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大家好！今天，来给大家拆解一只"四大材料板块协同发力，多元化平台持续成长，业绩弹性显著释放"—飞凯材料的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路
图表 1：公司主营业务构成
资料来源：同花顺 iFinD
一、基本面投资逻辑
1）公司概况
飞凯材料（300398.SZ）是国内领先的电子化学品平台型公司，深耕紫外固化材料二十余年，现已形成屏幕显示材料、紫外固化材料、半导体材料、有机合成材料四大业务板块。2025年屏幕显示材料营收16.13亿元（占比约50%），为第一大收入来源；2025年5月，公司以3.82亿元战略性收购JNC株式会社液晶业务板块（含捷恩智液晶材料和捷恩智新材料100%股权），成功构建覆盖大尺寸到中小尺寸的液晶材料产品矩阵，为中小尺寸液晶材料增长需求奠定技术基础。
2）财务分析
2025年全年营收32.26亿元（+10.56%），归母净利润3.90亿元（+58.36%），扣非归母净利3.67亿元（+53.15%）。四大板块全面开花：屏幕显示材料16.13亿元（+17.33%），紫外固化材料6.99亿元（+13.71%），半导体材料6.69亿元（剔除大瑞科技处置影响后实际+12%），有机合成材料2.03亿元（+2.90%）。2026年Q1延续高景气：营收8.73亿元（+24.56%），归母净利1.31亿元（+9.57%），扣非归母净利1.35亿元（+74.34%）。
盈利能力方面，毛利率36.4%，净利率12.1%，ROE 8.0%。半导体材料毛利率约38.87%（AI先进封装带动湿电子化学品+上海锡球厂出货量提升），紫外固化材料毛利率35.08%（AI算力推高光纤互连景气度，光引发剂TMO国内外需求旺盛），有机合成材料毛利率约14.13%（来源：中邮证券研究所）。
3）行业与战略分析
【光纤涂覆材料：全球双寡头，涨价周期开启！】飞凯是全球光纤涂覆材料双寡头之一（另一家为美国诺信/Dymax），全球市占率30-35%，国内超60%——中国每生产10根光纤，至少6根用飞凯的涂料！AI数据中心+无人机巡检+车载光纤三重需求共振，2026年光纤涂覆材料已两轮提价：1月+30%、5月再+15%-20%，6月第三轮涨价即将落地，量价齐升格局确立（来源：*、东方财富公开信息）。
【半导体材料：国产替代卡位，AI+HBM拉动翻倍！】飞凯KrF-BARC光刻胶为国内唯一量产，打破日企垄断；先进封装键合胶、高纯溶剂逐步导入头部晶圆厂。AI+HBM/先进封装需求驱动，2025-2028年半导体材料需求预计至少翻倍。同步推进「成熟制程+先进封装」双线，显示材料并购JNC后客户认证带来中期放量逻辑（来源：同花顺财经、*公开信息）。
【多元平台+涨价弹性：政策+资本双催化！】公司定位电子化学品平台型企业，四大板块均处于景气上升期：AI拉动光纤+半导体需求，JNC并购赋能显示材料中小尺寸渗透，有机合成医药中间体需求稳健。相关产能扩充周期约一年，新产能预计2026年底陆续投放，届时产能瓶颈解除，收入弹性有望进一步打开（来源：中邮证券研究所、公开信息）。
4）增长逻辑
① 光纤涂覆材料量价双升：AI数据中心+车载+无人机多场景驱动下游需求爆发，2026年已完成两轮涨价，第三轮在途，价格弹性直接传导至毛利率改善；产能扩充工作已启动，为满足下游旺盛需求、在行业上升期获取更高议价权奠定基础。
② 半导体材料回暖+AI先进封装拉动：AI先进封装封带动湿电子化学品出货量上升，上海锡球厂产线出货量亦实现明显提升；KrF-BARC国内唯一量产地位筑牢护城河；
③ 屏幕显示材料JNC并购协同：收购JNC液晶业务后已构建大中小尺寸全覆盖产品矩阵，中小尺寸液晶材料放量可期，为第二增长曲线。
5）盈利预测及评级
预测公司2026-2028年营业收入分别为34.68/38.53/43.76亿元，归母净利润分别为4.81/5.56/6.34亿元，同比增速分别为23.29%/15.52%/14.12%。盈利预测和财务指标：EPS（元/股）2026E 0.85/2027E 0.98 /2028E 1.12；市盈率（P/E）2026E 35.51/2027E 30.74/2028E 26.94；市净率（P/B）2026E 3.23/2027E 2.97 /2028E 2.72；EV/ EBIT DA 2026E 17.57/2027E 15.32/2028E 13.36.
二、技术面信号
【题材+形态】飞凯材料拥有「AI算力+光纤涂覆涨价+国产替代半导体材料」三重题材加持，是近期化工新材料板块的核心标的。股价从2025年底低点17.62元一路拉升至当前35元区间，涨幅超过90%，整体处于强势上行通道；2026年4月末曾回调至30元附近，近期重拾升势，当前报35.53元（+1.11%），5周/10周均线构成动态支撑，短线站稳30元平台后形态趋势向好【量价+主力】换手率5.92%，成交额11.77亿元，市场活跃度高。近期主力资金有所流出（6月2日净卖出8344万元，10日主力净流出约4.19亿元），游资和散户资金呈净流入态势，显示筹码结构正经历调整。MACD来看，股价经历4月回调后，短期均线已重新粘合上行，量能配合趋于活跃，业绩高增+涨价催化窗口打开，后续关注主力资金回流信号。