本文仅为基本面复盘分析，不构成任何投资建议

一、核心预告基础数据

公告来源：东山精密2026年7月14日发布半年度业绩预告
统计区间：2026年1月1日—2026年6月30日

归母净利润：29.00亿元 ~ 30.00亿元，同比 +282.58% ~ +295.78%
扣非净利润：24.00亿元 ~ 25.00亿元，同比 +265.41% ~ +280.63%
基本每股收益：1.58元/股 ~ 1.64元/股

上年同期基数：归母净利润约7.58亿元，扣非净利润约6.57亿元
一季报基准：2026 Q1归母净利润 11.10亿元
Q2单季归母净利润：17.90亿元 ~ 18.90亿元
Q2环比Q1增速：+61% ~ +70%

Q2同比增速显著高于上半年整体增速，公司盈利重心明显后移至二季度，业绩加速迹象明确。

备注：业绩预告为初步测算数据，未经会计师审计，最终以正式半年报为准。

二、业绩增长三大核心驱动

1、传统业务基本盘稳健

PCB精密制造、结构件、汽车电子、消费电子零部件等成熟业务经营稳定，现金流扎实，提供持续稳定的基础利润。传统业务整体平稳增长、无大幅波动，作为公司业绩防守基本盘，保证公司经营稳定性。

2、核心主线：索尔思EML光芯片+高速光模块放量（本轮最大增量）

公司并购索尔思光电后，成功实现国内稀缺的光芯片、光模块一体化IDM产能落地，也是目前国内极少数能够实现EML高端光芯片大规模量产、对外出货的企业。

2026年上半年，索尔思产能顺利爬坡，头部AI算力客户认证落地、新客户导入提速，800G高速光模块持续放量，1.6T光模块配套光芯片逐步出货。高毛利自研EML光芯片出货占比持续提升，大幅抬升公司整体盈利水平。

中长期扩产规划清晰：
年底光芯片产能扩至28kk；
2027年全年预期3亿颗光芯片产能；
2028年产能有望再度实现2-3倍扩容；
公司同步布局EML+CW全系列高端光芯片，光芯片业务净利润率预期可达50%以上，目前在手订单充沛，产能释放确定性强。

3、辅助增量：数据中心产业投资收益增厚利润

公司前期布局的数据中心产业链股权投资，本期产生可观投资收益，对当期利润形成正向增厚。该部分收益属于阶段性、非经营性收益，不具备长期永续增长属性，分析真实主业盈利能力需要单独剔除观察。

三、业绩是否超预期？（核心定性）

1、市场前期一致预期

市场此前对二季度相对谨慎，一致预期上半年净利润中枢约27亿，市场预估Q2单季环比增速仅40%-50%，普遍认为光芯片产能释放节奏偏温和。

2、本次实际业绩对比

1、整体利润中枢29.5亿，明显高于市场27亿中性预期
2、Q2单季环比增速高达61%-70%，大幅超越市场谨慎预期
3、扣非净利润同比增速超260%，主业盈利扎实，并非依靠一次性收益爆增
4、充分验证：国产EML光芯片量产、算力光模块放量的核心逻辑完全兑现

3、客观边界（不吹不黑）

本次业绩属于「结构性超预期」，而非全面爆表超预期：
1、利润中包含部分投资收益，并非纯经营性利润
2、传统PCB、结构件业务无超额弹性，增长平稳
3、Q2高增速来自产能爬坡+客户集中放量，不代表后续每个季度都能维持同等利润体量

最终结论：二季度盈利节奏、光芯片主业兑现力度，大幅超出市场短期悲观、谨慎预期，属于实打实的基本面拐点验证。

四、盈利质量深度拆解

1、总利润29-30亿，扣非利润24-25亿，83%以上利润来自主营业务经营，盈利质量优质、真实、可靠。
2、利润结构分层清晰：
核心增量：索尔思EML光芯片+高速光模块（长期核心成长主线）
稳定基本盘：PCB、汽车电子、消费结构件（稳健托底）
短期增厚项：数据中心投资收益（阶段性、非永续）

3、本轮业绩爆发核心完全绑定AI算力高速光互联、国产高端光芯片替代大趋势，属于赛道红利+公司产能落地双重共振。

五、中长期核心投资逻辑复盘

1、稀缺性壁垒：A股唯一实现EML高端光芯片大规模自供、量产、对外出货的民营龙头，补齐国内算力光芯片最大短板。
2、成长确定性：产能逐年翻倍扩张，2026-2028年产能释放节奏明确、订单饱满。
3、高毛利空间：光芯片业务净利率远超传统制造业务，未来将持续抬升公司整体估值中枢。
4、行业红利：全球AI算力持续迭代，800G持续放量、1.6T逐步上量，国产算力集群建设加速，光芯片国产替代进入爆发周期。

六、核心风险提示

1、AI算力板块波动大，海外云厂商资本开支节奏变化，可能导致光模块、光芯片价格竞争加剧、毛利率承压。
2、EML光芯片扩产进度、良率爬坡、大客户认证进度存在不及预期风险。
3、本期含阶段性投资收益，不可简单线性外推全年业绩。
4、科技板块整体估值波动、市场风格切换带来回撤风险。

七、后续三大核心跟踪指标（必看）

1、季度环比净利润增速
基准：Q2环比+61%~+70%
后续若出现环比大幅下滑，代表光芯片放量节奏、客户订单落地不及预期，需要及时修正逻辑。

2、EML光芯片毛利率 公司整体综合毛利率
光芯片为公司最高毛利核心资产，毛利率持续上行代表产品结构优化、高端产品占比提升；毛利率下行则代表行业内卷、良率下降、价格战加剧。

3、索尔思光芯片扩产进度、良率、大客户订单
持续跟踪月度产能爬坡数据、良率改善情况、头部算力客户导入进度、1.6T配套芯片出货量，决定公司中长期成长空间。

八、最终总结

1、东山精密2026年中报业绩，是典型的「基本面拐点、主业超预期」行情，彻底验证EML国产光芯片量产逻辑。
2、二季度盈利加速，标志着索尔思整合完成、高端光芯片产能正式进入释放周期。
3、公司从传统制造企业，正式转型为AI算力高端光芯片IDM成长标的，估值体系有望重塑。
4、短期业绩爆发已落地，后续重点跟踪毛利率持续性、订单持续性、产能释放节奏。

风险提示：以上仅为盘面及基本面复盘，不构成任何个股买卖投资建议