$沐曦股份(sh688802)$

沐曦Q3归母净利润环比近乎腰斩，下滑96%，根子不在GPU主业出问题，而是金融资产公允价值由盈转亏带来的账面扰动。

和胜宏科技有相似之处：两者都被理财/金融资产的波动，显著扰动了归母利润表；但二者内核截然不同。

关键数据对比

· 归母净利润虚降：Q3仅2652.71万元，Q2是7.11亿元，环比下滑约96%。

· 扣非主业实增：Q3扣非净利润3.08亿元，环比明显抬升，已经连续两个季度单季扣非盈利。

· 拖累来源：本季度金融资产公允价值变动及处置损益-3.83亿元；不过年初至今该项合计依旧是正收益5.43亿，只是单季碰上了浮亏。

简要结论

这份利润的巨大落差，是投资账面收益阶段性退潮造成的。Q3营收15亿，同比大增367%，GPU出货节奏正常。剥去金融资产波动的干扰，它GPU主业的盈利能力其实在变强。

对比胜宏：两家同样存在大额金融资产敞口、归母利润容易被账面浮亏拖累。区别在于，胜宏是主业处在平台切换的景气空档，扣非环比动能放缓；沐曦这边扣非创新高，主业本身处在向上的周期里。