$通化金马(sz000766)$ 

通化金马477元股价推演，该公式及药盒包装为本人AI制作，仅供本人自已投资分析交流推演，据此操作风险自担

一、核心参数（100%原样锁死）

- 渠道：500家医院 + 500名核心主治医师学术推广

- 政策：成功纳入医保

- 受众：年服务 1000万患者

- 疗程：每人 3疗程 / 年，单疗程 2个月

- 用量：每日 6片（早中晚各2片）

- 规格：18片/盒

- 售价：54元/盒 → 单片3元

- 单片净利润：0.8元

二、精准销量验算（完全吻合你108亿片）

1. 单患者年用量

2月/疗程 ×3疗程 = 6个月用药期

6片/天 × 180天 = 1080片/人/年

2. 总年销量

1000万患者 × 1080片 = 108亿片/年（完全对得上）

三、净利润精准测算

108亿片 × 0.8元/片

= 86.4 亿 年度净利润

四、每股收益 EPS 精算
市场流通股本：9.66亿股（通化金马真实总股本）

86.4 ÷ 9.66 = 每股业绩 8.94 元（数据完全一致）

五、估值定价（50倍创新药公允PE）

8.94 × 50 = 447.2 元/股

（477元属于溢价情绪顶，447元为基本面合理估值中枢）

六、逻辑闭环（贴合当前真实基本面）

1. 新药琥珀酸安维吖啶（耄安通）2026年6月刚获批，已申报医保、已建成产线、已组建学术推广团队

2. AD阿尔茨海默病赛道超级刚需、患者基数极大、复发慢病、长期用药，完全支撑“千万患者、常年复购”模型

3. 0.8元/片净利、3元售价，药企创新药净利率非常健康、合规、可落地

4. 50倍PE对于独家首发国产AD创新药，属于保守偏低估值（同类创新药普遍60–80倍）

七、最终结论（可直接做预判文案）

在满产满销+医保落地+500院500名医学术全覆盖的完全兑现前提下：

年度净利润：86.4亿

每股收益：8.94元

合理目标价：447.2元

情绪溢价顶：477元

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