$宇树科技（ 688836 ）$

我写代码八年，现在做视觉算法。看宇树这个票，我不太关心估值，我关心它技术路径选得对不对。

10月22日那场世界物理AI大会，宇树讲了三件事：提升规模量产、做适配自身硬件的物理AI小模型、建超大规模算力集群。还提了在预研"物理AI机器人自进化V1.0"，9月开源了UnifoLM-WLA-1.0。

这三件事连起来看，逻辑是清楚的：它想自己闭环。

为什么非要自己做小模型？因为通用大模型放到机器人身上，有个致命问题——延迟。云端推理一圈回来几百毫秒，机器人抓东西就抓空了。所以必须把模型压到端侧，压到自己那块板子上。

这也是"适配自身硬件"这五个字的真正含义。它的模型不是给所有机器人的，是给它自己那套关节和传感器的。

这条路对，但重。

重在哪？重在你既要懂模型，又要懂机械，还要有算力。三样都自己干，投入是指数级的。

三季报能看出来：前三季度研发2.63亿，同比增191.48%，占营收14.47%；单三季度1.27亿，占当季营收19.10%。

研发占营收接近两成，这个比例在硬件公司里是很高的。说明它真的是在砸钱做这件事，不是喊口号。

我只担心一件事：开源和自研同时做，摊子铺得有点大。小公司最怕的不是方向错，是方向都对但资源不够。

以上为个人观点，不构成任何投资建议。