聚焦热门主题投资机会
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今日两市盘面
两市成交额3.41万亿元，较上一交易日幅大幅放量近5000亿元。个股情绪有所上升，两市超3700家个股飘红，AI硬件方向冲高回落。受利好消息提振商业航天午后飙升，27家个股涨停。低位风格占优，医疗服务、白酒和影视传媒等涨幅领先。半导体板块指数跌超5%。截至收盘，上证指数跌1%，深证成指跌2.29%，创业板指跌4.39%，科创50跌跌5.53%。
相机决策，适度均衡。尽管我们预期下半年市场波动料将加剧，盘面风格存在再均衡的可能，但相关促发因素包括美联储政策进一步收紧的预期、科技板块业绩的验证、宏观政策的再度发力等，均将是一个逐步演进的过程，因此策略上在相关明确信号出现之前，建议保持观望，信导明确后做出积极应对。具体配置方面，一方面在尚未看到AI方向明显走弱或市场共识瓦解之前，建议继续关注受益于资本开支产业链中上游机会。另一方面，根据行情演进情况，择机增持业绩表现相对较好的传统行业机会，选择优质个股。方向上，聚焦创新药、AI科技和商业航天等有业绩支撑和政策催化的板块，逢低布局优质龙头，避免追高。严格设置止损，成长类资产20%止损线，价值类15%。
题材前瞻
1、创新药:2026年以来创新药BD交易持续超预期2025年中国创新药BD出海迎来历史性突破，全年交易数量与交易金额均创新高;创新药产业链景气度持续回升CX0/上游经营向好;公募基金医药持仓触底回升，整体配置仍低于历史中枢。
2、AI科技:AI应用需求爆发式增长，带来算力增体供不应求;华为Atlas950超节点亮相，体现国产算力正从单卡、单服务器竞争，升级到超节点、万卡集群与系统工程能力竞争;韬定律以时间常数T作为统一优化目标，将器件开关、互连传播、存储访问、系统通信等问题纳入同一时间维度衡量，半导体竞争正从先进节点竞赛延伸至器件、电路、芯片和系统全链条的时间开销压缩。
3、商业航天:2025 年以来，国家航天局接连发布多个商业航天相关政策及举措，明确要求2027年基本实现我国商业航天高质量发展，低轨轨道和频谱的稀缺性和行业竞争驱动商业航天产能扩张;商业卫星载荷的功能边界和市场增长空间将持续释放;7月10日12点13分，长十乙于海南商发二号位成功发射，本次发射成功验证海上网系回收技术，我国可回收火箭技术的验证成功。
创新药
4、创新药：BD交易持续高位，新范式合作推动价值重构
2026年以来创新药BD交易持续超预期2025年中国创新药BD出海迎来历史性突破，全年交易数量与交易金额均创新高。根据医药魔方数据库，2025年中国创新药企BD交易总金额达1356.55亿美元，交易总数量达157项，均达到历史新高。2026年BD交易再超预期，一季度交易金额及数量涨势迅猛总金额达614亿美元，总数量达98项;单季度交易金额不仅超过2024年590亿美元全年交易总额，更大幅领先海外266亿美元交易总和。根据医药方预测2026年全年中国创新药BD交易总额有望突破1500亿美元大关。
题材详解
AI 应用需求爆发式增长，带来算力增体供不应求
从0penRoute的型每周使用数据来看，2026年模型使用量不断创出新高，最新一周(6月22日到6月28日)使用量达到了46.7Ttokens，是2025年峰值(7.18Ttokens)的6.5倍。截至 2026年6月豆包大模型的日均token 使用量突破180万亿，较2026年3月增长了50%。字节2月10日发布的视频模型Seedance2.0，据智能涌现6月3日报道，该产品单月收入已经超10亿元:
国产算力升级，AI产业链从单点突破走向系统化兑现
2026世界人工智能大会将于7月17-20日在上海举办以“智能伙伴共创未来”为主题，大会策划140余场论坛，汇聚1400余位中外嘉宾，展览面积突破10万平方米，1100余家企业参展，3000余项展品亮相其中300余款产品将全球首发
Atlas 950真机亮相，国产算力迈向系统竞争。华为Atlas 950超节点亮相，体现国产算力正从单卡、单服务器竞争，升级到超节点、万卡集群与系统工程能力竞争。
华为韬定律以时间缩放推动集成产业链价值重构
