Q2 财报解读：云业务收入大增 82%，资本开支指引上调，自由现金流转负
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谷歌这份 Q2 财报，一边是 Cloud 暴增，一边是自由现金流转负。
看起来矛盾，其实正是 AI 竞赛进入重资产阶段的信号。
📈 主营确实很强- 营收 1,197.96 亿美元，同比 +24%
- 营业利润 407.70 亿美元，同比 +30%
- Search other 同比 +17%
- YouTube ads 同比 +13%
- Google Cloud 同比 +82%
其中 Cloud 收入达到 247.68 亿美元，营业利润达到 88.14 亿美元，按披露数据计算，营业利润率约 35.6%。
AI 商业化也不再只是讲故事：
- AI Mode 月活超过 10 亿
- Gemini App 月活 9.5 亿
- 模型 API 每分钟处理约 220 亿个 Token
- Cloud backlog 达到 5,140 亿美元
但 backlog 不是已经确认的收入。管理层预计略高于一半会在未来 24 个月确认，实际还要看产能、客户使用量和履约节奏。
⚠️ 净利润增长 298%，别直接理解成主营暴增
Q2 股权证券净收益为 990.31 亿美元。Alphabet 官方披露，这项收益使净利润增加 771 亿美元，使稀释 EPS 增加 6.26 美元。
🔥 真正的核心：AI 越赚钱，也越烧钱
Q2 资本开支达到 449.24 亿美元，超过 390.69 亿美元的经营现金流；公司披露的自由现金流降至 -58.55 亿美元。
电话会上，管理层又把 2026 年资本开支指引从 1,800-1,900 亿美元上调至 1,950-2,050 亿美元。
同时还透露：
- Q3 将增加第三方算力，短期可能压低 Cloud 利润率
- TPU 系统已开始确认对外销售收入，但大部分相关收入预计在 2027 年确认
- 2027 年资本开支预计还会显著增加
数据来源：Alphabet 2026 Q2 Earnings Release、Alphabet 财报电话会；Reuters、Financial Times、AP。
看起来矛盾，其实正是 AI 竞赛进入重资产阶段的信号。
📈 主营确实很强- 营收 1,197.96 亿美元，同比 +24%
- 营业利润 407.70 亿美元，同比 +30%
- Search other 同比 +17%
- YouTube ads 同比 +13%
- Google Cloud 同比 +82%
其中 Cloud 收入达到 247.68 亿美元，营业利润达到 88.14 亿美元，按披露数据计算，营业利润率约 35.6%。
AI 商业化也不再只是讲故事：
- AI Mode 月活超过 10 亿
- Gemini App 月活 9.5 亿
- 模型 API 每分钟处理约 220 亿个 Token
- Cloud backlog 达到 5,140 亿美元
但 backlog 不是已经确认的收入。管理层预计略高于一半会在未来 24 个月确认，实际还要看产能、客户使用量和履约节奏。
⚠️ 净利润增长 298%，别直接理解成主营暴增
Q2 股权证券净收益为 990.31 亿美元。Alphabet 官方披露，这项收益使净利润增加 771 亿美元，使稀释 EPS 增加 6.26 美元。
🔥 真正的核心：AI 越赚钱，也越烧钱
Q2 资本开支达到 449.24 亿美元，超过 390.69 亿美元的经营现金流；公司披露的自由现金流降至 -58.55 亿美元。
电话会上，管理层又把 2026 年资本开支指引从 1,800-1,900 亿美元上调至 1,950-2,050 亿美元。
同时还透露：
- Q3 将增加第三方算力，短期可能压低 Cloud 利润率
- TPU 系统已开始确认对外销售收入，但大部分相关收入预计在 2027 年确认
- 2027 年资本开支预计还会显著增加
数据来源：Alphabet 2026 Q2 Earnings Release、Alphabet 财报电话会；Reuters、Financial Times、AP。
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