拥挤度依然是判断短期市场节奏的重要锚点。从历史经验来看，每轮较为充分的拥挤消化，前5%个股成交额集中度通常需要较最高水平下降8-10个百分点。本轮集中度高点，40%-42%附近仍是判断中期拥挤消化程度的重要参考区间。截止上周末8.21，前5%个股成交额集中度已经从前期50%附近的高位回落至47.7%，拥挤度拐点初步出现，但距离历史上中期调整完成时的合理水平仍有差距。上周价格层面的风险释放已较为充分，快速下跌可以降低估值和释放短期交易风险，机构持仓、交易集中以及投资者行为的调整需要更长时间完成。