央行召开2026年第三季度例会，相比上季度，本次例会最核心的变化，是删除连续三个季度沿用的“跨周期调节”表述，将政策定调更新为“加大逆周期调节力度”。[淘股吧]
对货币政策基调的表述，从二季度的“加大逆周期和跨周期调节力度”转变为“加大逆周期调节力度”，删除“跨周期”，并强调“综合运用并适时调整货币政策工具”，或意味着在结构分化和外部冲击仍存的背景下，政策重心重新聚焦于当期稳增长对冲，中长期制度性改革的权重边际让位于短期逆周期调节。
招联首席经济学家预计，下一步必要时择机降准降息、保持流动性充裕，推动操作框架改革，结构性工具或增量扩围降本，重点支持“五篇大文章”“六张网”、科技创新、中小微和民营经济。
数据方面，8月份，国家广义预算支出同比下降6.7%，降幅大于7月的4.4%；广义财政收入则增长2.9%。受支出减少影响，财政赤字收窄五分之一，今年前八个月财政赤字约为5.5万亿元人民币。
8月社会消费品零售总额仅同比增长0.4%，连续两个月放缓；首八个月固定资产投资同比下降7.2%，同期房地产开发投资同比下降19.9%，新房住宅销售面积下滑13%，销售额下跌13.1%。
未来几周，可能会密切关注经济状况，评估是否需要追加刺激措施，以实现4.5%至5%的年度经济增长目标。
国家开发银行等三家政策性银行已开始投放新型政策性金融工具，资金规模增至8000亿元，主要用于支持2026年的基础设施项目，预计将撬动10万亿元的项目总投资。
高盛报告认为，虽然财政紧缩尚未逆转，但有迹象表明，9月以来财政政策开始逐步转向支持增长，今年晚些时候出台进一步宽松措施的可能性有所上升。
按预期，从国内环境来说，年前市场至少还有一波相对不错的机会。
目前外部的风险主要是美联储的加息预期和美债利率飙升的问题。最新数据显示，美国10年期国债收益率突破5.16%，一度突破5.2%。美国30年期国债收益率突破5.50%，创下22年来的新高水平。
美国10年期国债收益率被视为全球金融市场无风险利率的基准，同时也被视为全球资产定价的锚。美国30年期国债收益率，则被视为全球长期资金定价的重要基准之一。
当美国10年期和30年期国债收益率超过了5%，那么对投资者来说，投资股票、房产的意愿会显著下降，投资者宁愿守着5%的无风险收益率，也不愿意冒风险投资股票。
一般来说，当无风险收益率持续上升，未来的现金流折现值会下降，除非上市公司的股息率长期保持在5%以上，否则股票对投资者的吸引力会下降。
美债收益率持续走高，也推高了美元资产的投资吸引力，美元指数再度站上了101高位。对企业来说，当美债收益率持续上升，企业的信用利差也会发生变化，企业实际融资成本也会显著增加。如果美30年期国债收益率为5.5%，那么企业发行的债券收益率应该要达到7.5%以上，否则债券可能会发不出去。这在近期美科技巨头的融资案例中已经得到体现。
在高利率的背景下，对概念股、题材股的冲击影响比较大，对红利股而言，反而容易成为资金的避风港。
最近还有一个讨论比较多的是AI的安全问题，这方面，OpenAI/Anthropic 主张对前沿大模型设限速、独立第三方审计，英伟达、Meta 认为不应一刀切限制底层模型，主张监管产品而非技术，开源模型本身可以提升网络防御能力。
这次中美会谈，特朗普的观点是使用“超级智能”代替“人工智能”，呼吁全球改变称呼，因为他觉得人工智能已经不足以表达AI对当下社会的影响。
长远看，未来数十年，AI有望通过提升全要素生产率、拓展“生产可能性边界”来推动经济增长，成为最具影响力的宏观力量之一。
但同时也带来就业被取代及收益分配不均的忧虑。AI将逐步提升生产力并在服务业形成一定反通胀压力；但在过渡期，与AI相关的电力、先进半导体和建筑投入品的资本开支，短期内会推高成本与价格，而真正的生产率红利往往要在部署完成后五到10年才会显现。
