大家好！今天，来给大家拆解一只"液冷泵在手订单超6万台、开发柴发及端侧AI打造新动力"—飞龙股份的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路

一、基本面投资逻辑
1）公司概况
飞龙股份（002536.SZ）深耕热管理领域60余年，是国内热管理领域的领军企业，主营汽车发动机热管理部件及节能减排部件的研发、生产与销售。公司于2025年7月新设全资子公司安徽航逸科技（注册资本5,000万元），聚焦服务器液冷、风光储能/氢能/超充、工业装备/低空经济、消费电子、AI数据中心备用电源液冷、人形机器人及高端医疗精密温控液冷等非车用热管理产品。液冷泵产品已覆盖6W至80kW功率范围全系列解决方案，分为μ平台（200W以下）、S平台（200W-2kW）、M平台（2kW-10kW）和L平台（10kW以上），覆盖节点冷却（ LAAC ）、模块化侧挂式（SideCar）、机架内（InRack）及行级（InRow）等多种CDU液冷泵应用场景。公司有效专利650项，研发人员602人，泰国工厂2025年6月竣工试生产，年产涡壳/排气歧管/水泵等产品超400万只。
2）财务分析
营收+利润概览：2025年公司实现营收45.45亿元（-3.77%），归母净利润3.17亿元（-3.85%）。分产品看，发动机热管理节能减排部件21.07亿元（-6.17%），发动机热管理重要部件16.62亿元（-10.47%），新能源及非车端领域部件6.73亿元（占比14.81%）。2026H1实现营收22.06亿元（+2.03%），归母净利润0.76亿元（-64.02%），扣非净利润0.75亿元（-65.74%）。其中新能源及非车端业务收入3.80亿元（+68%），成为核心增量来源；Q2单季营收11亿元（+8%，环比+6%），归母净利润0.2亿元（-80%，环比-69%），主要受人民币汇率波动产生汇兑损失（影响利润超5,000万元）、上游原材料价格维持高位（影响利润超2,000万元）、国内汽车行业市场竞争激烈产品年降（影响利润近7,000万元）三重偶发因素叠加冲击。
盈利能力+现金流：2025年销售毛利率23.96%，净利率6.65%，加权平均ROE 9.28%，经营现金流净额3.74亿元（-1.67%），研发投入2.99亿元（+9.93%，占营收6.58%）。2026H1销售毛利率20.5%（同比-5pct），销售净利率3.3%（同比-6pct），Q2单季毛利率17.7%（同比-8pct，环比-6pct）。海外收入占比超53%，财务费用同比大增226.26%至3,169.17万元，主因汇兑损失增加。
3）行业/战略分析
【液冷市场：千亿级赛道爆发！】据中金公司测算，2026年全球AIDC液冷市场将达1,147亿元，同比增长273%！研报预计2026年全球数据中心液冷核心部件市场空间195亿美元，2030年有望达611亿美元（CAGR 33%），其中CDU液冷泵市场2030年达66亿美元。液冷服务器渗透率从2025年12%跃升至28%，2027年有望突破50%！单芯片TDP从H100的700W飙升至Rubin的2,300W，单机柜功率密度已突破风冷散热极限，液冷从"可选配置"升级为"必选方案"（来源：公开信息）。
【竞争格局：先发优势明显！】液冷泵行业处于快速发展初期，认证完整周期约1-2年，海外供应商基本未参与，国内企业入局时间不长，行业壁垒与竞争格局良好。公司已与英维克、申菱环境、高澜股份等国内头部CDU厂商合作，并成功进入台达、CoolerMaster、维谛等全球主流供应链，液冷领域客户已达80家、超120个项目进行中（来源：公开信息）。
【政策与资本催化：137家机构蜂拥调研！】2026年8月20日，飞龙股份接受长江证券等137家机构调研，副总经理及航逸科技总经理亲自回应投资者关切。实际控制人一致行动人提前终止减持计划且未实施任何减持，向市场传递管理层信心。液冷温控板块当日整体资金净流入超27亿元，板块协同效应持续凸显（来源：公开信息）。
4）增长逻辑
①液冷泵在手订单超6万台，批量交付在即！截至2026年8月20日，公司μ/S/M平台液冷泵终端客户订单超5万台，L平台大功率液冷泵终端客户订单近万台，整体在手订单超6万台，L平台部分项目即将进入批量交付阶段。目前已有20余个项目即将批量交付、近20个处于小批量阶段、20余个处于验证环节、约70个处于送样或方案匹配阶段。公司预计全年液冷相关收入占新能源热管理收入超30%、占总营收超5%（来源：国盛证券研究所）。
②开发柴发业务切入AIDC备用电源赛道+端侧AI布局！公司成功开发适配柴发市场90升左右超大功率机械泵，同步研发100升以上规格，已与重庆康明斯、韩国斗山、利勃海尔、上海新动力等客户建立合作，部分实现小批量订单落地。端侧AI方面，开发系列适配热管理部件，包含面向PC场景的小型液冷泵，已有小批量出货，预计2027年迎来出货高峰。机器人领域已联系埃夫特、松延动力、智元等厂商，产品处于对接验证阶段（来源：国盛证券研究所）。
5）盈利预测及评级
国盛证券预计，受益于液冷行业需求增长，公司2026-2028年归母净利润分别有望实现4.6/6.5/9.0亿元，同比+45%/+43%/+38%。
二、技术面信号
公司核心题材涵盖液冷服务器+汽车热管理+机器人+AIDC备用电源，是当前市场最强主线之一。8月21日因"液冷服务器+汽车热管理+机器人"首板涨停，8月24日再度涨停，股价从7月31日收盘34.60元启动，8月4日探底30.91元后展开主升浪，截至8月26日收盘49.93元，区间涨幅35.57%，最高触及52.65元。当前5日均线47.99 10日均线45.81 20日均线41.68，呈标准多头排列，8月24日涨停日超大单净买入超1.2亿元，机构席位净买入占比接近六成；近5日主力资金净流入4.00亿元，DDE散户数量-138.13（散户减少、主力进场），资金抢筹迹象明显。137家机构蜂拥调研+实际控制人终止减持双重催化，后市关注液冷批量交付进度及半年报落地后的业绩验证窗口。
风险提示
1、液冷业务量产进度不及预期；2、新业务拓展及产能投产不及预期；3、行业需求不及预期。
参考资料
20260821-国盛证券有限责任公司-飞龙股份-002536.SZ-液冷业务在手订单充足，开发新业务打造新动力