下周前瞻：市场接近底部，这时候最需要做的…
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政策底上周出来了，市场底现在还有多远？
周五市场虽然指数大幅下跌，个股近5000家下跌，但成交额只剩下1.94万亿，说明市场观望气氛非常浓烈。
散户确实已经割不动肉了，这一波下跌其实主要是市场的问题，下跌失控，猝不及防，杀跌力度堪比2015年股 灾，过去51个交易日，上证指数回撤超10%，个股近千家跌幅近40%，跌幅30%以上的个股近半，如果这期间频繁交易的话，大部分散户损失都可能腰斩。
但现在市场已经接近曙光，指数在3700-3800点附近筑底，国家队资金已经开始不断的买，上周座谈会针对大家关注的量化交易，村里已经两次提及，分别是“规范发展量化交易和AI应用”和“进一步规范量化交易行为”！说明监管在释放相关的声音！
同时周末前副主席方宣布被查，方被称为“量化交易”和“做空机制”的重要推手。他深受舆论诟病的转融通、注册制、股指期货等改革及公开支持量化交易，饱受争议。
媒体报道，他在被查前仍参加公开活动，夸赞内地量化投资机构成长得很好，建议香港金融管理部门吸引大陆量化机构在香港展业。
选择这个时间段公布被查，市场普遍认为可能是限制量化的转折点。
其实救市效果比较好的主要来自于四个方面，央行的流动性，明确的政策，真金白银的投入，对量化的限制，此前还有减持限制，企业逆回购等。真金白银现在刚开始投入，政策底已经有了，真金白银底正在托底，市场底相信也不远。
但也可以看到，市场科技板块的下跌，是真直接影响市场的成交活跃度，科技跌，市场的流动性也机会快没有了。
从技术角度来说，地量见地价，虽然市场底很难猜到，但大概的范围或者支撑力度还是可以去尝试判断，3762点以上是2025年8月后市场高位震荡的区间，是成交的密集区，在这里形成了W底，日线指数进入超卖区间，月线的支撑20月线是3735，过去几年箱体的顶端支撑是3674，另外两个高点6124和5178的连线也差不多这里。
目前个人的判断是这个位置影响大家的主要是心态，技术位置已经是到了要坚守的位置了。
目前影响心态的其实主要还是科技板块的不确定性，近期中信建投的证券研究报告称，截至2026年二季度末，主动偏股基金电子行业持仓占比升至约43%，通信行业占比约17%，两者合计近60%，均创2015年以来新高。
科创板在重仓股中的配置比例较上季度末大幅提升9.75个百分点，达到26.42%，同样为历史峰值。与此同时，食品饮料持仓占比跌破2%，白酒等消费赛道遭到全面撤退。
大家忽然发现公募基金在TMT领域的抱团都已经如此疯狂了，60%的持仓也确实太拥挤了。不过这个问题目前已经在科技最近的深跌中有所化解，另外兴业策略研报也指出，虽然拥挤，但基金经理的主动增配因素仅占其中一部分，更多反映的其实是股价上涨带来的市值膨胀。结合7月以来的市场表现，主动公募在AI相关赛道的配置比例得到了一定的消化。
海外方面，目前的大逻辑也有所变化，上周市场最大的变化是布伦特原油突破100美元，美债收益率走高，科技股继续调整。
，旧的逻辑是降息预期，AI高增长，油价可控在80以内，美联储议息按兵不动，科技股只买不卖，现在市场的逻辑是油价突破100，通胀风险上升，美联储7月加息概率38%，9月份加息概率高达82%，资金高低切换，板块切换，费城半导体指数进入熊市。下周美联储会议最值得关注的，不只是是否调整利率，而是如何描述油价冲击。
下周还有非常重要的事情是四大科技巨头要发布财报，30日是微软和Meta，31日亚马逊和苹果，此前市场更关心AI需求是否存在，现在市场更关心巨额资本开支何时转化为收入、利润和自由现金流。
对我们映射最近比较关联度高的主要是韩国KOSPI和两家科技公司三星以及SK海力士的情况，两大巨头在韩国市场的去杠杆过程中也是波动巨大，三星电子从6月19日高点37.45万韩元跌至7月24日24.95万韩元，跌幅33%，SK海力士更是跌幅超44%。
两家的暴跌同时还有一个因素，就是摩根士丹利发布了研报，称称AI驱动的存储行业狂欢正接近拐点，内存合同价格预计将于2026年第四季度见顶。
