整理了下摩根士丹利最新发布的中国工业行业2026年中展望，核心结论非常明确：2026下半年覆盖的工业细分领域资本开支整体仍将保持强势；上半年板块内个股走势分化极大，下半年选股不能只盯着订单增速，必须叠加盈利、催化剂、估值三个维度综合筛选。

直接上干货，给大家划最核心的重点：

一、四条看多主线，附对应核心标的

1. AI基建结构性增长不改，优先拿“卖铲人”

全球AI资本开支超级周期仍在全速推进：2026年全球Top14云厂商资本开支预计达9160亿美元，同比大增92%；国内头部6家科技公司AI资本开支也将保持约40%的同比增速。
AI芯片快速迭代带动上游设备加速升级，PCB、激光、精密制造等相关设备厂商订单饱满，中长期AI相关高价值收入占比提升，还会持续拉动公司利润率上行。
核心标的：潍柴动力（H股）、大族激光

2. 人形机器人：商业化初期，催化剂密集

2026年是中国人形机器人小规模商业化的元年，预计全年出货量5万台，未来5年有接近9倍的增长空间。
国内供应链具备显著成本优势，丰富的制造业场景也能支撑机器人模型快速迭代，上游减速器、电机、传感器等核心零部件的业绩弹性最大。
核心标的：绿的谐波、双环传动、恒立液压

3. AI之外，更广的制造业资本开支上行周期

工业企业盈利持续修复（2026年前5个月同比+19%），带动自动化、通用设备需求全面回暖，预计2026年国内自动化市场同比增长5%，其中伺服、工业机器人增速显著领先。
制造业升级+海外扩张两条逻辑并行，本土品牌在中低端领域份额持续提升，正向高端市场突破。
核心标的：宏发股份、柏楚电子、先导智能

4. 出口链持续超预期

工程机械、高空作业平台等品类海外市场份额稳步提升，新兴市场城镇化需求、发达市场设备更新需求叠加，叠加大宗商品价格上行带动矿业设备需求，出口成为业绩核心支撑。
核心标的：三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力

二、明确低配的三个方向

报告里也直接点出了最不看好的领域，分别是：

- 传统基建工程承包商
- 铁路装备
- 光伏制造设备
代表标的：中国中车、中国建筑、捷佳伟创

三、几个关键行业数据补充

1. 周期位置：自动化、机器人、激光设备处于明确上行周期；光伏设备、锂电设备处于周期底部磨底阶段；铁路装备、重卡处于下行周期末尾。
2. 估值水平：大部分工业细分板块当前PE高于过去5年历史均值，已经price in了产业升级、出海、AI加持的乐观预期。
3. 盈利趋势：预计2026-2027年国内工业企业ROE持续回升，将进一步支撑估值修复。
4. 工程机械上调预期：将2026年国内挖掘机销量增速从15%上调至21%，设备更新需求、基建政策发力、厂商涨价修复利润是三大核心支撑。

风险提示：本文仅为研报信息整理分享，不构成任何投资建议。行业增速、公司业绩存在不及预期的风险，海外政策、汇率波动也可能对出口链业绩产生影响。