韬定律以时间缩放重构后摩尔时代性能提升框架。传统摩尔定律主要依靠几何缩微提升晶体管密度但先进制程面临物理、成本和互连瓶颈，单纯依赖节点演进继续提升性能的边际收益下降。韬定律以时间常数T作为统一优化目标，将器件开关、互连传播、存储访问、系统通信等问题纳入同一时间维度衡量，半导体竞争正从先进节点竞赛延伸至器件、电路、芯片和系统全链条的时间开销压缩。
商业航天行业基础要素完备，生产能力扩张和成本优化需求紧迫
2025 年以来，国家航天局接连发布多个商业航天相关政策及举措，明确要求2027年基本实现我国商业航天高质量发展。可回收火箭技术加速突破，商业航天由技术验证阶段转向规模化生产。根据国星宇航港股上市申请书(第一次呈交)援引弗若斯特沙利文的数据，2025年至2030年我国卫星发射成本CAGR为27.50%，2030年可降至1万元每公斤:行业发展步调逐年加快。低轨轨道和频谱的稀缺性和行业竞争驱动商业航天产能扩张，根据赛迪智库测算，2030年中国商业航天核心产业规模将达1.67万亿元，5年CAGR为10.89%。
卫星有效荷载在整星价值量占比不断增加，整星制造能力提升
商业卫星载荷正在向集成化演进，单颗卫星通过集成通信、遥感、导航等多种载荷实现功能融合。根据你好太空2025年11月17日发布的文章数据，定制卫星的平台以及有效载荷各占卫星总成本的50%,有效载荷的成本占比会随着卫星的批量生产而升高。随着低轨星座规模化部署、AI算法和边缘计算技术。
“大航天长十乙发射成功，中国的“猎鹰9时刻”时代到来
7月10日12点13分，长十乙于海南商发二号位成功发射，本次发射成功验证海上网系回收技术，我国可回收火箭技术的验证成功。
商业航天商业模式最后一块拼图。可回收火箭技术的突破标志着商业航天的技术路径完全打通，商业航天将从叙事进入落地，产业链大规模兑现正式启动。运力瓶颈打破千箭万星时代到来。运力瓶颈突破后，未来三年随着可回收技术逐步成熟，火箭和卫星产量和发射数量将成指数倍增加。国家队先行民营紧随。26年仍有多款可回收火箭进行技术验证近期关注朱雀三号可回收试验进展，产业版图逐步完善。
两市成交额3.41万亿元，较上一交易日幅大幅放量近5000亿元。个股情绪有所上升，两市超3700家个股飘红，AI硬件方向冲高回落。受利好消息提振商业航天午后飙升，27家个股涨停。低位风格占优，医疗服务、白酒和影视传媒等涨幅领先。半导体板块指数跌超5%。截至收盘，上证指数跌1%，深证成指跌2.29%，创业板指跌4.39%，科创50跌跌5.53%。
相机决策，适度均衡。尽管我们预期下半年市场波动料将加剧，盘面风格存在再均衡的可能，但相关促发因素包括美联储政策进一步收紧的预期、科技板块业绩的验证、宏观政策的再度发力等，均将是一个逐步演进的过程，因此策略上在相关明确信号出现之前，建议保持观望，信导明确后做出积极应对。具体配置方面，一方面在尚未看到AI方向明显走弱或市场共识瓦解之前，建议继续关注受益于资本开支产业链中上游机会。另一方面，根据行情演进情况，择机增持业绩表现相对较好的传统行业机会，选择优质个股。方向上，聚焦创新药、AI科技和商业航天等有业绩支撑和政策催化的板块，逢低布局优质龙头，避免追高。严格设置止损，成长类资产20%止损线，价值类15%。
题材前瞻
1、创新药:2026年以来创新药BD交易持续超预期2025年中国创新药BD出海迎来历史性突破，全年交易数量与交易金额均创新高;创新药产业链景气度持续回升CX0/上游经营向好;公募基金医药持仓触底回升，整体配置仍低于历史中枢。
2、AI科技:AI应用需求爆发式增长，带来算力增体供不应求;华为Atlas950超节点亮相，体现国产算力正从单卡、单服务器竞争，升级到超节点、万卡集群与系统工程能力竞争;韬定律以时间常数T作为统一优化目标，将器件开关、互连传播、存储访问、系统通信等问题纳入同一时间维度衡量，半导体竞争正从先进节点竞赛延伸至器件、电路、芯片和系统全链条的时间开销压缩。
3、商业航天:2025 年以来，国家航天局接连发布多个商业航天相关政策及举措，明确要求2027年基本实现我国商业航天高质量发展，低轨轨道和频谱的稀缺性和行业竞争驱动商业航天产能扩张;商业卫星载荷的功能边界和市场增长空间将持续释放;7月10日12点13分，长十乙于海南商发二号位成功发射，本次发射成功验证海上网系回收技术，我国可回收火箭技术的验证成功。
