GS CHINA OPEN｜高盛中国公开赛 开盘简报 2026‑09‑03
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＞ 报告客观整理，**不构成投资建议**
## 市场情绪 Sentiment
- 进入 9 月，A 股整体情绪低迷，宏观担忧下防御风格占优，市场成交额持续走低。
- 昨日成交**1.82 万亿人民币**，为今年以来第五低；TMT 板块成交贡献下滑至**38%**，4 月底以来第二次跌破 40%，科技交易热度降温。
- 8 月 A 股新增开户 240 万户，同比‑10%，环比基本持平；1‑8 月累计新开户 2521 万户，同比 + 46%。8 月开户放缓，反映**增量资金入场不足**。
- 外盘：隔夜美股反弹，美债抛售阶段性缓和，英伟达上涨超 3%，有望对国内 AI 板块形成情绪层面支撑。
## 市场新闻 Market News
### 宏观 Macro
央行行长表态：中国**既无需要、也无意通过贬值人民币获取贸易竞争优势**。
### 亚太确信名单 APAC C ONVI CTION LIST
✅新增：Kotak Mahindra Bank、NEC
❌剔除：怡和策略、海天国际、药明康德、汇川技术
### 指数调整 Index Rebalance
富时罗素中国 A50 指数（9 月 18 日生效）
- 纳入：中微公司、生益科技
- 调出：牧原股份、万华化学
### TMT
1. AI 大模型：Silicon Data 代币支出指数跌到历史新低 0.97 美元 / 百万 tokens，反映大模型赛道竞争白热化，模型厂商议价能力走弱。
2. 燧原科技 IPO：发行价 142.18 元；网上申购 703 万人；回拨后网上中签率仅**0.02455%**。
### 有色金属 Non‑ferrous
1. 印尼镍供给风险：严重干旱，该国最大镍工业园或减产**30‑40%**，全球镍供给存在扰动。
2. 大宗商品上半年业绩点评：
- 上调赣锋锂业‑H、华友钴业至【中性】
- 下调招金矿业、格林美至【中性 / 卖出】
3. 大宗散品（钢铁、煤炭、水泥、包装）：下调中国建材、华润材料至【中性 / 卖出】
### 股份回购 Share Buyback（截至 8‑31）
1. 阳光电源：回购 305 万股，占总股本 0.147%，耗资 3.25 亿元，价格区间 97.81‑114.99 元
2. 美的集团：回购 9980 万股 A 股，占总股本 1.31%，耗资 80.2 亿元，价格区间 73.66‑87.71 元
3. 五粮液：回购 1471 万股，占总股本 0.379%，耗资 11 亿元，价格区间 71.01‑85.25 元
## 报告核心要点总结
1. A 股内部主要矛盾：**存量博弈，增量开户放缓，TMT 成交占比回落**；外部看英伟达反弹仅能提供情绪催化，很难直接扭转国内流动性现状。
2. 汇率：央行明确表态不竞争性贬值，约束人民币单边贬值预期。
3. 产业信号：AI 大模型价格战加剧，模型厂商盈利压力抬升；印尼干旱带来镍供给潜在扰动。
4. 机构调仓：确信名单剔除药明康德、汇川技术；大宗商品板块普遍下调评级；A50 指数调样利好半导体、PCB。
5. 产业资本：美的、五粮液、阳光电源大额回购落地。
## 市场情绪 Sentiment
- 进入 9 月，A 股整体情绪低迷，宏观担忧下防御风格占优，市场成交额持续走低。
- 昨日成交**1.82 万亿人民币**，为今年以来第五低；TMT 板块成交贡献下滑至**38%**，4 月底以来第二次跌破 40%，科技交易热度降温。
- 8 月 A 股新增开户 240 万户，同比‑10%，环比基本持平；1‑8 月累计新开户 2521 万户，同比 + 46%。8 月开户放缓，反映**增量资金入场不足**。
- 外盘：隔夜美股反弹，美债抛售阶段性缓和，英伟达上涨超 3%，有望对国内 AI 板块形成情绪层面支撑。
## 市场新闻 Market News
### 宏观 Macro
央行行长表态：中国**既无需要、也无意通过贬值人民币获取贸易竞争优势**。
### 亚太确信名单 APAC C ONVI CTION LIST
✅新增：Kotak Mahindra Bank、NEC
❌剔除：怡和策略、海天国际、药明康德、汇川技术
### 指数调整 Index Rebalance
富时罗素中国 A50 指数（9 月 18 日生效）
- 纳入：中微公司、生益科技
- 调出：牧原股份、万华化学
### TMT
1. AI 大模型：Silicon Data 代币支出指数跌到历史新低 0.97 美元 / 百万 tokens，反映大模型赛道竞争白热化，模型厂商议价能力走弱。
2. 燧原科技 IPO：发行价 142.18 元；网上申购 703 万人；回拨后网上中签率仅**0.02455%**。
### 有色金属 Non‑ferrous
1. 印尼镍供给风险：严重干旱，该国最大镍工业园或减产**30‑40%**，全球镍供给存在扰动。
2. 大宗商品上半年业绩点评：
- 上调赣锋锂业‑H、华友钴业至【中性】
- 下调招金矿业、格林美至【中性 / 卖出】
3. 大宗散品（钢铁、煤炭、水泥、包装）：下调中国建材、华润材料至【中性 / 卖出】
### 股份回购 Share Buyback（截至 8‑31）
1. 阳光电源：回购 305 万股，占总股本 0.147%，耗资 3.25 亿元，价格区间 97.81‑114.99 元
2. 美的集团：回购 9980 万股 A 股，占总股本 1.31%，耗资 80.2 亿元，价格区间 73.66‑87.71 元
3. 五粮液：回购 1471 万股，占总股本 0.379%，耗资 11 亿元，价格区间 71.01‑85.25 元
## 报告核心要点总结
1. A 股内部主要矛盾：**存量博弈，增量开户放缓，TMT 成交占比回落**；外部看英伟达反弹仅能提供情绪催化，很难直接扭转国内流动性现状。
2. 汇率：央行明确表态不竞争性贬值，约束人民币单边贬值预期。
3. 产业信号：AI 大模型价格战加剧，模型厂商盈利压力抬升；印尼干旱带来镍供给潜在扰动。
4. 机构调仓：确信名单剔除药明康德、汇川技术；大宗商品板块普遍下调评级；A50 指数调样利好半导体、PCB。
5. 产业资本：美的、五粮液、阳光电源大额回购落地。
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