这周末，花旗出了针锋相对的研究报告，驳斥市场对存储芯片周期"见顶"的担忧，重申对三星电子和SK海力士的"买 入"评级。花旗表示，AI存储芯片目前全产业链库存仅有2.6-5周，摩根士丹利的"库存高企导致价格崩盘"的担忧显得站不住脚。大摩称存储芯片的本质是大宗商品，任何大宗商品都有周期。价格同比涨幅的"变化率峰值"已至，周期的钟摆终将回摆。花旗则表示，这不是一个普通的周期性波动，而是AI驱动的结构性需求重构。CMX、QLC、KV Cache等新应用正在创造前所未有的NAND消耗场景，且供给端受到产能刚性约束——这不是"周期"，这是"结构"。实际上也很明显，大摩的"周期见顶"论建立在传统存储周期框架上，但目前的AI存储芯片的消耗是耗材式的，在被不断的消耗。
但投入还在继续，25日，SK集团将向包括英伟达在内的美国科技公司供应价值7500亿美元的芯片；三星电子与博通公司拟合作开发先进内存芯片制造业务，该协议价值超过2000亿美元。两家公司直接和美科技公司达成价值9500亿美元的芯片合作伙伴关系。
现阶段我们第一关注的是明天长鑫科技的上市情况，长鑫科技将于7月27日在上海证券交易所科创板上市。长鑫科技上市将彻底改写A股半导体板块估值逻辑，填补A股 DRAM 制造标的空白，结束存储板块“只有设计、无制造龙头”的估值失衡。目前中性预期上市后稳定市值2万亿元至3万亿元，乐观情境甚至能看到4万亿元。基于上述预估的1万亿—4万亿元市值区间，对应上市后首日涨幅落在70%—600%区间。对比8.66元的发行价，中一签的盈利空间大约在3000元至2.6万元之间。
截至7月26日，年内81只新股的上市首日平均涨幅为278.01%；科创板新股的上市首日平均涨幅为466.67%。长鑫上市后，预计市场底可能也会出现。
周末，A股也出现了大规模的回购，宁德时代公告，公司拟以200亿—400亿元回购股份，此次回购的股份将用于注销并减少公司注册资本。同日晚间，长源东谷、三一重工、益丰药房、温氏股份、苏州固锝、海特高新、北汽蓝谷、泰禾智能、渤海汽车、华创云信、青岛啤酒等公司均发布了回购或增持计划，向市场传递信心。其中，三一重工拟回购4亿—8亿元股份。
市场已经接近底部，这时候还是要多点耐心！
周五市场虽然指数大幅下跌，个股近5000家下跌，但成交额只剩下1.94万亿，说明市场观望气氛非常浓烈。
散户确实已经割不动肉了，这一波下跌其实主要是市场的问题，下跌失控，猝不及防，杀跌力度堪比2015年股 灾，过去51个交易日，上证指数回撤超10%，个股近千家跌幅近40%，跌幅30%以上的个股近半，如果这期间频繁交易的话，大部分散户损失都可能腰斩。
但现在市场已经接近曙光，指数在3700-3800点附近筑底，国家队资金已经开始不断的买，上周座谈会针对大家关注的量化交易，村里已经两次提及，分别是“规范发展量化交易和AI应用”和“进一步规范量化交易行为”！说明监管在释放相关的声音！
同时周末前副主席方宣布被查，方被称为“量化交易”和“做空机制”的重要推手。他深受舆论诟病的转融通、注册制、股指期货等改革及公开支持量化交易，饱受争议。
媒体报道，他在被查前仍参加公开活动，夸赞内地量化投资机构成长得很好，建议香港金融管理部门吸引大陆量化机构在香港展业。
选择这个时间段公布被查，市场普遍认为可能是限制量化的转折点。
其实救市效果比较好的主要来自于四个方面，央行的流动性，明确的政策，真金白银的投入，对量化的限制，此前还有减持限制，企业逆回购等。真金白银现在刚开始投入，政策底已经有了，真金白银底正在托底，市场底相信也不远。
但也可以看到，市场科技板块的下跌，是真直接影响市场的成交活跃度，科技跌，市场的流动性也机会快没有了。
从技术角度来说，地量见地价，虽然市场底很难猜到，但大概的范围或者支撑力度还是可以去尝试判断，3762点以上是2025年8月后市场高位震荡的区间，是成交的密集区，在这里形成了W底，日线指数进入超卖区间，月线的支撑20月线是3735，过去几年箱体的顶端支撑是3674，另外两个高点6124和5178的连线也差不多这里。
目前个人的判断是这个位置影响大家的主要是心态，技术位置已经是到了要坚守的位置了。
目前影响心态的其实主要还是科技板块的不确定性，近期中信建投的证券研究报告称，截至2026年二季度末，主动偏股基金电子行业持仓占比升至约43%，通信行业占比约17%，两者合计近60%，均创2015年以来新高。
