液冷成为光的刚需：光模块散热产业链的产业格局与演进路径
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$中石科技(sz300684)$$思泉新材(sz301489)$$飞荣达(sz300602)$
2026年8月16日 ⏱ 阅读约 7 分钟
⚠️ 本文仅为行业信息整理与产业逻辑科普，不构成任何投资建议
光模块散热正在从辅料变成关键器件。旭创入股中石科技，标志着散热环节的战略价值被头部厂商正式确认。光模块厂需要的不只是供货合同，而是联合研发伙伴——股权锁定的是未来每一代的研发协同。
本文从产品线、技术积累、产业卡位三个维度，梳理光模块散热产业链的竞争格局。
一、产业逻辑：散热从辅料变成刚需
散热在光模块BOM中的占比持续提升。800G时代，TIM材料在光模块BOM中占比约2%至3%，属于辅料。到了1.6T和3.2T时代，VC均热板、高端TIM加液冷结构综合占比可达5%至10%甚至更高，成为关键器件。
散热方案从"外包"变为"联合研发"。光模块速度越高，散热路径设计越需要在芯片选型阶段就介入。散热供应商的角色从被动接单变成了联合研发伙伴。这种关系靠合同管得了价格管不了配合度，股权利益绑定能让双方在技术路线选择、产能优先级、紧急迭代上真正对齐。
中石科技的稀缺性在于：800G光模块散热国内市占率约33%，排名第一；1.6T产品已通过头部客户认证，进入小批量量产；是国内少数实现1.6T散热量产供货的企业之一；具备VC吸液芯技术、TIM配方、从材料到组件到模组的全链条能力。
散热材料在光模块BOM中占比很小，但对可靠性影响显著。这种小金额、高风险、强定制的环节，最合适的策略就是进入股东名册——股权锁定的是未来每一代的研发协同。
二、产业链各环节的参与方
下面来看几家在光模块散热领域有相关布局的企业：
思泉新材的产品线与中石重叠度较高，TIM、VC、石墨膜、液冷板全链条覆盖。0.25毫米超薄VC已通过谷歌认证并稳定供货（TPU芯片），2025年谷歌订单超过3亿元。与中石的差距在于：2025年营收9.28亿元、归母净利润0.6亿元，毛利率27.7%，与中石（导热材料单项年收入17.9亿元、毛利率36%）差距明显。光模块的工程积累处于早期阶段。
飞荣达的电磁屏蔽加散热一体化方案是1.6T和3.2T时代的刚需组合（高速信号越快EMI问题越严重）。VC、TIM、石墨、液冷板全品类覆盖，光模块已有实际供货（相变材料、吸波材料、散热器已应用于光模块产品）。华为深度绑定提供现金流基本盘。2025年热管理业务收入24.67亿元，总营收约65亿元，净利润3.65亿元——体量较大，光模块厂参股的成本和杠杆效应需要考量。
鼎通科技、奕东电子、意华股份三家本质是结构件厂，缺少光模块内部散热材料能力（TIM、VC吸液芯、高端石墨膜）。鼎通的核心在高速连接器精密制造加液冷Cage一体化；奕东通过收购冠鼎补上冷板，加上FPC和精密冲压Cage；意华主业是连接器，液冷Cage仍在研发中。模块内部的TIM和VC是光模块厂的设计域，不是Cage厂的采购域。
按光模块散热全链条完整度排序：中石（全闭环） 飞荣达（覆盖最广但光模块占比小） 思泉（品类相似但工程履历待积累） 鼎通/奕东（强在外部Cage加冷板，无内部材料） 意华。
三、不同光模块厂商的可能路径
新易盛是全球光模块头部厂商之一，800G和1.6T放量大，对散热依赖度与中际旭创同量级。目前已是中石的客户。但旭创已持有中石10.47%股权，新易盛再进场将面临多家光模块厂商共持一家散热供应商的局面。更可能的路径是寻找其他标的——思泉新材是逻辑上较为顺延的方向：体量小、品类重叠度高、谷歌认证在手。
华工科技是华为超节点的光模块核心供应商之一。华为链的散热供给主要是意华做连接器和Cage、飞荣达做散热材料。华工更现实的路径有两条：顺着华为体系加深与意华、飞荣达的合作；或在TEC温控等精密环节绑定专业厂商——富信科技是华工官宣的批量客户，400G和800G Micro TEC稳定供货，1.6T和CPO外置光源项目在送样终端。CPO时代调制器温控精度要求达到±0.01°C，一个通道配一颗微型TEC，这一领域过去由日本大和、Ferrotec主导，富信是国内少数实现量产的厂商之一。
光迅科技是国内光器件头部企业，垂直整合能力较强，自身有一定散热设计能力，也是中石的客户（6.4T NPO均热板使用中石产品）。但其背后是中国信科的集团资源，国资资本运作风格偏稳健。更可能是框架协议锁定供应，而非股权入股。
核心观察
光模块散热正在从辅料变成关键器件——1.6T和3.2T时代，散热方案需与光模块设计同步进行，供应商角色从接单方变成联合研发伙伴。
中石科技是当前行业中的代表性企业，旭创入股锁定了未来代际的研发协同。思泉新材是产品线最接近的潜在参与者，但光模块工程积累仍需时间验证。飞荣达品类最全但体量较大。鼎通、奕东、意华本质是结构件厂，缺少TIM和VC核心材料能力。
长期来看，光模块厂必然走向多供应商策略——供应链安全决定了不会接受单一供应商，中石产能有上限，各家模块结构差异也决定了没有一套方案通吃。散热领域的其他参与者抢的不是中石的位置，而是中石无法覆盖的二供份额。
