煤价在800元/吨关口企稳，市场目光再次聚焦于供需两端。一边是高温推升日耗，另一边是安监高压下的产量收缩。（相关数据来源于公司及行业公开披露的月度经营快报与资讯统计）

回顾6月初开启的这轮调整，市场曾弥漫“旺季不旺”的担忧。然而，随着华东出梅及大范围高温天气来袭，用电负荷攀升至历史高位，沿海电厂日耗回升，库存去化加速，陕西煤业、中国神华等动力煤龙头企业的产销数据，也跟着出现了边际变化。

供给端收缩的持续性，或是当前市场最大的预期差。此前市场普遍认为产地安监影响短暂，复产将迅速回补产量。但高频数据显示，山西安监力度自6月底以来未见松动。以陕西煤业为例，其6月产量环比下滑约6%-7%；中国神华5月商品煤产量同比微降。兖矿能源在山东和内蒙古的矿区同样面临类似的安监约束。综合来看，供给收缩并非区域性个案，而是具有全国性特征，其持续性或贯穿下半年。

需求侧变量同样值得关注。厄尔尼诺事件已形成，预计8月后影响将进一步显现。海外方面，欧洲入夏后电力供应紧张，亚洲多国受天然气供应瓶颈制约，正加大煤电利用比例，泰国甚至重启了退役机组。兖煤澳洲作为布局海外市场的中国煤企，在这一轮全球能源再平衡中具备一定的区位弹性。

对于“高库存压制煤价”的观点，需要客观看待。库存绝对值虽处高位，但在日耗持续攀升的背景下，去库速度往往超出预期。夏季日耗峰值通常出现在7月下旬至8月，需求的释放可能存在滞后效应。中煤能源、晋控煤业等以动力煤为主的企业，后续去库节奏值得跟踪。

焦煤方面，复产进度缓慢，截至7月初，前期停产煤矿复产不足六成，产能利用率未见明显反弹，低供应格局短期难改。炼焦煤企业现阶段整体呈现供给偏紧特征。

产业观察与风险提示：

· 价格弹性： 煤价上行空间取决于高温持续时长及去库效率。若台风频发或水电出力超预期，将压制火电需求。

· 海外市场： 全球能源再平衡对国际煤价形成长周期支撑，但传导路径存在时滞。

· 不确定性： 煤炭市场影响因素复杂，后续仍需密切监测高频数据，如日耗、库存及水电出力等。

特别声明：本文内容仅基于公开信息整理，不构成任何投资建议。文中提及上市公司仅为产业研究样本，不代表对相关股票价格的预测或推荐。市场有风险，请独立判断。