收评：
周四，受 GOOG 财报拖累，三大指数收跌，道指跌0.25%，纳指跌1.38%，标普500跌0.3%。
虽然今日整体表现悲观，从 INTC 、微软等预期的财报指引乐观，抵消了压抑情绪。当然市场能否重新拾起涨势，还要看财报实际情况。
过去几年，科技巨头为了争夺AI算力资源，持续投入巨额资金建设数据中心、采购GPU及扩张云基础设施，部分企业甚至通过债务融资支持相关投资。在AI热潮初期，市场普遍将资本开支增长视为企业抢占未来市场的重要信号。但随着投入规模不断扩大，投资者开始要求企业证明，AI带来的收入增长足以覆盖持续增加的资金需求。
微软凭借Azure高速增长及强劲自由现金流，展现出AI投资与现金创造能力并行的优势；谷歌虽然实现云业务收入翻倍，但搜索业务增速不及预期，加上自由现金流转负，令市场对其投资回报周期产生疑虑。
这也意味着，AI投资逻辑正从过去的「谁投入更多」，逐渐转向「谁能更快实现商业化，并将增长转化为现金流」。
对于科技股板块而言，未来企业的AI资本开支规模固然重要，但自由现金流、核心业务增长及融资需求，可能成为影响估值和股价表现的更关键因素。