创新药
4、创新药：BD交易持续高位，新范式合作推动价值重构
2026年以来创新药BD交易持续超预期2025年中国创新药BD出海迎来历史性突破，全年交易数量与交易金额均创新高。根据医药魔方数据库，2025年中国创新药企BD交易总金额达1356.55亿美元，交易总数量达157项，均达到历史新高。2026年BD交易再超预期，一季度交易金额及数量涨势迅猛总金额达614亿美元，总数量达98项;单季度交易金额不仅超过2024年590亿美元全年交易总额，更大幅领先海外266亿美元交易总和。根据医药方预测2026年全年中国创新药BD交易总额有望突破1500亿美元大关。
题材详解
AI 应用需求爆发式增长，带来算力增体供不应求
从0penRoute的型每周使用数据来看，2026年模型使用量不断创出新高，最新一周(6月22日到6月28日)使用量达到了46.7Ttokens，是2025年峰值(7.18Ttokens)的6.5倍。截至 2026年6月豆包大模型的日均token 使用量突破180万亿，较2026年3月增长了50%。字节2月10日发布的视频模型Seedance2.0，据智能涌现6月3日报道，该产品单月收入已经超10亿元:
国产算力升级，AI产业链从单点突破走向系统化兑现
2026世界人工智能大会将于7月17-20日在上海举办以“智能伙伴共创未来”为主题，大会策划140余场论坛，汇聚1400余位中外嘉宾，展览面积突破10万平方米，1100余家企业参展，3000余项展品亮相其中300余款产品将全球首发
Atlas 950真机亮相，国产算力迈向系统竞争。华为Atlas 950超节点亮相，体现国产算力正从单卡、单服务器竞争，升级到超节点、万卡集群与系统工程能力竞争。
华为韬定律以时间缩放推动集成产业链价值重构
韬定律以时间缩放重构后摩尔时代性能提升框架。传统摩尔定律主要依靠几何缩微提升晶体管密度但先进制程面临物理、成本和互连瓶颈，单纯依赖节点演进继续提升性能的边际收益下降。韬定律以时间常数T作为统一优化目标，将器件开关、互连传播、存储访问、系统通信等问题纳入同一时间维度衡量，半导体竞争正从先进节点竞赛延伸至器件、电路、芯片和系统全链条的时间开销压缩。
商业航天行业基础要素完备，生产能力扩张和成本优化需求紧迫
2025 年以来，国家航天局接连发布多个商业航天相关政策及举措，明确要求2027年基本实现我国商业航天高质量发展。可回收火箭技术加速突破，商业航天由技术验证阶段转向规模化生产。根据国星宇航港股上市申请书(第一次呈交)援引弗若斯特沙利文的数据，2025年至2030年我国卫星发射成本CAGR为27.50%，2030年可降至1万元每公斤:行业发展步调逐年加快。低轨轨道和频谱的稀缺性和行业竞争驱动商业航天产能扩张，根据赛迪智库测算，2030年中国商业航天核心产业规模将达1.67万亿元，5年CAGR为10.89%。
卫星有效荷载在整星价值量占比不断增加，整星制造能力提升
商业卫星载荷正在向集成化演进，单颗卫星通过集成通信、遥感、导航等多种载荷实现功能融合。根据你好太空2025年11月17日发布的文章数据，定制卫星的平台以及有效载荷各占卫星总成本的50%,有效载荷的成本占比会随着卫星的批量生产而升高。随着低轨星座规模化部署、AI算法和边缘计算技术。
“大航天长十乙发射成功，中国的“猎鹰9时刻”时代到来
7月10日12点13分，长十乙于海南商发二号位成功发射，本次发射成功验证海上网系回收技术，我国可回收火箭技术的验证成功。
商业航天商业模式最后一块拼图。可回收火箭技术的突破标志着商业航天的技术路径完全打通，商业航天将从叙事进入落地，产业链大规模兑现正式启动。运力瓶颈打破千箭万星时代到来。运力瓶颈突破后，未来三年随着可回收技术逐步成熟，火箭和卫星产量和发射数量将成指数倍增加。国家队先行民营紧随。26年仍有多款可回收火箭进行技术验证近期关注朱雀三号可回收试验进展，产业版图逐步完善。
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