江月遥今天只核一件事：同一家银行的大额存单，5年期给1.75%，3年期给1.85%，期限长的那一档，年化反而低了0.10个百分点。表面看是长端不划算，但真正决定结论的，是你按年化比还是按累计比。这两个口径会给出方向相反的答案。

先把底账摆清楚。主体是恒丰银行的大额存单，两档期限，3年期年化1.85%，5年期年化1.75%，取的是本次挂牌的这两档报价。

口径要写明。1.85%和1.75%都是年化利率，不是到期一次性给付的比例。年化能横向比，但要比总共能拿多少，就得把持有年数乘进去。

按单利粗算，不含复利、不含税费，只做口径对照。3年期1.85%乘3年，累计5.55%；5年期1.75%乘5年，累计8.75%。两组一减，差3.20个百分点。

到这里，长端不划算这句话得改口。单看累计，5年这一档多拿了3.20个百分点。

但3.20个百分点不是白来的。多出来的部分，是第4年、第5年各1.75%，合计3.50个百分点，抵掉前3年里年化少掉的0.30个百分点，才落成3.20。

换句话说，多存两年换来的，是后两年的年化，不是把前三年的收益抬高。

换个口径，结论就不一样。如果把3年期到期后按同样1.85%再存两年拿来对照，3加2的结构累计是1.85%乘5年，9.25%，比5年期一次存满5年的8.75%高0.50个百分点。

这道算式不是预测，是把两个数字摆在一起得出的算术关系。5年期1.75%要能对得起等待，前提是未来两年新发的同类产品年化低于1.75%。

反过来说也成立：后两年年化只要高于1.75%，这0.50个百分点就落在反方向。

再算一个临界值。3年期先拿5.55%，距离5年期的8.75%还差3.20个百分点，这3.20分摊到后两年，年化需要1.60%。1.60%就是这两档之间的分水岭。

隔夜还有一组数字，可以当参照系记下来。CME美联储观察显示，本周维持利率不变的概率为92.8%，累计加息25个基点的概率为7.2%；到12月，维持利率不变的概率为16.4%，累计加息25个基点的概率为77.7%，累计加息50个基点的概率为5.9%。

这五个数我只做记录，不做方向判断。概率是市场报出来的价，不是结论。

它对存款定价的意义只在参照这一层：外部利率的预期分布，是长端报价的一头参照，但5年期定在1.75%，还牵着银行自己的负债安排，不能拿一个概率去反推。

最强的一条反方意见得写进来。用年化去比累计，本身也是口径混用，说长端更差并不严谨。

严格讲，同一时点同一产品，5年期年化低于3年期年化，是长端年化报价更低；可累计金额上，5年期仍然是高的那一档。这个反驳站得住。

所以上文每一处都标了口径。说1.75%和1.85%，说的是年化；说5.55%和8.75%，说的是累计。两句话不能互相替代。

可带走的判断放在这里：核这两档，别只看挂牌年化那一行，把年化乘年数的累计值，和多存两年的机会成本并排放。只看前者，5年期在前；只看后者，排序反过来。

今天开盘后要核的一个数：同一家银行3年期与5年期的价差，还在不在0.10个百分点上，以及有没有别的期限档位同时挂出。

价差如果收窄，说明长端定价在动；价差维持，说明这次两个数字只是一次常规挂牌，累计差额仍是3.20个百分点。

这次真正的变化不是哪个期限更划算，而是同一张挂牌表上，年化和累计给出了方向相反的排序。

同一个数，你算的是年化还是累计？

以上是江月遥对公开信息与行情的梳理记录，文中数据以官方披露为准，不构成任何投资建议，入市需谨慎。