周三分享
安徽双雄：国轩的“外循环”与江淮的“内协同”

$国轩高科(sz002074)$：催化在海外，盯公告
近期最硬的公开信息是9月28日那份投资协议。国轩跟大众PowerCo在西班牙、斯洛伐克、摩洛哥搞三家合资公司，总盘子32.22亿欧元。西班牙那个29.1GWh的锂电池项目，大众控股51%，国轩49%，主要就是给大众欧洲市场做本地化供应。这意味着国轩的海外产能从“规划”进入“合资落地”阶段。2025年装机增速全球Top10第一，全球第五的排位是底子。后续跟踪点很明确：合资公司审批进度、西班牙产线的建设节奏、大众标准电芯的出货数据。

$江淮汽车(sh600418)$：产业链的“就近逻辑”
江淮的财务数据不展开，公开信息都能查到，2025年归母-17亿，扣非连续多年承压。但有一条容易被短线忽略的公开线索：安徽本地产业链的绑定。国轩高科在庐江的圆柱电池基地，客户里明确有江淮；国轩官方调研里也直说“安徽整车配安徽电池”，跟江淮是联合开发、就近交付。江淮商用车基本盘还在，2025年新能源商用车销量增长70.76%，轻卡行业第二。尊界拉高了品牌天花板，产业链协同是底层的成本逻辑。
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