康龙化成（ 300759 ）简评

公司为全球一体化CRDMO龙头，覆盖药物发现至商业化全链条，海外客户占比高。2026年订单显著回暖，小分子 CDMO 商业化产能逐步释放，带动盈利修复。一体化平台形成较强客户粘性，CGT等新业务打开成长空间。需关注全球生物医药投融资波动、海外地缘及产能扩张不及预期风险。看好CDMO放量带来业绩弹性。

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