【招商电新】爱旭股份更新（2026.09.20）
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1、上半年公司ABC组件出货量达9.39GW，毛利率约为9%，二季度经营情况有较大改善：Q2单季度公司ABC组件出货环比增长约30%至5.3GW，其中海外出货占比约55%，单季度ABC组件毛利率环比提升，业绩环比减亏；
2、根据公司披露，目前公司满屏ABC组件量产效率25%+（G4-Ultra达26%、组件功率690W），四代Z系列O3产品已经开始交付海外，ABC组件整体产销情况较好，在手订单达15GW。考虑到二季度公司经营改善力度较大，预计三季度ABC组件出货有望超过5GW，单季度归母净利润扭亏可能性较大；
3、目前公司济南基地产能正在爬坡，随着义乌5GW+滁州6GW技改陆续投产，2026年底公司ABC产能有望超30GW，新增产能有望在2027年贡献业绩增量，2027年公司出货量可能会显著超过行业平均水平。此外，三项光伏强制性国标2027年开始正式执行，公司ABC产品盈利有望继续修复。建议关注。
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蒋国峰/胡佳怡/吕昊/张洵伊/赵旭
2、根据公司披露，目前公司满屏ABC组件量产效率25%+（G4-Ultra达26%、组件功率690W），四代Z系列O3产品已经开始交付海外，ABC组件整体产销情况较好，在手订单达15GW。考虑到二季度公司经营改善力度较大，预计三季度ABC组件出货有望超过5GW，单季度归母净利润扭亏可能性较大；
3、目前公司济南基地产能正在爬坡，随着义乌5GW+滁州6GW技改陆续投产，2026年底公司ABC产能有望超30GW，新增产能有望在2027年贡献业绩增量，2027年公司出货量可能会显著超过行业平均水平。此外，三项光伏强制性国标2027年开始正式执行，公司ABC产品盈利有望继续修复。建议关注。
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