今天把9月24日的数据重新完整梳理了一遍。这一天我认为是最近这段行情里非常值得研究的一天，因为盘面出现了一个非常明显的矛盾：一边是指数大跌、4000多家下跌、237家跌幅超过5%，大量昨天涨停的票今天直接负反馈；另一边却是新华文轩继续晋级5板、新华传媒继续大单一字、内蒙新华断板以后反包、南华生物深水大幅修复，很多高辨识度高标甚至出现“该跌不跌”的状态。如果按照以前最简单的情绪周期判断方法，很容易得出一个结论：高标没有死，所以这里只是强分歧，还不能叫退潮。但我现在重新思考以后，我认为这个结论有问题。我目前对9月24日的正式定性是：市场已经进入退潮，但处于退潮中的高标缩容抱团阶段。也就是说，市场主体已经进入水下，但是最高辨识度的那批资金还没有真正投降。

一、大盘环境：市场主体已经明显进入亏钱效应。上证指数跌1.22%，深证成指跌2.34%，创业板指跌2.68%，三个指数基本都收在全天相对低位，成交量继续缩减。全天大约1100家上涨，4300家左右下跌，跌幅超过5%的股票达到237家，跌停13家。单独看13家跌停，好像还没有到那种极端冰点，但如果结合4300家下跌和237家跌幅超过5%来看，市场的真实亏钱效应已经非常明显。尤其重要的是，大量前一天涨停或者强势的股票，第二天直接出现负7%、负8%、负9%的反馈，比如通用电梯、江南新材、万向德农、中天精装、济民健康等。这说明现在最核心的问题已经不是“今天有没有涨停”，而是“今天买进去，明天有没有人愿意继续接”。当昨日涨停股开始大量出现隔日大面的时候，说明短线资金的接力预期正在下降，而接力预期下降以后，会进一步导致今天的资金降低打板意愿，打板意愿下降，又会导致第二天更少人愿意接，这样就形成一个典型的亏钱效应自我强化过程。所以判断退潮，我现在认为不能只看最高标有没有死，更重要的是看赚钱效应到底是在扩散，还是在收缩。9月24日毫无疑问是收缩。

二、为什么市场这么弱，高标却不死？如果只看高标，今天甚至会觉得短线情绪还不错。新华文轩成功晋级5板，新华传媒继续大单一字，内蒙新华断板以后重新反包涨停，南华生物盘中深水以后大幅修复，金健米业盘中一度大跌最终被明显捞回，闽东电力尾盘也出现资金回流。所以表面上看，高标根本没有出现传统退潮里面那种集体A杀。但问题在于，高标强，并没有把赚钱效应向下面传递。这就是目前最重要的区别。以前我容易把“高标强”直接理解成“市场强”，现在我觉得必须把高标的强分成两种。第一种叫带动型强势，比如龙头涨停以后，板块指数走强，中位股晋级，首板增加，后排跟涨，昨日涨停股有溢价，这种才是真正健康的主升。第二种叫抱团型强势，龙头继续涨停，但是后排照样跌，市场照样4000家下跌，昨天涨停的票照样出现负8%、负9%。这种情况下，高标不是在带动市场，而是在虹吸市场。目前我认为9月24日明显属于第二种。

三、高标为什么现在会出现大量“该跌不跌”？最近还有一个非常重要的新变量，就是卡异动。现在已经不是某一两个高标在研究卡异动，而是大量高辨识度票都在围绕异动窗口运行。很多高标会主动控制涨幅，断板、横盘、压价格，等异动窗口过去以后，再重新尝试加速。所以现在高标的走势已经不再完全由传统情绪周期决定，里面加入了非常明显的制度博弈因素。也就是说，以前高标不死，往往代表资金风险偏好还非常强，现在高标不死，有时候只是因为资金都在等异动窗口。所以“高标不死”这个指标的权重，我认为必须降低。必须进一步问，这个票为什么不死？如果是因为板块强、助攻强、赚钱效应扩散、市场资金主动承接，那么是真强；如果主要因为大家都在卡异动、压涨幅、等窗口，那么它对整个市场情绪的代表性就没有以前那么高。所以现在传统情绪周期判断必须升级，不能只看高度，还要看高度到底是怎么走出来的。

