8.63元，涨0.58%，总市值28770.11亿元。今天工商银行盘中股价创出历史新高，晚晚先把这三组数字原样摆在这儿，一个没改，来源就是今天的行情快讯。

价格的新高是事实，但PB分位画在哪一档，是另一张图上的事。

先说个容易混淆的地方。股价创新高，讲的是8.63元这个价位超过了它自己过去所有的成交价，这是一条行情线。PB分位讲的是市净率在历史序列里排第几，这是一条估值线。两条线经常不同步。晚晚画水位图，第一步就是把这两条线分开，不然图从起笔那一刻就歪了。

为什么银行股惯看PB。银行做的是资产负债表生意，贷款、存款、拨备都摆在账面上，账面净资产是比较硬的锚。所以给这类标的画面位，PB的那张图比PE更有参考价值。今天28770.11亿元的总市值摆在这儿，本身就是个大块头，这类大市值品种的分位曲线走得相对平缓，不像小市值品种一年能把极端位置走完一个来回，看它的分位要有点耐心。

回到关键那一层。PB等于股价除以每股净资产。今天分子端站在历史高位，这个没什么争议。但分母端这些年一直在变厚。银行把利润按比例留存进净资产，股本扩张有限，每股净资产就一年一年往上垒。同样一个8.63元，放在几年前和放在今天，除出来的PB不是同一个数。所以“股价历史新高”这句话可以直接说，“PB历史新高”这句话得先把净资产口径算清楚才能说。这两句话之间，隔着一整年的利润留存。

再往下就是口径。快讯给的三组数很干净：8.63元是盘中价，0.58%是当时的涨幅，28770.11亿元是总市值。但要把PB落到分位图上，还得补三样东西。一是净资产用哪个时点，三季报还是年报，差一个季度，分母就不是一个量级。二是静态还是滚动，两种算法在同一时点能差出不少。三是样本区间取多长，近五年还是上市以来，含不含极值年份，分位数字会整个挪位置。这三样里换掉任何一样，尺子就换了一把，画出来的档位也就不是同一档。

晚晚今天不替它填PB的数。快讯里没给的，图上就不画，这是做分位图最基本的规矩。宁可空着一档，也不拿估算糊上去凑一个好看的百分比。

历史对标这块有个细节得提。银行股每年有分红除权，除权当天股价会往下调，PB跟着跳一次，但公司的净资产并没有真的少。所以看银行股的历史分位，除权日和财报日是两个天然的断点，跨过这两个点直接连起来的曲线，读起来会失真。晚晚做对标，通常把除权前后的点单独标出来，看的是同一口径下位置怎么移动，而不是一条从头连到尾的平滑线。这个处理做不做，出来的结论可能完全相反，但两次看的是同一份行情数据，只是切法不同。

那当前位置怎么定性。给一个能验证的东西：下一个报告期的每股净资产增厚了多少，再加这次分红除权带来的价格调整，这两个数决定PB分位是往均值带回，还是继续往极端去。价格新高只说明今天愿意成交的人在出这个价，估值分位才说明这个价在自己的历史里算高还是算低。

这句晚晚单独拎出来说一遍：8.63元是价格坐标，PB分位才是估值坐标，别用前者的高度去猜后者的位置。分位图只标位置，不标买卖。

月底回来对账，看两件事，净资产口径更新后的PB落在哪一档，以及价格新高之后分位有没有跟上。估值位置动没动，数字会说话。

关注晚晚，跟进估值水位图。

这个估值位置，你觉得高还是低？

以上是晚晚对公开估值数据的图解记录，文中数据以行情披露为准，不构成任何投资建议，入市需谨慎。
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