$东方锆业(sz002167)$
①供给端：日本东曹高端氧化锆供给收缩，国产替代窗口期打开。全球高端钇稳定氧化锆（YSZ）长期由日本东曹、第一稀元素垄断，东曹在齿科、电子级粉体市占率极高 。 ②生产端：高端氧化锆必须添加氧化钇作为稳定剂，全球90%以上高纯氧化钇产能集中在中国。随着国内氧化钇对日出口管制落地，日企氧化钇库存耗尽，东曹向下游客户下发限产、暂停供货通知，高端粉体产能被动缩减，形成每年约6000吨的全球刚性供给缺口。下游齿科、MLCC厂商被迫加速寻找国内替代供应商，国内锆材企业迎来份额转移机遇。 ③需求端：AI服务器拉动高端MLCC需求，打开氧化锆增量空间。氧化锆是高端MLCC陶瓷介质的改性掺杂原料，用来提升电容耐高温、电压稳定性，是车规、AI服务器高容MLCC必需材料。 ④单台AI服务器MLCC用量是普通服务器的数倍，随着算力硬件持续扩产，高容MLCC交期拉长，上游高纯氧化锆需求持续上行。