四、9月24日不是普通强分歧，而是退潮中的缩容抱团。我现在对“强分歧”和“退潮”的区别有一个新的理解：强分歧，是赚钱效应内部的分歧；退潮，是亏钱效应开始扩散。如果只是强分歧，可以出现高标炸板、龙头断板、板块回落，但市场整体并不会同时出现4300家下跌、237家跌幅超过5%、大量昨日涨停股隔日直接负7%、负8%、负9%。当这种情况开始大面积出现以后，我认为市场底色就应该定义成退潮。高标不死，只代表退潮暂时还没有传导到最核心的抱团层。所以9月24日最准确的描述不是全面退潮，也不是普通强分歧，而是“退潮中的高标缩容抱团”。市场广度已经在水下，高标投机情绪还在水上，两条线发生严重背离。

五、题材

1.传媒板块：前排非常强，但是扩散已经开始衰减。传媒是目前最典型的高标抱团方向。前排非常强，新华传媒继续大单一字，新华文轩5板T字继续加速，内蒙新华5+1爆量，天威视讯3板爆量。如果只看这几个票，传媒甚至会给人一种正在主升的感觉。但问题在于板块内部已经开始出现明显负反馈，而且周五传媒开盘以后快速冲高，但是后续并没有继续出现明显的增量上攻。这说明最强的预期在开盘阶段已经被集中兑现，前排资金非常一致，但是后排并没有不断跟进。所以目前传媒的结构，我不会定义成一个非常健康的板块主升，而是前排极强、后排分歧、板块开始缩容。传媒后面真正重要的不是新华文轩还能不能继续晋级，而是新华文轩继续涨的时候，还有多少传媒股愿意跟。如果新华文轩继续6板，新华传媒继续一字，但传媒后排继续走弱，那么抱团只会越来越集中，可能从4只强变成2只强，再变成1只强。最终等最后一个核心开始补跌以后，整个高标抱团才算真正瓦解。反过来，如果高标继续强，同时传媒首板增加、中位股重新晋级、板块指数出现二次主动上攻，那么才说明赚钱效应重新开始扩散。所以传媒目前重点不是看高度，而是看扩散。

2.PCB：澳弘电子卡异动成功，但卡异动成功不等于买点。PCB目前是另一个非常值得观察的方向。澳弘电子周五已经卡异动成功，但是我认为下个交易日如果澳弘电子冲击涨停，不能因为“卡异动成功”就直接打板。原因很简单，卡异动成功只解决了一个问题，就是监管和异动约束暂时释放，但是一个股票能不能买，还需要解决另外两个问题：第一，大环境；第二，板块。现在大环境本身处于退潮，而周五PCB指数又大跌接近3%。所以如果下个交易日出现这样的情况：澳弘电子自己涨停，PCB指数还是弱，核心趋势股不回流，下面没有新的首板、20cm或者其他明显助攻，那么这个涨停我会定义成高标虹吸，而不是板块龙头。这种板即使最后真的封住，也不属于我最舒服的模式，因为本质上还是在赌高标抱团继续，而不是赌PCB进入新的主升。真正高质量的PCB剧本应该是先看到PCB指数明显修复，然后核心趋势股同步回流，低位出现明显助攻，最后澳弘电子再主动向上。这时候澳弘的涨停才从“卡异动以后自己涨”升级成“板块把它推成核心”。两种涨停虽然表面上都是涨停，但含金量完全不同。所以澳弘电子下个交易日的审核顺序不能反过来，必须是先看市场，再看PCB，最后看澳弘电子，不能因为澳弘电子涨停，就反过来推导PCB强。

