8月12日，腾讯控股发了二季报。

营收2048亿，同比增11%。Non-IFRS净利润684亿，同比增9%。营收高于彭博一致预期2028亿，利润也略高于一致预期。

真正让人愣一下的是资本开支那行。

528亿。 同比增176%。据华尔街见闻8月12日汇总，卖方一致预期约321亿。腾讯实际披露527.84亿元，较预期偏离幅度达64%。

这钱去哪了？数据中心、服务器、AI基础设施。公司业绩公告里写的是：支持混元模型升级、WorkBuddy和CodeBuddy的推理需求、微信AI举措。

代价也直接，自由现金流变成负138亿。去掉算力采购预付款的话，其实是正376亿。

从财报结构看，本季自由现金流受AI预付挤压，资本开支强度显著高于往年。

游戏那边，本土市场收入473亿，同比增17%。 《三角洲行动》《无畏契约》《洛克王国：世界》这几个在撑。国际市场按固定汇率算增4%，美元汇率吃掉了五个点。

广告这块比较亮。 收入436亿，增22%。业绩公告里提到AI推荐模型、AIM+投放工具、微信生态闭环，几个东西凑一块效果出来了。

金融科技和企业服务603亿，增9%。 云服务受益于AI需求，定价环境也在改善。

基本盘没什么问题。

说说WorkBuddy。

3月上线，到现在五个月。据易观智库《2026办公AI月报》，6月PC端月访问量2097万，行业第一，比第二和第三加起来还多，统计口径为PC Web端，不含插件和移动端。全平台月活据媒体估算约2000万级别，日活破1300万。

DAU除以MAU，维持在65%到75%。这在办公软件里算极高水平。

在多家科技媒体的行业评论中，WorkBuddy常被与QQ、微信并列，视为腾讯AI时代核心入口。据公开报道，马化腾亲自参与产品会议，算力、技术、市场资源审批效率明显高于常规项目。

投放也猛。北上广深地铁、电梯、社交媒体全覆盖，据媒体报道，光一线城市线下投放就近亿。

商业化也在跑。

个人版四档：免费、99、199、999每月。企业版SaaS是198每人每月，专有云版316。

据媒体报道及内部人士转述，7月收入过亿，年底目标9亿，明年目标40到50亿，均为内部经营目标，非公司法定业绩指引。

有个细节挺有意思。 WorkBuddy不只用混元，DeepSeek、GLM、Kimi都能接。腾讯没把用户锁在自己模型上。短期看混元少了独占性，但长期逻辑可能是腾讯，先把入口占住再说。

竞品也在动。字节把飞书团队并进豆包，阿里推千问办公。这个赛道的窗口期在收窄。

几点观察。

528亿资本开支，相对321亿一致预期偏离64%。这个偏离幅度在腾讯近年财报里很少见。

腾讯在AI这件事上的资本开支节奏，从过往稳态转为阶段性冲刺，详见财报原文表述。

WorkBuddy是这轮投入最直接的载体。它内部考核的是留存和token消耗量，短期利润不是重点。腾讯的思路可能是：用WorkBuddy把AI能力封装成普通人能用的工具，先圈用户，再慢慢变现。

这个逻辑能不能跑通，现在下结论还早。但从易观的数据看，WorkBuddy在PC端访问量已经行业第一。广告那边也已经证明AI能改造现有业务。游戏也在回暖。

腾讯基本盘够稳，才有底气按本季投入节奏年化推算出千亿级别的AI基础设施年投入规模。

生态伙伴这块，腾讯也在搭台子。

据腾讯云6月5日AI产业应用大会公开发布，腾讯启动"Buddy AI生态共创计划"，泛微网络列入首批共创伙伴，其OA系统已接入WorkBuddy。博思软件在政务票据、非税收入管理等细分领域有业务积累，公开报道提及与WorkBuddy在政企场景存在集成协同可能；普联软件等管理软件厂商亦在生态名单中。

腾讯在WorkBuddy上的打法很明确，自己不包揽所有场景，靠生态伙伴把各行各业的业务流串起来。