深夜17个医药龙业绩暴雷，29个高增，主要有4个逻辑，别踩雷

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2026-07-15 22:13山东
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2026年7月15日晚上，有篇复盘医药中报业绩的稿子传得挺开。 作者把50亿市值以上的医药公司筛了一遍，截至当时披露的中报预告里，29家利润同比高增，17家大幅下滑，分化程度和之前普涨的科技股完全是两个样子。

科技股前阵子调整幅度不小，流出来的资金有一部分切到了医药板块，不少人想着医药是不是也能复刻科技的普涨行情，看完这份名单大概率会改主意。


先说高增的29家，第一类是CXO和医药外包，代表公司是昭衍新药和康龙化成。

昭衍新药预告的归母净利润区间是6亿到9亿，同比增幅885%到1377%，和网上传的“增1131%、到7.5亿”差不多。 翻到业绩变动说明里能看到，利润里7亿上下是实验猴等生物资产公允价值回升带来的账面收益，主业CRO的扣非利润还在盈亏线附近。

康龙化成的7.5亿利润同比只增7%，算是CXO里修复偏慢的。 全球创新药研发需求确实有回暖，2026年上半年全球生物医药融资总额145亿美元，同比涨了26%，海内外药企的订单陆续放出来，临床前CRO和安评的订单增速不错，但去年基数低是这波增长的共同背景，不是所有公司都靠主业撑起来的。

第二类是高增里相对扎实的方向，创新药加特色制剂，集中在GLP-1多肽、麻醉、消化这几个赛道，代表公司有海思科、圣诺生物、翰宇药业。

海思科的8.3亿利润同比增了544%，主要是麻醉类创新药放量，加上海外授权拿了一笔首付款。 圣诺生物做多肽原料药，赶上了GLP-1海外长协订单的交付周期，利润同比增54%。

2026年一季度全球创新药BD交易额已经到了614亿美元，全年有望破2000亿，国内做多肽、ADC出海的公司订单能见度还算高。

第三类是仿制药和化学制药，代表公司有华海药业、海正药业、金城医药。

这波的增长主要来自集采中标后的渠道放量，1-8批集采接续的中选率93%，最终价格比之前市场预期温和，中标企业的制剂销售规模往上走，加上原料药海外补库存，价格和毛利都比去年好，降本增效的动作也陆续见效，去年基数低，同比增幅就看着高。

第四类是医疗服务和检测，金域医学、美年健康、国际医学都在这里面。

金域医学1.95亿利润同比增330%，看着高，其实去年上半年亏得多，今年只是少亏了。 国际医学、美年健康、达安基因这几家中报预告利润还是负的，表上写的“增61%”“增18%”都是同比亏损收窄，线下医疗消费确实有复苏，体检和检测订单比去年同期多，但还没到扭亏的程度，算困境修复，不算真的高增长。

这29家里有几家的增长和主业医药关系不大，看的时候要拆开。

富祥股份预告利润增2846%，是锂电电解液添加剂业务放量加去年基数低，医药中间体业务只是稳增，不能当纯医药标的看。

九安医疗的31亿利润同比增237%，公司自己在预告里说，大半是科创投资布局的收益，底层标的估值上涨带来的，主业检测业务的贡献没那么大。

吉林敖东20.5亿利润增60%，里面有一部分是金融股权投资的分红和收益，不全是医药主业的功劳。


再看业绩下滑的17家，逻辑和高增的刚好对应上。

第一类也是CXO，博腾股份和阳光诺和。 博腾股份亏2.3亿，同比降950%，主要是斯洛文尼亚基地终止运营，提了一笔大额资产减值，叠加海外订单交付不及预期。 阳光诺和的订单单价往下走，毛利率被压缩，利润转亏。

第二类是中药和老字号药企，昆药集团、中恒集团、达仁堂都在列。

中成药集采还在扩围，院内终端的产品价格往下砍，传统品种的利润空间压得厉害。 渠道老化，终端竞争又大，企业还在做产品结构升级和渠道优化，短期的销售费用和研发投入往上走，拖了利润。

达仁堂上半年还卖了持有的天津史克股权，补了一笔非经常性收益，扣掉这部分主业下滑得更明显。

第三类是血制品和生物制品，长春高新、派林生物、天坛生物。

长春高新的4.91亿利润同比降了50%，核心是长效生长激素进了医保后价格下调，收入下滑。 血制品这边供给充足，终端需求增速放缓，派林和天坛的浆站采浆量没到预期，产品价格也低迷，盈利跟着缩。

第四类是化学制药和仿制药企业，ST海王、海翔药业、国药现代、海南海药都在列。

仿制药集采持续压价，毛利率越挤越薄，原料药行业产能过剩，价格一直在低位，部分企业的老旧产品迭代慢，新品管线跟不上，没有增量业绩撑着。 还有的叠加了资产减值、财务费用高，亏损就扩大了。

看这些公司的业绩预告，不能光看归母利润的同比增速。

同样是增几百倍，有的是主业订单真的放量，有的是卖了一笔资产，有的是账面公允变动，有的是去年亏得太狠今年稍微好点，基数效应放大了增幅。

扣非净利润更能反映主业真实的经营情况，一次性收益占比高的，增长持续性要打问号。

赛道的景气度也要分开看，GLP-1出海、集采落地放量的仿制药龙头，当下的订单和价格支撑还在，中药集采、血制品价格承压、没有创新管线的仿制药企业，目前的业绩还没有看到改善的触发因素。