科创板在重仓股中的配置比例较上季度末大幅提升9.75个百分点，达到26.42%，同样为历史峰值。与此同时，食品饮料持仓占比跌破2%，白酒等消费赛道遭到全面撤退。
大家忽然发现公募基金在TMT领域的抱团都已经如此疯狂了，60%的持仓也确实太拥挤了。不过这个问题目前已经在科技最近的深跌中有所化解，另外兴业策略研报也指出，虽然拥挤，但基金经理的主动增配因素仅占其中一部分，更多反映的其实是股价上涨带来的市值膨胀。结合7月以来的市场表现，主动公募在AI相关赛道的配置比例得到了一定的消化。
海外方面，目前的大逻辑也有所变化，上周市场最大的变化是布伦特原油突破100美元，美债收益率走高，科技股继续调整。
，旧的逻辑是降息预期，AI高增长，油价可控在80以内，美联储议息按兵不动，科技股只买不卖，现在市场的逻辑是油价突破100，通胀风险上升，美联储7月加息概率38%，9月份加息概率高达82%，资金高低切换，板块切换，费城半导体指数进入熊市。下周美联储会议最值得关注的，不只是是否调整利率，而是如何描述油价冲击。
下周还有非常重要的事情是四大科技巨头要发布财报，30日是微软和Meta，31日亚马逊和苹果，此前市场更关心AI需求是否存在，现在市场更关心巨额资本开支何时转化为收入、利润和自由现金流。
对我们映射最近比较关联度高的主要是韩国KOSPI和两家科技公司三星以及SK海力士的情况，两大巨头在韩国市场的去杠杆过程中也是波动巨大，三星电子从6月19日高点37.45万韩元跌至7月24日24.95万韩元，跌幅33%，SK海力士更是跌幅超44%。
两家的暴跌同时还有一个因素，就是摩根士丹利发布了研报，称称AI驱动的存储行业狂欢正接近拐点，内存合同价格预计将于2026年第四季度见顶。
这周末，花旗出了针锋相对的研究报告，驳斥市场对存储芯片周期"见顶"的担忧，重申对三星电子和SK海力士的"买 入"评级。花旗表示，AI存储芯片目前全产业链库存仅有2.6-5周，摩根士丹利的"库存高企导致价格崩盘"的担忧显得站不住脚。大摩称存储芯片的本质是大宗商品，任何大宗商品都有周期。价格同比涨幅的"变化率峰值"已至，周期的钟摆终将回摆。花旗则表示，这不是一个普通的周期性波动，而是AI驱动的结构性需求重构。CMX、QLC、KV Cache等新应用正在创造前所未有的NAND消耗场景，且供给端受到产能刚性约束——这不是"周期"，这是"结构"。实际上也很明显，大摩的"周期见顶"论建立在传统存储周期框架上，但目前的AI存储芯片的消耗是耗材式的，在被不断的消耗。
但投入还在继续，25日，SK集团将向包括英伟达在内的美国科技公司供应价值7500亿美元的芯片；三星电子与博通公司拟合作开发先进内存芯片制造业务，该协议价值超过2000亿美元。两家公司直接和美科技公司达成价值9500亿美元的芯片合作伙伴关系。
现阶段我们第一关注的是明天长鑫科技的上市情况，长鑫科技将于7月27日在上海证券交易所科创板上市。长鑫科技上市将彻底改写A股半导体板块估值逻辑，填补A股 DRAM 制造标的空白，结束存储板块“只有设计、无制造龙头”的估值失衡。目前中性预期上市后稳定市值2万亿元至3万亿元，乐观情境甚至能看到4万亿元。基于上述预估的1万亿—4万亿元市值区间，对应上市后首日涨幅落在70%—600%区间。对比8.66元的发行价，中一签的盈利空间大约在3000元至2.6万元之间。
截至7月26日，年内81只新股的上市首日平均涨幅为278.01%；科创板新股的上市首日平均涨幅为466.67%。长鑫上市后，预计市场底可能也会出现。
周末，A股也出现了大规模的回购，宁德时代公告，公司拟以200亿—400亿元回购股份，此次回购的股份将用于注销并减少公司注册资本。同日晚间，长源东谷、三一重工、益丰药房、温氏股份、苏州固锝、海特高新、北汽蓝谷、泰禾智能、渤海汽车、华创云信、青岛啤酒等公司均发布了回购或增持计划，向市场传递信心。其中，三一重工拟回购4亿—8亿元股份。
市场已经接近底部，这时候还是要多点耐心！
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