光伏“反内卷”已经从企业自律和行业表态，推进到产能调控、标准引领、价格执法、质量监管与兼并重组。政策方向更加清晰，但利润修复不会同步发生。报价上涨只能说明价格预期变化，库存下降、现金流转正和亏损收窄，才能说明供需关系开始改善。[淘股吧]
隆基绿能2025年实现收入703.47亿元，同比下降14.82%，归母净亏损64.20亿元。公司经营活动现金流实现大幅转正，存货周转天数同比减少10天，销售和管理费用也明显下降。隆基当前较有辨识度的变化，集中在库存周转、成本控制和现金流，而非单纯等待组件价格回升。
天合光能2025年收入669.75亿元，同比下降16.61%，归母净亏损70.31亿元，经营活动现金流为69.02亿元。同期投资活动现金净流出由119.27亿元收窄至37.22亿元，反映扩产节奏趋于谨慎。隆基侧重库存和经营效率改善，天合则保留较大经营现金流，同时压缩资本投入，两家公司都尚未给出行业全面反转的证据。
通威股份处在硅料和电池片价格弹性更高的环节。2025年公司光伏业务收入541.38亿元，毛利率降至负值，高纯晶硅及相关业务仍承受价格、开工率和减值压力。限制低价竞争可以推动报价修复，停产减产、库存消化和低效产能退出，才可能继续传导至毛利率。
这轮治理更适合按照“有效产能—库存—现金流—利润”的顺序跟踪。若价格上涨时库存没有下降，企业可能仍在渠道和报表之间消化旧货；若减产后现金流继续恶化，供给收缩也难形成健康修复。行业拐点需要财报同时出现存货下降、经营现金流改善和亏损收窄，单一价格反弹仍属于修复信号。
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