有研硅是国内最早从事半导体硅材料研制的企业之一，前身可追溯至中国有研科技集团401室，在国内率先实现6英寸与8英寸硅片产业化。2026年上半年公司营收6.65亿元、归母净利润1.33亿元，同比分别增长21.20%与25.71%，表面看是一份漂亮的成绩单。但把扣非利润、利润构成与估值三件事放在一起看，图景就完全不同：扣非净利润已连续三年下滑，从2023年的1.65亿元降至2025年的1.30亿元；2025年归母净利润中约四成来自政府补助与金融资产的公允价值变动；而市盈率却高达241.29倍、市净率12.50倍，在全部可比半导体硅片公司中位居第一。与此同时，公司于2026年9月披露重大资产重组预案，拟以26.59元的发行价格收购尚在亏损的12英寸平台与一家盈利子公司的少数股权。这家公司正站在行业景气反转与国产替代的双风口，但估值已经跑到业绩前面很远。