张家界 000430

公开信息整理，不构成投资建议

张家界是张家界市属国有文旅平台，手握杨家界索道、天子山索道、环保客运、宝峰湖、十里画廊电车、酒店、旅行社等核心旅游资产，属于A股老牌景区股，是每年国庆黄金周题材的热门标的。公司刚完成司法债务重整，历史巨额债务包袱大幅化解，资产负债率从54%直接降到26.93%，短期借款全部清零，财务费用大幅下降，摘掉了之前的ST帽子，基本面得到减负 。

2026半年报归母净利润3.08亿，同比暴增十倍，但绝大部分来自债务重整3.27亿一次性收益，扣非净利润依旧亏损1966万，主业还没整体盈利；不过二季度单季扣非已经小幅转正，景区客运、索道、游船收入同比明显上涨，毛利率有所修复，代表旅游主业在实实在在回暖 。

炒作逻辑主要博弈国庆黄金周游客爆发，索道、环保车属于景区二次消费，游客越多，收入弹性越大。重整之后市场也存在后续资产整合、大庸古城盘活的预期。

风险点也比较突出：第一，主业只是刚出现拐点，还没有稳定持续盈利，利润高度依赖节假日，淡季容易亏钱；第二，属于事件驱动题材，历史走势经常是节前炒作、节后见光死；第三，大庸古城项目历史投入大，折旧压力仍在，如果国庆客流不及预期，三季报业绩会承压。整体看，债务风险解除是重大改善，但投资主要赚节假日题材预期，不能当作价值股长期持有 。