陕西煤业$陕西煤业(sh601225)$
是陕西省核心煤炭上市平台，主营煤炭开采、销售及煤电一体化业务，依托陕北优质资源，形成低成本、高稳定、高产能的经营特质，是国内动力煤行业基本面扎实的优质标的。在能源保供常态化、行业产能出清持续推进的背景下，公司经营韧性持续释放，业绩稳步抬升，具备较强的中长线配置价值。

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2026年上半年，公司量价共振，业绩实现大幅增长，盈利质量显著优化。期内公司营收788.95亿元，同比小幅增长1.17%；归母净利润112.72亿元，同比增长47.57%，扣非净利润同步稳步上行，盈利增速大幅跑赢营收增速。增长核心来自主业提质增量，上半年煤炭产量9117.45万吨，同比增长4.32%，煤炭销售均价同比上涨超10%，自产煤售价涨幅更为突出。产能释放叠加售价上行，推动公司主营毛利大幅提升，核心盈利能力持续强化。

优质资源禀赋与行业领先的成本控制，是公司长期核心竞争壁垒。公司主力矿井布局陕北榆神、彬长核心产区，产出煤炭低硫低灰、热值高，适配火电、化工、制造业等主流下游，产品通用性强、市场需求稳固。同时矿区地质条件优良，机械化开采程度高，规模化生产有效摊薄开采成本。在行业安监趋严、中小产能持续退出的背景下，公司低成本优势凸显，即便煤价阶段性波动，依旧可以维持稳定利润空间，抗周期能力显著优于行业多数企业。

产能稳步扩容、煤电协同布局，为公司提供持续成长动力。公司持续落地产能拓展战略，有序推进重点矿井项目审批与建设，储备优质增量产能，为未来产量增长筑牢基础。同时公司深耕煤电一体化赛道，构建“产煤+发电”协同经营模式，一方面就地消化自有煤炭产能，降低销售波动风险；另一方面依托电力刚需属性，对冲煤炭行业周期性波动，平滑全年经营业绩，大幅提升整体运营的稳定性与确定性。

从行业格局来看，2026年煤炭行业供需格局整体稳健。供给端行业安全管控标准持续提升，落后低效产能加速出清，新增合规产能投放节奏偏慢，优质合规产能稀缺性持续提升。需求端，火电依旧是国内能源保供的核心基础，为煤炭需求提供刚性托底，叠加工业生产稳步复苏、秋冬用煤旺季加持，煤价整体维持合理中枢，为头部煤企稳定盈利提供良好的行业环境。

估值与风险维度，公司现金流充沛，分红体系稳定，防御属性突出。相较于市场多数板块，公司估值处于合理低位，业绩确定性强、经营风险低，在震荡市场中具备极佳的避险与配置价值。潜在风险主要包括：宏观经济走弱导致工业用煤需求不及预期、行业产能集中投放引发供需宽松、大宗商品价格大幅波动等。

总体来看，陕西煤业凭借稀缺的优质煤炭资源、极致的成本优势、稳健的产能扩张和煤电协同布局，短期业绩增长确定性高，长期成长逻辑清晰。公司基本面扎实、现金流稳定、抗风险能力强，是A股市场稀缺的高确定性能源标的，具备持续的中长期投资配置价值。