随着地缘政治格局变化、能源安全重要性上升、人工智能（AI）快速发展，以及各国持续强化供应链韧性，未来十年全球经济正进入一个新的资源竞争时代。
短期来看，大宗商品价格波动以及AI发展带动相关材料需求增长所产生的“科技通胀”，正在为价格水平带来新的压力，各国央行预计锚定长期通胀预期，多数地区的政策利率已接近中性利率水平（美国为3.375%，欧元区为2.25%），这使央行在下一次经济放缓时会有更多降息空间。
当前全球最需要的，一方面是支撑AI发展的基础设施建设，另一方面是保障能源及其他关键原材料供应安全所需的资源，而在这些领域，新兴市场在设计、制造、组装以及资源供给等环节均发挥重要作用。
海外分析师预计，10年后美联储政策利率将企稳在3.25%至3.5%，欧洲央行存款利率在约2.25%。在资本需求上升、通胀不确定性加大的背景下，投资者会要求更高的长期回报。
当前环境下，“政府无法印制的资产”，如大宗商品、基础设施、工厂及能源相关等实物资产，尤其是用于建设AI基础设施与未来电气化经济的有形资产，在投资组合中的角色值得重新审视，或有助投资组合应对通胀和资源价格上行压力。
以上是宏观方面的叙事，来帮助大家做好下半年的投资规划。
短期看，主要是关于国庆节是持股还是持币的问题，从胜率看，国庆假期前2个交易日以及假期后5个交易日的胜率分别达67%、80%。国庆期间持股过节或更合算。中银证券的统计是，基于2016年以来国庆假期前后的统计复盘，该机构发现上证指数在假期前后呈明显反向特征：前两周若录得正收益，节后两周往往承压回落；节前若持续调整，节后则大概率迎来修复性反弹。这意味着，持股过节的性价比，很大程度上取决于节前这两周已经涨了多少，而非假期本身。
从市场的走势看，目前指数依旧运行在3741-4200点的箱体之中，上周前瞻中也提到，这个箱体还可以继续压缩，比如3800-4000点的箱体，指数在期间波动，市场整体其实偏弱，在没有增量资金入场的情况下，指数已经和外围拉开了距离，按道理不至于如此弱势，如果节前还相对较弱，那实际上是金秋十月很好的布局机会。
目前看20月线的支撑3800点还是比较坚固的，指数越靠近下端，都是加仓的机会而不是割肉离场的机会，趋势线没有形成前，仍旧以波段操作为主，向下加仓，接近4000点或者超过4000到4100点到4200点就适当减仓，反复的操作来规避长线风险。
今年市场确实比较难做，尤其是7月份市场的走势给所有投资者上了一课，大家看到了长线持股的风险，很多科技的龙头，单月下跌40-60%，一路掉头向下，杀伤力惊人，趋势破位的时候，下一次要吸取教训，做好止盈止损纪律。
继续看好十月的走势，主要也是在数据底模的情况下，有一定的政策预期来刺激经济的发展，好完成GDP的发展目标。到时间需要判断反弹的力度，是大级别，中级别还是小级别，AI产业与三季报业绩验证，是反弹持续性关键变量。科技板块要走出大级别主升浪，仍需重磅AI产业催化来凝聚新的市场共识。
方向上，反弹仍旧看科技，算力硬件，玻璃基板，先进制程，封装，计算机设备，科技细分的涨价方向，电力设备、有色金属，军工等暂时继续看好。
红利能否作为防守方向可以继续关注，重点是金融、公用事业、煤炭。六张网，继续继续关注，这也是十月份的主要方向，另外消费方向仍旧不看好，过去六个月， MSCI 中国指数旗下的消费类股分类指数大跌约18%，跌至近10年来低点，从中秋节的数据看，依旧不乐观。
另外，官方数据显示，中国央行8月连续第六个月加大购金力度，单月增持量创2023年10月以来新高，也将连续增持纪录延长至22个月，今年首八个月黄金进口量突破1000吨，进口金额创下纪录。黄金进口支出达1588亿美元，远超去年全年的965亿美元。
祝大家投资顺利！