新易盛暴涨15%，中际旭创放量反攻：光模块最黑暗的时候过去了吗？【深度分析】
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一个多月，新易盛跌了42%，中际旭创跌了36%，天孚通信直接腰斩。很多人以为，光模块行情结束了。可7月31日，它们却集体暴涨超过15%，整个CPO板块近20只股票涨停或涨超10%。那么问题来了：这是超跌反弹，还是一轮新行情的开始？
我的判断很明确——这不是技术性反抽，而是基本面支撑下的估值修复行情的起点。核心逻辑有三条：第一，北美四大云厂商2026年合计资本开支已从5000亿美元上修至7100亿美元，需求端没有坍塌；第二，机构在暴跌日逆势加仓，7月28日新易盛龙虎榜机构净买入16.33亿元，中际旭创机构净买入11.48亿元，北向资金同步扫货；第三，三家公司半年报业绩预告全部预喜，基本面与股价走势的严重背离，恰恰构成了这次修复行情的底层逻辑。
新易盛：弹性之王，跌得最凶涨得最猛
新易盛是本轮行情的弹性之王。7月1日股价608元，7月30日盘中最低352元，一个月蒸发掉42%的市值，近4900亿元灰飞烟灭。但如果你只看跌幅不看业绩，就会犯一个致命的错误。
2025年全年营收248.42亿元同比增长187.29%，归母净利润95.32亿元同比增长235.89%，这个增速放在整个A股屈指可数。2026年Q1营收83.38亿元同比增长105.76%，净利润27.80亿元同比增长76.80%。更关键的是7月19日发布的H1业绩预告——上半年预计净利润70至80亿元，同比增长78%至103%。倒推Q2单季净利润约42.2亿至52.2亿元，环比增长52%至87%。这个环比加速的斜率说明什么？说明1.6T光模块在Q2已经开始批量放量了。
资金面的信号更值得玩味。7月28日暴跌17.13%当天，主力净流出高达48.29亿元，但龙虎榜数据显示5家机构席位合计净买入19.97亿元，剔除1家净卖出3.64亿元后机构合计净买入16.33亿元，深股通当天也净买入2.55亿元。散户恐慌割肉的时候，机构在逆势吸筹。截至7月22日融资余额296.97亿元，占流通市值4.19%，处于近一年90%分位以上，杠杆资金仍然深度参与。
那么问题来了：机构为什么敢在暴跌中接盘？答案不在目标价里，而在毛利率里。机构买的从来不是今天，而是未来两年的产能。新易盛2026年Q1毛利率49.16%，在行业大幅扩产的背景下依然稳住了近50%的水平。这说明1.6T产品的技术壁垒足够高，价格战还没有打穿利润空间。泰国二期4月底满产，月产能跳升至50万只，2027年需求已较为明确。公司直接回应“1.6T订单下修”传闻——产品需求端未发生变化，整体市场需求预期保持强劲。这种澄清的底气，来自订单排产已覆盖2026年全年。
中际旭创：全球龙头的护城河到底有多深
中际旭创的剧本和新易盛如出一辙。6月26日创下1367元历史高点，7月30日跌至864元，回撤超过36%。7月30日恰好是H股（03308.HK）正式挂牌的日子，发行价980港元，首日即破发。A股同日大跌9.15%，成交额597亿元创历史天量。有人把H股上市当利空，认为“A+H”会拆估值。但这忽略了一个基本事实：中际旭创是全球光模块市占率连续五年第一的绝对龙头。
为什么机构愿意给中际旭创这么高的估值？不是因为它便宜，而是因为它的护城河在变宽。龙头最大的优势，并不是利润，而是优先拿订单。AI服务器推新的时候，产能不是平均分配的——龙头先吃饱，剩下才轮到别人。这是行业铁律。800G全球市占率超过40%，1.6T全球市占率超过50%，硅光在800G和1.6T中的占比也超过50%，1.6T良率已达95%以上。2026年Q1营收194.96亿元同比暴增192.12%，归母净利润57.35亿元同比增长262.28%，毛利率从2025年的41.5%进一步提升至45.5%。注意这个毛利率的变化方向——在行业大幅扩产的背景下，毛利率不降反升，说明中际旭创在产业链中的议价能力极强。
客户结构同样在强化。谷歌800G光模块70%份额由中际旭创独家供应，1.6T更是独家；英伟达将2026年光模块采购量上调至2000万只，联合开发柜内光连接产品计划2026年送样、2027年量产。订单已覆盖2026年全年并延伸至2027年。7月28日暴跌日机构净买入11.48亿元，北向资金净买入10.28亿元。董事长刘圣在暴跌当晚提议以40亿至80亿元回购股份——当一家公司的管理层在暴跌中主动掏真金白银回购，信号意义不言自明。