3.医药：重点观察有没有出现“核心撬板加板块共振”。医药目前我认为是比较值得关注的一个方向，原因不是因为医药现在强，恰恰是因为医药已经出现了比较明显的负反馈，同时又保留了一些高辨识度核心。目前我重点看三类票。第一，南华生物。南华生物目前是医药高辨识度核心之一，9月24日本身就已经出现过深水以后强承接的走势。如果下个交易日高标整体补跌，南华生物因为市场恐慌被按到负7%、负8%甚至跌停附近，但是医药板块本身没有继续恶化，随后出现明显资金撬板，那么这个票会非常符合我的撬板模式观察条件。尤其是如果它被撬开以后，不是自己一个人拉，而是带动医药板块一起修复，那就非常有意思。第二，近岸蛋白。近岸蛋白更像一个板块主动性验证器。如果医药真的出现修复，近岸蛋白这种相对强势标的应该出现明显主动进攻。如果南华生物被撬，同时近岸蛋白主动上涨，那么两者之间形成共振，医药修复的含金量会明显提升。第三，哈药股份。哈药股份属于上一阶段医药的重要核心，目前它已经出现了明显负反馈，所以它更适合看老核心有没有止跌。如果南华生物大长腿，但是哈药继续跌停，医药后排继续大面积大跌，那么这个长腿更多还是高标自救；如果南华被撬，近岸蛋白主动上涨，哈药止跌，同时医药开始出现新的首板，那么这时候就可能出现一个比较完整的旧周期核心止跌、新核心主动进攻、低位重新出现助攻的结构，这种情况下医药才有可能真正重新成为市场资金关注的方向。

六.模式内机会
1.撬板模式：现在已经进入观察窗口，但还没有出现标准买点。撬板模式是我现在三个模式里面最值得等待的，因为市场已经进入退潮，但是高标还没有真正完成最终补跌。最理想的撬板环境不是现在随便找一只跌停股去翘，而是等高标抱团开始瓦解、市场出现真正恐慌、最核心的高辨识度股票被按到跌停或者深水，但是与此同时市场已经不再继续恶化。比如跌停数量不再增加，跌幅超过5%的股票数量开始下降，指数开始企稳，某一个板块率先出现修复，然后这个板块里面的核心跌停板出现连续大单吃货，封单不断减少，跌停打开，快速拉到深水，再翻红，最后甚至冲击涨停。这种走势如果出现，我认为就是非常标准的情绪撬板。尤其是如果最终走出地天板，意义会非常大，因为这不是单纯一只票涨20%，而是代表市场最恐慌的时候，有资金第一次敢主动在最核心的股票上夺回定价权。但是撬板还必须区分两种。第一种叫个股撬板，只有自己起来，板块不跟，市场不跟，其他大面股继续大跌，这种只能定义成套利。第二种叫情绪撬板，核心起来以后，整个板块跟随，跌停数量下降，大面股修复，市场广度改善，这种才是真正可能对应情绪拐点的撬板。我真正想做的是第二种。

2.连板龙头模式：当前暂时降低优先级。目前连板龙头模式最大的矛盾是高标看起来很强，但是大环境不支持。以前如果出现新华文轩这种5板、澳弘电子这种卡异动成功的强势票，我可能会把“高标强”放很高权重，但是现在不行，因为大量高标都在玩异动。所以一个高标继续晋级，不一定代表市场风险偏好增加，它可能只是规则博弈成功。所以现在做连板龙头必须增加两个审核：第一，它是不是自然强；第二，它有没有真正带动板块。只有市场不差、板块强、下面有助攻、龙头具有明显主动性，同时不是单纯依赖卡异动维持，这种连板我才会重新提高优先级。目前大环境这一关仍然没有通过，所以连板模式暂时不主动进攻。

