一、核心财务表现：增长放缓，利润含金量受关注

2026年第一季度，美的集团实现营业收入1310.99亿元，同比增长2.55%；归母净利润126.75亿元，同比增长2.03%。在行业需求波动、竞争加剧的背景下仍保持正增长，体现龙头韧性。

但扣非净利润仅109.62亿元，同比大幅下滑14.02%。归母净利润与扣非净利润之间的巨大差异源于17.13亿元的非经常性损益，主要包括非流动资产处置收益7.37亿元和金融资产公允价值变动收益8.27亿元。一季度盈利增长很大程度上依赖非主业收益，核心业务盈利能力实际有所下滑。

另一个值得关注的指标是财务费用：一季度财务费用为净支出13.50亿元，而去年同期为净收益28.40亿元，同比降幅高达147.53%，公司解释系汇兑损益变动所致。作为全球化布局的大型企业，汇率波动对利润的冲击在当季表现突出。

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二、业务结构：C端承压，B端分化

智能家居（To C）：内销需求疲软

受国内家电保有量高企、消费弱复苏影响，一季度空调、冰箱等核心品类线上销额同比出现不同程度下滑。2026年Q1中国家电（不含3C）零售规模同比下滑6.2%。公司通过产品提价和结构优化对冲压力，C端业务整体实现低单位数增长，其中海外自有品牌（OBM）仍维持两位数同比增速。

B端业务：增长引擎但分化明显

三大B端板块表现各异：

业务板块 一季度收入 同比增速
楼宇科技 108亿元 +10.1%
机器人与自动化 82亿元 +11.8%
工业技术 68亿元 -11.7%

楼宇科技与机器人业务维持两位数增长，但工业技术板块受去年同期核心零部件高基数拖累明显下滑。整体来看，B端转型仍处于"多板块协同但非全面均衡"的阶段。

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三、战略布局：AI转型与股东回报

AI战略：与阿里深度绑定

2026年6月，美的与阿里巴巴签署战略合作协议，共同探索"全屋智能+AI大模型+商业生态"的下一代业务形态。合作重点包括：联合研发家庭场景AI大脑，推动全屋智能从"人驱动设备"向"意图驱动空间"升级；围绕AIDC液冷温控技术展开联合创新，打造绿色算力底座；共同打造覆盖国内与海外的云基础设施。美的正在加速从家电制造商向"AI+全球性科技集团"转型。

股东回报：维持高水准

2025年美的股东回报总额高达440亿元，包括现金分红324亿元（分红率73.6%，对应股息率约5.1%）及股份回购约116亿元，合计占归母净利润约100%。花旗预计2026年股东现金回报（含股息及回购）仍将达到净利润的100%，原因在于公司2026至2028年无重大并购计划。