天孚通信：卖铲人的卖铲人
在三剑客中，天孚通信的定位最特殊——它不做光模块整机，专注上游核心光器件和光引擎，是中际旭创和新易盛的上游供应商。用一句通俗的话说，天孚是卖铲人的卖铲人。每一次光模块升级，最先受益的往往不是整机，而是上游核心器件。这个定位在毛利率上体现得淋漓尽致——2026年Q1毛利率56.6%，远超中际旭创的45.5%和新易盛的49.16%。
但天孚也是三剑客中最有争议的一只。业绩增速出现了逐季放缓的迹象：2025年全年净利润同比增长50.15%，2026年Q1增速降至45.79%，H1预告中值增速进一步降至35%。这个斜率让部分投资者担忧——行业是不是已经过了增速最高点？
我认为这种担忧被过度放大了。天孚的1.6T光引擎全球市占率高达65%，远超Coherent的20%和Lumentum的10%。2026年1.6T光引擎预计出货200万只，较2025年的58.5万只增长240%以上。更重要的是CPO技术路线在2026年Q4即将进入商用化量产阶段，天孚作为光引擎独家供应商，在CPO时代价值量将显著提升。2026至2028年光引擎产能规划分别为180万、450万和2200万只——这条增长曲线还在陡峭上行。
不只是“易中天”：整个板块的底牌
7月31日的反弹不是三只票的独角戏。光迅科技（ 002281 ）作为国内光器件老牌龙头，随板块深度回调后估值已回到历史中枢下方。华工科技（ 000988 ）在激光器和光模块领域双线布局，是除“易中天”之外机构关注度最高的光通信标的之一。德科立（ 688205 ）专注高速光器件，直接受益于800G和1.6T放量节奏加速。源杰科技（688498）作为国内光芯片龙头，是天孚通信的核心供应商，处于产业链最上游。此外，长飞光纤、亨通光电、太辰光等产业链公司也同步受益，整个光通信生态在AI算力建设的拉动下仍处于高景气区间。
反弹还是反转：三个维度的最终判断
回到核心问题。我的结论是：这是一次由基本面驱动的中期反转行情的起点，但短期不排除二次探底的可能。
第一，需求端没有坍塌。北美四大CSP——微软、谷歌、Meta、亚马逊——2026年Q1合计资本开支已达1288亿美元，同比增长81%。全年CSP资本开支预期已从5000亿美元上修至7100亿美元。谷歌2026年资本开支指引1950亿至2050亿美元，微软约1750亿美元，Meta 1300亿至1450亿美元，亚马逊高达2200亿美元。7月31日早盘亚马逊进一步上调AI基础设施投资计划，这是直接点燃今日板块反弹的导火索。
第二，估值已经回到合理区间。新易盛PE从高点近100倍降至54.68倍，中际旭创动态PE约35倍，天孚通信按2026年预测净利润计算的PE也降到了50倍附近。三家公司在2026年的净利润增速预期分别为94%、超过100%和70%，PEG已经低于1，估值增速比进入低估区域。
第三，技术面超跌信号充分释放。新易盛RSI从7月中旬的70以上降至7月30日的20以下，中际旭创跌破半年线后出现量能极度萎缩，天孚通信创下60日新低后MACD出现底背离。
但风险必须讲清楚。正如我之前在直播中所说的，光模块板块的核心风险不在于业绩，而在于筹码结构和情绪波动。当融资盘集中平仓、北向资金阶段性流出、机构调仓换股三股力量叠加时，即便基本面再硬的股票也会被砸出深坑。新易盛融资余额296.97亿元占流通市值4.19%，这个杠杆水平仍然偏高，一旦短期反弹不及预期，杠杆资金可能再次被迫卖出。
操作上，我的建议是分批建仓、不追高。7月31日的暴涨更多是对前期过度恐慌的修正，短期内板块大概率还会有反复。新易盛关注400元一线的支撑有效性，中际旭创关注950至1000元区间能否企稳，天孚通信关注180元附近的多空争夺。如果后续出现缩量回踩不破前低的走势，那才是更安全的右侧介入时点。
从更长视角来看，光模块行业的景气度至少可以看至2028年。1.6T光模块2026年全球需求约2500万只，2027年预计增长至4500万只以上。中际旭创订单已覆盖2026年全年并延伸至2027年，新易盛锁定2026至2028年约300亿元长单，天孚通信光引擎产能三年规划呈指数级增长。这些硬数据，是任何技术面波动都无法推翻的底层支撑。
正如我之前在直播中所说的，AI算力建设是一次长达五年的基础设施投资周期，光模块是这个周期中确定性最高、弹性最大的环节之一。7月的暴跌洗掉了杠杆资金和浮筹，留下的是真正理解产业逻辑的投资者。