⚠️ 本文仅为行业信息整理与产业逻辑科普，不构成任何投资建议
市场有风险，投资需谨慎，以上分析基于公开信息，仅供参考
2026年8月16日 ⏱ 阅读约 7 分钟
⚠️ 本文仅为行业信息整理与产业逻辑科普，不构成任何投资建议
光模块散热正在从辅料变成关键器件。旭创入股中石科技，标志着散热环节的战略价值被头部厂商正式确认。光模块厂需要的不只是供货合同，而是联合研发伙伴——股权锁定的是未来每一代的研发协同。
本文从产品线、技术积累、产业卡位三个维度，梳理光模块散热产业链的竞争格局。
一、产业逻辑：散热从辅料变成刚需
散热在光模块BOM中的占比持续提升。800G时代，TIM材料在光模块BOM中占比约2%至3%，属于辅料。到了1.6T和3.2T时代，VC均热板、高端TIM加液冷结构综合占比可达5%至10%甚至更高，成为关键器件。
散热方案从"外包"变为"联合研发"。光模块速度越高，散热路径设计越需要在芯片选型阶段就介入。散热供应商的角色从被动接单变成了联合研发伙伴。这种关系靠合同管得了价格管不了配合度，股权利益绑定能让双方在技术路线选择、产能优先级、紧急迭代上真正对齐。
中石科技的稀缺性在于：800G光模块散热国内市占率约33%，排名第一；1.6T产品已通过头部客户认证，进入小批量量产；是国内少数实现1.6T散热量产供货的企业之一；具备VC吸液芯技术、TIM配方、从材料到组件到模组的全链条能力。
散热材料在光模块BOM中占比很小，但对可靠性影响显著。这种小金额、高风险、强定制的环节，最合适的策略就是进入股东名册——股权锁定的是未来每一代的研发协同。
二、产业链各环节的参与方
下面来看几家在光模块散热领域有相关布局的企业：
思泉新材的产品线与中石重叠度较高，TIM、VC、石墨膜、液冷板全链条覆盖。0.25毫米超薄VC已通过谷歌认证并稳定供货（TPU芯片），2025年谷歌订单超过3亿元。与中石的差距在于：2025年营收9.28亿元、归母净利润0.6亿元，毛利率27.7%，与中石（导热材料单项年收入17.9亿元、毛利率36%）差距明显。光模块的工程积累处于早期阶段。
飞荣达的电磁屏蔽加散热一体化方案是1.6T和3.2T时代的刚需组合（高速信号越快EMI问题越严重）。VC、TIM、石墨、液冷板全品类覆盖，光模块已有实际供货（相变材料、吸波材料、散热器已应用于光模块产品）。华为深度绑定提供现金流基本盘。2025年热管理业务收入24.67亿元，总营收约65亿元，净利润3.65亿元——体量较大，光模块厂参股的成本和杠杆效应需要考量。
鼎通科技、奕东电子、意华股份三家本质是结构件厂，缺少光模块内部散热材料能力（TIM、VC吸液芯、高端石墨膜）。鼎通的核心在高速连接器精密制造加液冷Cage一体化；奕东通过收购冠鼎补上冷板，加上FPC和精密冲压Cage；意华主业是连接器，液冷Cage仍在研发中。模块内部的TIM和VC是光模块厂的设计域，不是Cage厂的采购域。
按光模块散热全链条完整度排序：中石（全闭环） 飞荣达（覆盖最广但光模块占比小） 思泉（品类相似但工程履历待积累） 鼎通/奕东（强在外部Cage加冷板，无内部材料） 意华。
三、不同光模块厂商的可能路径
新易盛是全球光模块头部厂商之一，800G和1.6T放量大，对散热依赖度与中际旭创同量级。目前已是中石的客户。但旭创已持有中石10.47%股权，新易盛再进场将面临多家光模块厂商共持一家散热供应商的局面。更可能的路径是寻找其他标的——思泉新材是逻辑上较为顺延的方向：体量小、品类重叠度高、谷歌认证在手。
华工科技是华为超节点的光模块核心供应商之一。华为链的散热供给主要是意华做连接器和Cage、飞荣达做散热材料。华工更现实的路径有两条：顺着华为体系加深与意华、飞荣达的合作；或在TEC温控等精密环节绑定专业厂商——富信科技是华工官宣的批量客户，400G和800G Micro TEC稳定供货，1.6T和CPO外置光源项目在送样终端。CPO时代调制器温控精度要求达到±0.01°C，一个通道配一颗微型TEC，这一领域过去由日本大和、Ferrotec主导，富信是国内少数实现量产的厂商之一。
光迅科技是国内光器件头部企业，垂直整合能力较强，自身有一定散热设计能力，也是中石的客户（6.4T NPO均热板使用中石产品）。但其背后是中国信科的集团资源，国资资本运作风格偏稳健。更可能是框架协议锁定供应，而非股权入股。
核心观察
光模块散热正在从辅料变成关键器件——1.6T和3.2T时代，散热方案需与光模块设计同步进行，供应商角色从接单方变成联合研发伙伴。
中石科技是当前行业中的代表性企业，旭创入股锁定了未来代际的研发协同。思泉新材是产品线最接近的潜在参与者，但光模块工程积累仍需时间验证。飞荣达品类最全但体量较大。鼎通、奕东、意华本质是结构件厂，缺少TIM和VC核心材料能力。
长期来看，光模块厂必然走向多供应商策略——供应链安全决定了不会接受单一供应商，中石产能有上限，各家模块结构差异也决定了没有一套方案通吃。散热领域的其他参与者抢的不是中石的位置，而是中石无法覆盖的二供份额。
⚠️ 本文仅为行业信息整理与产业逻辑科普，不构成任何投资建议
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