3.趋势龙头助攻模式：目前没有标准机会。趋势龙头助攻模式要求非常明确，板块本身必须非常强，下面要有明确的一字或者多个首板助攻，然后板块真正的趋势龙头获得资金持续推升。之前农业那种万向德农助攻金健米业，就是比较典型的结构。现在没有。农业的助攻结构已经破坏，PCB板块周五大跌，传媒又主要是连板高标抱团，而不是趋势龙头结构，所以这个模式现在同样没有标准买点。如果下个交易日PCB突然出现明显修复，比如板块指数主动大涨、多个低位首板、甚至出现一字或者20cm强助攻、趋势核心同步上涨，那么才重新进入第三种模式的审核。

4.三种模式目前的最终状态。第一种，撬板模式，进入观察窗口，但等待真正的核心深水或者跌停，同时出现市场冰点和资金合力，目前暂不开仓。第二种，连板龙头模式，目前大环境审核不通过，高标很多，但大量高标处于卡异动或者抱团状态，不能单纯因为高标继续晋级就主动打板。第三种，趋势龙头助攻模式，目前没有符合条件的板块，继续等待板块共振和低位助攻出现。所以目前三个模式没有任何一个达到“看到以后直接开仓”的程度。

七.我现在对市场最重要的观察，不再纠结高标到底死没死，我更关心高标为什么不死，以及高标上涨以后有没有人跟。如果高标继续强，但是市场依然4000家下跌，跌幅超过5%的股票仍然200多家，昨日涨停股继续大面，那么高标越强，只说明市场越抱团，不能说明市场越强。如果高标继续强，同时市场广度修复，跌幅超过5%的股票快速下降，昨日涨停股开始恢复溢价，板块开始扩散，那么这才是真正的修复。反过来，如果市场继续弱，最后高标也开始补跌，那么才会进入真正意义上的高低位共振退潮，甚至极致冰点。

八.下个交易日预案。目前默认还是防守为主，不因为某一只高标超预期就临盘改变整个市场判断。传媒重点看新华文轩、新华传媒、内蒙新华、天威视讯这些前排继续强的时候，后排有没有重新扩散。如果前排继续涨，后排继续弱，还是缩容抱团；如果前排强，同时中低位回流，板块出现第二次主动上攻，才是有效扩散。PCB重点看板块能不能真正修复，澳弘电子卡异动成功以后即使冲击涨停，也必须先看PCB有没有共振，板块弱、澳弘自己强，不打；板块强、低位有助攻、趋势核心回流、澳弘再主动上板，重新审核。医药重点看南华生物、近岸蛋白、哈药股份，最理想的剧本是南华生物深水甚至跌停、市场恐慌释放、近岸蛋白主动走强、医药后排开始止跌，随后南华被大资金主动撬开。如果最终形成大长腿甚至地天，同时带动整个医药板块回流，这种就可能是比较标准的情绪撬板机会。

九.最终结论。9月24日我仍然定义为退潮，但不是传统意义上的高标全部A杀，而是“退潮背景下的高标缩容抱团”。市场主体已经进入水下，最核心的一批资金还没有投降，大量高标又叠加了卡异动玩法，所以高标死亡的时间被明显延后。因此现在判断周期不能只看高标，必须同时看市场广度、昨日涨停反馈、跌幅超过5%的股票数量、板块内部扩散，以及高标本身到底是自然强，还是依靠异动规则维持。我现在越来越觉得，退潮期真正危险的并不是市场完全没有上涨的股票，而是市场明明已经进入亏钱效应，但少数高标依然非常强，让人误以为周期还没有退潮。这种时候最容易出现模式外交易。所以现在的核心不是预测哪个票还能涨，而是严格等待自己的模式。市场没有给完整条件，就不做。错过一只上涨的股票没有任何问题，真正要避免的是，在一个整体已经进入退潮的市场里，因为看到几只高标继续涨，就把局部抱团错误地理解成新周期主升。这一点，是这几天复盘以后最大的收获。