过去一个月，市场最大的错误，不是高估了风险，而是低估了AI基础设施建设的持续性。当市场最恐慌的时候，估值往往会先跌，基本面却不会同步崩塌。光模块真正的价值，从来不是今天涨了15%，也不是昨天跌了40%，而是未来几年全球AI算力建设仍然离不开它。真正的大牛股，往往诞生在最悲观的时候。如果AI时代仍在继续，那么今天讨论的，就不是反弹，而是下一轮产业周期的起点。
如果你也认同我的分析，关注我！我会继续发掘好公司，发掘好的投资机会，系统会第一时间通知你！你的转发评论与点赞是我继续研究的动力，感谢您的支持！评论区打出你持仓的公司，我会帮你分析！
我的判断很明确——这不是技术性反抽，而是基本面支撑下的估值修复行情的起点。核心逻辑有三条：第一，北美四大云厂商2026年合计资本开支已从5000亿美元上修至7100亿美元，需求端没有坍塌；第二，机构在暴跌日逆势加仓，7月28日新易盛龙虎榜机构净买入16.33亿元，中际旭创机构净买入11.48亿元，北向资金同步扫货；第三，三家公司半年报业绩预告全部预喜，基本面与股价走势的严重背离，恰恰构成了这次修复行情的底层逻辑。
新易盛：弹性之王，跌得最凶涨得最猛
新易盛是本轮行情的弹性之王。7月1日股价608元，7月30日盘中最低352元，一个月蒸发掉42%的市值，近4900亿元灰飞烟灭。但如果你只看跌幅不看业绩，就会犯一个致命的错误。
2025年全年营收248.42亿元同比增长187.29%，归母净利润95.32亿元同比增长235.89%，这个增速放在整个A股屈指可数。2026年Q1营收83.38亿元同比增长105.76%，净利润27.80亿元同比增长76.80%。更关键的是7月19日发布的H1业绩预告——上半年预计净利润70至80亿元，同比增长78%至103%。倒推Q2单季净利润约42.2亿至52.2亿元，环比增长52%至87%。这个环比加速的斜率说明什么？说明1.6T光模块在Q2已经开始批量放量了。
资金面的信号更值得玩味。7月28日暴跌17.13%当天，主力净流出高达48.29亿元，但龙虎榜数据显示5家机构席位合计净买入19.97亿元，剔除1家净卖出3.64亿元后机构合计净买入16.33亿元，深股通当天也净买入2.55亿元。散户恐慌割肉的时候，机构在逆势吸筹。截至7月22日融资余额296.97亿元，占流通市值4.19%，处于近一年90%分位以上，杠杆资金仍然深度参与。
那么问题来了：机构为什么敢在暴跌中接盘？答案不在目标价里，而在毛利率里。机构买的从来不是今天，而是未来两年的产能。新易盛2026年Q1毛利率49.16%，在行业大幅扩产的背景下依然稳住了近50%的水平。这说明1.6T产品的技术壁垒足够高，价格战还没有打穿利润空间。泰国二期4月底满产，月产能跳升至50万只，2027年需求已较为明确。公司直接回应“1.6T订单下修”传闻——产品需求端未发生变化，整体市场需求预期保持强劲。这种澄清的底气，来自订单排产已覆盖2026年全年。
中际旭创：全球龙头的护城河到底有多深
中际旭创的剧本和新易盛如出一辙。6月26日创下1367元历史高点，7月30日跌至864元，回撤超过36%。7月30日恰好是H股（03308.HK）正式挂牌的日子，发行价980港元，首日即破发。A股同日大跌9.15%，成交额597亿元创历史天量。有人把H股上市当利空，认为“A+H”会拆估值。但这忽略了一个基本事实：中际旭创是全球光模块市占率连续五年第一的绝对龙头。
为什么机构愿意给中际旭创这么高的估值？不是因为它便宜，而是因为它的护城河在变宽。龙头最大的优势，并不是利润，而是优先拿订单。AI服务器推新的时候，产能不是平均分配的——龙头先吃饱，剩下才轮到别人。这是行业铁律。800G全球市占率超过40%，1.6T全球市占率超过50%，硅光在800G和1.6T中的占比也超过50%，1.6T良率已达95%以上。2026年Q1营收194.96亿元同比暴增192.12%，归母净利润57.35亿元同比增长262.28%，毛利率从2025年的41.5%进一步提升至45.5%。注意这个毛利率的变化方向——在行业大幅扩产的背景下，毛利率不降反升，说明中际旭创在产业链中的议价能力极强。
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天孚通信：卖铲人的卖铲人
在三剑客中，天孚通信的定位最特殊——它不做光模块整机，专注上游核心光器件和光引擎，是中际旭创和新易盛的上游供应商。用一句通俗的话说，天孚是卖铲人的卖铲人。每一次光模块升级，最先受益的往往不是整机，而是上游核心器件。这个定位在毛利率上体现得淋漓尽致——2026年Q1毛利率56.6%，远超中际旭创的45.5%和新易盛的49.16%。
