2025-2027年电解铝超级供需周期中为什么选天山铝业？[淘股吧]
一、天山铝业的两个锚定点
一是2026-2027年电解铝的需求增速大于供给增速，总体上供不应求，价格会一直稳定在2.1-2.6万元之间。吨毛利目前是8000元附近，氧化铝的价格为2800元左右，即使涨价，也会有较长一个过程，吨毛利预计可以稳定在4000元以上。而在中国铝业、云铝股份、神火股份和天山铝业四家龙头之中，前三家基本满产，未来没有多少扩产计划。只有天山铝业的产能又大幅扩张的计划，而且马上可以达产。
1. 电解铝产能逆势扩张（行业内罕见）
• 从120 万吨扩到 140 万吨，增幅 16.7%
• 是行业内少数仍有电解铝增产潜力的企业
• 其他三家基本满产，新增空间有限
2. 全产业链每个环节都在扩张
• 上游：铝土矿（印尼矿权）→ 氧化铝（印尼 200 万吨在建）
• 中游：电解铝（120→140 万吨）
• 下游：高纯铝、电池铝箔从0 到几十万吨
3. 深加工放量速度最快
• 铝箔产量2025 年 17.69 万吨，同比 + 284%
• 高纯铝从0 到 6 万吨产能只用了 3 年

二是产品升级最快，营收中高毛利铝产品占比最大。
核心证据：三年从0 到行业前列
产品结构变迁速度：


快在哪里？
1. 速度快：3 年走完别人 10 年的路
• 高纯铝：从0 到 6 万吨产能，只用了 3 年
• 电池铝箔：从0 到 17.69 万吨产量，只用了 2 年
• 这个速度在铝行业是非常罕见的
2. 规模大：铝箔产量已跻身行业第一梯队
• 2025 年铝箔产量 17.69 万吨，同比增长 284%
• 2026 年计划产量 25 万吨
• 石河子18 万吨坯料 + 江阴 16 万吨深加工 = 34 万吨总产能
• 这个规模在国内铝箔企业中已经排到前5
3. 品类全：同时卡位两大高增长赛道
• 高纯铝：电子光箔（AI、消费电子）、航空航天、半导体
• 电池铝箔：动力电池、储能、光伏
• 两个赛道都是高增长、高毛利，而且技术壁垒高
4. 一体化优势：成本比同行更低
• 自产铝液直接转化生产高纯铝和铝箔
• 省去重熔损耗（约2-3%）和运输成本
• 成本比外购铝锭生产的企业低500-1000 元 / 吨
• 这是其他纯铝加工企业没有的优势
对比其他三家，

一句话总结：天山铝业产品升级最快，是因为它在最短时间内，用最大的力度，同时切入了高纯铝和电池铝箔两大高增长赛道，并且凭借全产业链一体化优势，快速实现了规模化量产和盈利。

二、天山铝业的估值和投资风险：
四家估值比较：
估值核心指标对比（2026年7月）

四家估值都不高，但天山铝业最便宜，PB只有1.58倍。
风险：
天山铝业的商誉约20亿元，占总资产约5%，相对较高。主要来自借壳上市时形成的商誉，需关注减值风险。
其他方面的风险主要是行业系统性风险，也就是供需关系发生逆转导致铝价暴跌，盈利能力下降。但目前看不到这样的迹象，保持跟踪即可。