电解液行业周期反转，但产能过剩警报未解除
1. 业绩V型反转：从"全行业亏损"到"龙头暴利"
电解液是锂电池四大核心材料之一，天赐材料作为全球龙头，全球市占率超30%，连续十年出货量第一。天赐材料做的是电解液，全球市占率超30%，连续十年出货量第一。 2026年上半年，公司电解液销量超44万吨，同比增长约41%，其中储能电解液销量同比增长超100%。上半年公司电解液销量超过44万吨，同比增长约41%，其中储能电池电解液销量同比增长超过100%。
业绩的爆发式修复，验证了行业供需格局的显著优化。2024年第三季度，电解液行业仅有龙头处于盈利状态，二三线企业普遍亏损。即便是天赐材料，2024年归母净利润也仅为4.84亿元，较2022年的57.14亿元大幅缩水，年报甚至直接披露公司持续经营能力存在不确定性。即便是天赐材料，2024年归母净利润也仅为4.84亿元，较2022年的57.14亿元大幅缩水。
但转折来得比预期更快。2025年下半年以来，电解液行业进入"量价齐升"通道。2026年一季度更是爆发式增长，天赐材料单季净利润16.54亿元，同比增长1005.75%，单季利润已超2025年全年。2026年一季度更是爆发式增长...归母净利润16.54亿元，同比增长1005.75%，单季利润已超2025年全年。
2. 产能过剩：580万吨产能 vs 270万吨需求，利用率不足35%
然而，行业复苏的表象之下，产能过剩的警报并未解除。国内电解液名义总产能近580万吨/年，2026全年实际需求仅270—300万吨，行业平均产能利用率不足35%；规划总产能超800万吨，供给是需求的2倍以上。国内电解液名义总产能近580万吨/年，2026全年实际需求仅270-300万吨，行业平均产能利用率不足35%；规划总产能超800万吨，供给是需求2倍以上。
2026年7月，天赐材料公告终止子公司南通天赐年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目，该项目原计划总投资26.54亿元。2026年7月3日晚间，锂电电解液全球龙头天赐材料发布一则公告...正式终止子公司南通天赐年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目。该项目原计划总投资26.54亿元， 头部企业集体"踩刹车"，标志着电解液行业从"增量竞争"转向"存量博弈"。头部企业集体"踩刹车"，标志着电解液行业从"增量竞争"转向"存量博弈"。
这意味着，当前的行业景气度回升，并非需求爆发式增长所致，更多是供给端收缩、价格战缓和的结果。一旦二三线企业重新开工、新增产能陆续投产，供需格局可能再次恶化。