7月应该是这几年最难的时候了，我自己基本算全程大仓位在里边，上半月因为在一些小级别的操作节点抖了一些小聪明，亏损其实并不大，到下半月开始就属于纯折磨。[淘股吧]

这轮最大的问题还是低估了调整的级别，记得6月那会儿每天都在说这儿肯定是泡沫但这钱你要说自己不想赚那肯定是假的，调整真来的时候，因为没做好级别的判断，并且仗着今年肉厚风控也宽，到后面就成了小亏变大亏。

投资还是一场修行，市场和主线的趋势是客观条件，我们应该怎么去应对是主观条件，两者应该做好严格切割，leopold爆仓的事情形象地说明了，咱们这个行业看对长期和做好短期是两件事情，留在牌桌上才最重要。

这次虽然挺痛但还不至于伤到筋骨，调整好心态继续前行，A股这么多年从来不缺干回去的机会。

说回市场。

目前各大指数基本都在年线附近焦灼，科技里前期最有辨识度的大市值品种即便全部经历了第一轮斜率最陡峭的补跌，与之相应的，近期表现好的方向主要为前面被虹吸的方向，比如医药、消费、新能源、有色等，非科技方向的核心企业目前基本面都比较白，事后看的确也只是从超跌修复到合理水位的力度，其实并不容易把握，反倒一些纯粹低位的投机相对有持续性，最近微盘股指数的表现明显强于其他。


宏观这边，前一篇文章说本周最重要的事情是FOMC和地缘（或有）落地，目前看沃什已经坐实鸽头的身份，中选前加息概率偏低，周末特朗普也开始换着花样taco，最近市场盯最紧的韩国股指这根大阳基本可以确认阶段性底部。
8月总量大概率是个疗伤月，继续向下的风险可控。

主线里，本周3家CSP财报披露后，微软和亚马逊得到了强力的正反馈，谷歌也修复了之前的跌幅（后面meta大概率也会），足以证明市场对整个AI大产业的beta继续向上这点没有质疑，质疑更多集中在蛋糕要重新切一切这点上。

CSP的商业模式是经典的IRR模型，目前海外的回本周期普遍在6-9个月，国内因为部分国产卡+能源便宜，部分卡溢价+tokens定价低，两者对冲完基本也都在1年内，回本之后卡的固定资产可能还在升值，商业思维看，即便短期现金流吃紧但订单还在累，CSP没理由不接着投。

把上面谈到的几点结合到一起看：A股最近投机氛围起来+海外叙事短期转向CSP，那周五搞应用就是合理的。（我自己没有参与，但希望应用能有持续性）

所以后面科技的路径，目前硬件的主跌周期已经进入尾声，8月会陆续企稳，过程中会出现一些率先走出右侧的细分，最优策略是选好确定性够高的标的保持耐心，同时动态跟踪有超额的细分。软件方向里，美股和港股的CSP能找到一些可以持有的标的，A股的应用按图施工即可。

目前全牛硬件的核心观测点依然是存储，存储产能在28年以前是刚性的，且各厂长协已经签到30年（前所未有的锁下限不锁上+大额定金模式），需求的担忧在没有成为现实的情况下，已经被市场定价成了周期A反，海力士现在价格对应明年5X以内，存储一定是强周期这点没问题，但这次景气周期持续的时间窗口、价格的潜在空间，远比前两年的铜更有韧性，按照越跌越贵的范式去定性存储有失偏颇，所以主观上认为存储的确跌过头了，几家原厂还会继续修复，后面保持验证。

以上，8月的整体思路：
1）整个大科技的beta在短期内V反概率偏低，需要新的叙事，但不至于要线性外推到杀核心逻辑的层面，8月耐心等企稳。
2）内部利润分配问题是目前主要矛盾，AI最终走向闭源是一种必然，只要CSP能沿着目前微软和亚马逊的模式继续正反馈，找到平衡点之后自然会再次向上游传导；
3）股价维度，全球硬件的锚定依然是存储（海外颗粒厂），因为存储目前增速最高、估值最便宜，供需无解+短期去杠杆导致的非理性偏离是客观事实，SK海力士后面。
4）非科技区域，除极个别自下而上主导的微观标的外，大多都是严重超跌后的估值修复，当下并没有看到景气度发生质的变化，修复到正常水位之后难以判断持续性，修复级别的最佳买点已经过了，所以现阶段我自己会考虑放弃，后面如果观测到某些行业景气度上行再作讨论。
5）以上问题清晰以前，A股投机属性会愈发浓烈，这种环境我们在23-24没少经历过（杠铃=红利+微盘），如果后面有符合审美的新东西出现，记得早信。

祝好。


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