但天孚也是三剑客中最有争议的一只。业绩增速出现了逐季放缓的迹象：2025年全年净利润同比增长50.15%，2026年Q1增速降至45.79%，H1预告中值增速进一步降至35%。这个斜率让部分投资者担忧——行业是不是已经过了增速最高点？
我认为这种担忧被过度放大了。天孚的1.6T光引擎全球市占率高达65%，远超Coherent的20%和Lumentum的10%。2026年1.6T光引擎预计出货200万只，较2025年的58.5万只增长240%以上。更重要的是CPO技术路线在2026年Q4即将进入商用化量产阶段，天孚作为光引擎独家供应商，在CPO时代价值量将显著提升。2026至2028年光引擎产能规划分别为180万、450万和2200万只——这条增长曲线还在陡峭上行。
不只是“易中天”：整个板块的底牌
7月31日的反弹不是三只票的独角戏。光迅科技（ 002281 ）作为国内光器件老牌龙头，随板块深度回调后估值已回到历史中枢下方。华工科技（ 000988 ）在激光器和光模块领域双线布局，是除“易中天”之外机构关注度最高的光通信标的之一。德科立（ 688205 ）专注高速光器件，直接受益于800G和1.6T放量节奏加速。源杰科技（688498）作为国内光芯片龙头，是天孚通信的核心供应商，处于产业链最上游。此外，长飞光纤、亨通光电、太辰光等产业链公司也同步受益，整个光通信生态在AI算力建设的拉动下仍处于高景气区间。
反弹还是反转：三个维度的最终判断
回到核心问题。我的结论是：这是一次由基本面驱动的中期反转行情的起点，但短期不排除二次探底的可能。
第一，需求端没有坍塌。北美四大CSP——微软、谷歌、Meta、亚马逊——2026年Q1合计资本开支已达1288亿美元，同比增长81%。全年CSP资本开支预期已从5000亿美元上修至7100亿美元。谷歌2026年资本开支指引1950亿至2050亿美元，微软约1750亿美元，Meta 1300亿至1450亿美元，亚马逊高达2200亿美元。7月31日早盘亚马逊进一步上调AI基础设施投资计划，这是直接点燃今日板块反弹的导火索。
第二，估值已经回到合理区间。新易盛PE从高点近100倍降至54.68倍，中际旭创动态PE约35倍，天孚通信按2026年预测净利润计算的PE也降到了50倍附近。三家公司在2026年的净利润增速预期分别为94%、超过100%和70%，PEG已经低于1，估值增速比进入低估区域。
第三，技术面超跌信号充分释放。新易盛RSI从7月中旬的70以上降至7月30日的20以下，中际旭创跌破半年线后出现量能极度萎缩，天孚通信创下60日新低后MACD出现底背离。
但风险必须讲清楚。正如我之前在直播中所说的，光模块板块的核心风险不在于业绩，而在于筹码结构和情绪波动。当融资盘集中平仓、北向资金阶段性流出、机构调仓换股三股力量叠加时，即便基本面再硬的股票也会被砸出深坑。新易盛融资余额296.97亿元占流通市值4.19%，这个杠杆水平仍然偏高，一旦短期反弹不及预期，杠杆资金可能再次被迫卖出。
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从更长视角来看，光模块行业的景气度至少可以看至2028年。1.6T光模块2026年全球需求约2500万只，2027年预计增长至4500万只以上。中际旭创订单已覆盖2026年全年并延伸至2027年，新易盛锁定2026至2028年约300亿元长单，天孚通信光引擎产能三年规划呈指数级增长。这些硬数据，是任何技术面波动都无法推翻的底层支撑。
正如我之前在直播中所说的，AI算力建设是一次长达五年的基础设施投资周期，光模块是这个周期中确定性最高、弹性最大的环节之一。7月的暴跌洗掉了杠杆资金和浮筹，留下的是真正理解产业逻辑的投资者。
过去一个月，市场最大的错误，不是高估了风险，而是低估了AI基础设施建设的持续性。当市场最恐慌的时候，估值往往会先跌，基本面却不会同步崩塌。光模块真正的价值，从来不是今天涨了15%，也不是昨天跌了40%，而是未来几年全球AI算力建设仍然离不开它。真正的大牛股，往往诞生在最悲观的时候。如果AI时代仍在继续，那么今天讨论的，就不是反弹，而是下一轮产业周期的起点。
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