计划 岭南控股 [淘股吧]
2025年主营业务收入构成：

业务板块2025年收入（亿元）占比同比增速旅行社运营	33.07	73.44%	+6.08%
酒店经营	9.35	20.76%	-1.33%
酒店管理	2.46	5.46%	+8.21%
汽车服务	0.15	0.34%	-4.0%

旅行社业务由子公司广之旅负责，是公司的绝对核心收入来源。广之旅是国内旅行社行业的领先企业，已完成全国性战略布局，截至2025年末在全国开设门店202家，并搭建起覆盖全国的多市场组团、多口岸出发、多签证中心的网络布局，构建了“全国买全国卖”的旅游服务生态圈。酒店业务由全资子公司岭南酒店运营，管理规模连续两年位居“中国饭店集团60强”第14位，旗下拥有花园酒店、岭南东方酒店、中国大酒店等核心品牌。
二、财务表现：营收微增但净利“腰斩”2025年全年：实现营业收入45.04亿元，同比增长4.52%；归母净利润7006.10万元，同比大幅下降53.34%；扣非净利润6147.65万元，同比增长1.66%。
归母净利润“腰斩”的核心原因：2024年公司获得参股企业广州世界大观股份有限公司的现金分红款7606.68万元计入非经常性损益，而2025年无此项收益。剔除该因素后，扣非净利润实则微增1.66%，主业盈利基本持平。
2026年第一季度：公司业绩回暖明显。营收10.19亿元，同比增长10.45%；归母净利润3286.57万元，同比增长23.63%；扣非净利润2649.31万元，同比增长2.28%。但经营现金流净额为-5343.43万元，回款压力仍需关注。
盈利能力指标：2025年综合毛利率18.31%，同比下降0.79个百分点；净利率1.66%，同比下降2.10个百分点。费用端整体平稳，销售费用率7.39%，管理费用率7.63%。
三、业务结构：出境游高增，国内游承压1. 旅行社业务：出境游是增长引擎，国内游拖后腿
2025年，公司旅行社业务（广之旅）实现营收33.07亿元，同比增长6.08%；归母净利润0.32亿元，同比增长21.3%。
细分来看：出境游保持高速增长，营收19.35亿元，同比增长24.05%，毛利率16.17%，较2024年提升6.24个百分点，是驱动营收增长的核心动力。入境游同样受益于免签政策红利，营收同比大幅增长58%。但国内游受经济形势承压及居民消费动力不足影响，营收降至11.43亿元，同比下降21.2%。
2. 酒店业务：经营持平，管理扩张
酒店经营业务（自有产权酒店，如广州花园酒店、中国大酒店、东方宾馆）营收9.35亿元，同比微降1.33%，毛利率36.73%，同比提升1.1个百分点。酒店管理业务（轻资产输出）营收2.46亿元，同比增长8.21%，但毛利率22.99%，同比下降4.3个百分点，主要因管理项目扩张仍处爬坡期，叠加物业管理业务高速增长拉低毛利表现。
3. 产业链延伸：免税店+景区运营+新零售
公司参股中免市内免税品（广州）有限公司（持股19.5%），广州首家市内免税店已于2025年8月在天河国际金融中心开业。景区管理方面，广之旅悦景公司管理广州白云山鸣春谷、贵州高荡千年布依古寨等景区项目。新零售业务以“文创+”为核心，开发木棉枕、白云山丝巾等“广州礼物”系列产品。
四、重大资产重组：收购广电城服，跨界城市服务2026年7月7日，岭南控股披露重大资产重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式，收购广州数字科技集团持有的广州广电城市服务集团股份有限公司85%股权，并向控股股东旗下岭南资本募集配套资金。公司股票复牌后一字涨停。
标的公司广电城服概况：主要从事城市空间运营与物业管理服务，客户以政府机关、事业单位、大型国企及园区、学校等公共机构为主。2024年、2025年营业收入分别为14.69亿元、15.72亿元；净利润分别为1.11亿元、1.15亿元（已超过上市公司同期净利润）。截至2026年3月末，总资产9.59亿元，净资产4.26亿元。
交易目的：公司表示本次交易是广州市属国资内部整合，旨在打通文旅消费与城市服务的场景边界，推动公司从“综合文旅产业运营商”向“全域全场景文旅产业生态运营商”跨越。
潜在风险提示：预案中坦承风险——广电城服属劳动密集型服务业，人工成本持续上涨；收购后合并报表将叠加物业行业刚性用工支出，若协同降本效果不达预期，上市公司整体盈利水平或持续承压。
五、核心看点1. 出境游复苏红利持续释放
出境游是公司当前最核心的增长驱动力，2025年营收增长24%，毛利率提升至16.17%。随着国际航班恢复、签证便利化推进，出境游需求有望继续释放，广之旅作为华南出境游龙头的流量入口价值凸显。
2. 广州国资平台赋能，资源整合空间大
公司作为广州市国资委旗下唯一的文旅上市平台，在区域资源获取、政策支持方面具备优势。此次收购广电城服即是国资内部整合的典型案例，未来不排除更多优质资产注入预期。
3. 酒店管理业务轻资产扩张
岭南酒店管理规模持续位居全国前列，管理项目稳步扩张（2025年新增项目69个，新增客房近4000间），轻资产输出模式有利于在低资本开支下实现规模化增长。
4. 市内免税店打开增量空间
公司参股的广州首家市内免税店已开业，未来可依托广之旅