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北美三家光模块厂商Lumentum、Coherent、Fabrinet财报均超预期，市场核心关注点已从当期业绩转向下一代产品迭代与供应链格局变化。行业核心壁垒并非技术或设备，而是人员管理与熟练工储备。海外企业人员流动性高，收购整合后仍难搭建稳定生产团队，产能与质量管控受限；国内企业凭借成熟管理体系与稳定用工优势，行业份额持续集中。业内普遍认为FCC对华光模块禁令执行难度极大，Fabrinet管理层也明确表示，若强制禁止中国产收发器，全行业将陷入停摆，目前政策尚未定案。产品路线上，800G可插拔已达周期顶点，NPO是近两年确定性最高的过渡方案，CPO规模化量产需等到2028年。Fabrinet深度参与NPO与CPO研发，判断NPO落地节奏更快，正联合Raytek在泰国扩产布局。此外公司电信业务持续走强，诺基亚跻身10%以上大客户，多导轨架构、LEO卫星业务带来新增量，1.6T产品激光器供应已纳入产能指引。