十月13日第115天

周三计划；$雪人集团(sz002639)$最近在看雪人集团，发现这家公司挺有意思。
传统业务是制冰和压缩机，国家制造业单项冠军，核心标签是“天然工质”——氨和CO₂制冷剂。这套东西听起来不性感，但应用场景很实：食品加工、商超冷链、混凝土降温，甚至远洋渔业。今年半年报里有个细节：海外出口订单增速亮眼，拿了迪拜阿勒马克图姆国际机场的混凝土冷却系统项目，还有迪拜地铁的混凝土冷却项目。阿联酋国家级项目，说明产品是能打出去的。
国内方面，高海拔水电市场有突破，混凝土温控设备落地西南高海拔电站，专门针对高原低气压和极端温差做了定制研发。这种订单门槛不低。
然后看它的“第二曲线”。数据中心冷却这块，旗下杭州龙华在给中国移动、中国电信、阿里系的数据中心做整体解决方案及集成总包。氢能方面，公司在推进燃料电池相关产品的产业化，还计划和合作伙伴推进燃料电池在冷链物流领域的示范应用。
传统制造有出海逻辑，新兴业务有算力和氢能的预期。市盈率确实不低，但这票的逻辑可能不在当期利润，而在“冷热技术”的场景迁移能力。从制冰到液冷、从压缩机到氢能装备，底层技术有没有复用空间，值得持续跟踪。
$超声电子(sz000823)$超声电子昨晚出了业绩预告，前三季度归母净利润3.4亿到3.6亿，同比增长90%到102%。单看数字挺唬人，但拆到季度维度更有意思：上半年净利润只有1.13亿，同比还是微降的，也就是说第三季度单季干了2.27亿到2.47亿，环比二季度增长接近两倍。
业绩变动原因写得很直白：覆铜板行业高景气，量价齐升，订单充足，售价上行。覆铜板是PCB的上游基材，这轮景气度背后是AI算力和服务器需求在拉。超声电子的业务结构里，印制线路板占46%左右，覆铜板占23%，两块都能吃到这轮周期的红利。
不过有个信息需要放在桌面上：公司6月底专门发过澄清公告，说目前没有产品供货给英伟达，M7/M8级别高速覆铜板还在研发测试阶段，800G/1.6T光模块配套PCB也在研究跟进中，没有产生营收。这个澄清当时是为了给三连板降温，但也划清了边界——它吃的是行业普涨的贝塔，不是英伟达链的阿尔法。
上半年受原材料价格和汇兑影响压着利润，Q3价格传导顺畅之后弹性就释放出来了。这种中游材料公司的利润脉冲，持续性取决于覆铜板价格能不能稳住。

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