先问一句：股价创出新高，和“面值退市”这四个字有关系吗？没有。可隔夜资讯里凡拓数创涨14.83%、报70.55元/股、总市值突破72.19亿元、成交额12.02亿元这条快讯下面，还是有人把“面值退市线”挂了上去。素心今天开盘前不聊涨跌，只把这条规则的原文搬出来，情形、规则、认定、节点，一条一条对。

先说情形。面值退市不是“跌多了就退”，它属于交易类强制退市情形里的一条，触发条件写得很死：连续二十个交易日的每日股票收盘价均低于1元面值。这里有三处最容易读错的地方，一是看“收盘价”，不是盘中最低价；二是看“连续二十个交易日”，不是累计二十天；三是看“低于1元”这个绝对数值，不是跌幅、不是市值缩水幅度、也不是离发行价跌了多少。把这三处对上，再回头看70.55元这个价格，它和1元之间隔着两个数量级，这条规则在它身上根本不在生效区间。高价股创新高和面值退市线，说的不是同一件事。

再说规则原文怎么写的。沪深主板《股票上市规则》第9.2.1条列示的交易类终止上市情形中，第一项就是“连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元”，创业板上市规则里有对应口径的条款，具体以交易所规则原文为准。规则的基准是“面值”，也就是每股1元，不是发行价、不是历史高点、更不是谁的持仓成本。这一条正好解释一个常见困惑：有的股票从五十元一路回落，最后是被面值线拦住的；有的股票长期在两三元附近来回，反而一直没碰到这条线。基准选错，结论就会错。

接下来是认定。触发不等于当天就退市，计数是逐日累加的，中途只要有任何一个交易日收盘价回到1元及以上，前面攒下的天数就作废，重新起算。认定主体是交易所，不是公司自己宣布，也不是评论区投票。还要分清两个程序边界：因交易类情形被终止上市，和因财务类情形被实施退市风险警示，是两套不同的流程节点，退市整理期适不适用、适用多久，规则对两类情形的口径并不一样，以交易所规则原文和公司公告为准。这里只搬条款，不替条款下结论。

最后是节点。开盘后真正要核的东西其实很少。一是看收盘价，这是面值线唯一的入参，盘中价格不参与认定；二是看连续性，二十个交易日里断一天，计数归零；三是看公告，交易所的决定、公司的风险提示公告，都写在指定渠道上，是原文，不必听转述。至于凡拓数创，今天要核的是它自身价格与成交额的变化，面值退市这五个字，与70.55元这个价格没有交集。

可以带走的判断只有一句：面值退市线只认收盘价这一个数，并且必须连续二十个交易日每日低于1元，任何一天的盘中价、任何一次的单日跌幅，都不参与认定。

另一面也得摆出来：股价创新高，不代表规则层面没有别的线要盯。财务类退市指标，比如营业收入、净资产、审计意见，是完全独立的另一条线，跟面值无关，跟价格高低也无关。这两条线经常被混着说，其实各查各的，谁也替代不了谁。凡拓数创这次是价格与成交额的变化，属于交易层面的信息，落不到面值情形的讨论里。

风险警示股和面值线，素心建议盯三个节点：公告日、交易所决定日、终止上市程序启动日。今天就做三件小事，把1元这个基准记住，把“连续二十个交易日”这个条件记住，把公告原文的出处记住。

退市规则这块，你搞懂了几条？

关注素心，跟进退市规则原文。

以上是素心对公开监管规则的梳理转述，文中内容以监管部门文件为准，不构成任何投资建议，入市需谨慎。
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