十月过去，北证以两年来的新低885.74“完美”收官，两年前的10月31日北证收盘1266.6，两年跌幅30.07%，不得不称赞这个锅的美好和强大，沪深给大家带来的幸福指数还不够，非得再给你添个北交，三剑合璧，天下无敌！

北证这一轮巨幅的回调始于一年前的9月30日，那一天北证创下了开埠历史新高1670.01当日冲高回落后自此北证指数一路南下，调整时间已经超过一年，但很遗憾的是似乎还没有结束的信号，北证依然还会新低是必然的！

很多人不明白为啥北证为啥会一直跌跌不休，是不是北交所上市的所有股票都是垃圾都完全没有成长性？答案显然是否定的。

市场有其运行规律及周期，前面涨多了（从开埠1000点起算，上涨至1670也是超50%以上的涨幅）自然得调整，有高峰就会有低谷，这是自然界的必然。但北证不断下跌的最本质的原因是市场客观规律所致：供过于求，价格下跌，供不应求，价格上涨！这才是市场的客观规律 ，没有任何人为的意志能够改变！

北证自24年9月创下开埠历史新低593.92后自此开启了一轮长达一年的牛市走势，这时候我们来看一组数据：

截止至24年9月30日，北交所上市交易个股253家；
截止至25年9月30日，北交所上市交易个股277家；
截止至26年9月30日，北交所上市交易个股348家。

从这组数据明显看得出来，第一个年度周期北交扩容节奏并不快，增量24家，对一个新开市场来说，年度增量在10%左右的节奏并不算快，但接下来的第二个年度，增量71家，是上一年度的三倍速度，这种扩容的节奏明显就是步子迈得过大，容易扯着蛋是必然的结果！

关键问题是，市场在明显加速扩容但北交却还有门槛设置，除了50万的硬性资金门槛，还得有交易24个月的经验，这两条门槛直接阻拦掉了新入市的新鲜血液。而大家其实都很清楚，股市这种地方新人都是要先进来交点学费的，有了经验之后再去收割新一茬的新人，击鼓传花的游戏关键在还有得传，没得传了游戏就会结束。现在好了，大家都是镰刀，比的是谁更锋利而已。

另外北交不合理的打新机制更是锁死了市场上的大部分热钱，北交打新拼的不是你持有多少市值而是只看你有多少钱，有钱就可以顶格申购，因此北交每一次发行新股都会锁死一大批资金，这不仅仅是影响到北交自身的问题，对于沪深主板同样带来了不小的冲击。

市场在不断的扩容，但池子里面的资金却见不到增量，这是北交市场必然下行寻求平衡的结果！

其次就是交易机制。北交所是23年2月开通两融交易的，首批仅开通了56只，当时市场有169只个股。到了23年9月，北交开始全面两融也就是说所有北交的个股都是可以融资融券的。

两融是世界上所有市场都实践认证过的合理的交易模式，两融的本质相当于放大杠杆会促使市场处于交投活跃状态（二级市场的存在目的就是为了交易和流通，否则股市就只需要一个一级市场），其明显的功效就是涨时会助涨跌时则助跌。

当市场处于上行趋势时，投资者受主观情绪和客观事实预判市场会继续涨，这个时候就会激发更多的人融资买入股票，本质上就是增加了承接资金，股价会继续推升。但是当市场处于下行趋势，人们开始做出反向预判时，大家会设法先借券卖出，然后在低位买回来还券以获取下跌阶段的价差。

关键的所在就是A市的两融是畸形的！所有的投资者只要开通了两融账户，谁都可以随随便便融资但融券却只是个传说。普通投资者几乎是没人可以从券商那借到券的，而这些券源仅供少数机构及合作客户。而恰恰是这些少数机构却是我们这个市场最有话语权的大资金，整个市场的导向其实就掌控在它们手中！

很简单的道理，它们在下行趋势中融券做K也就完全不必担心会被多头打爆的风险，因为这个市场原本的多头也是它们，至于乌合之众不过都是跟风的存在。这也是这种畸形市场易跌难涨的根本所在。而且理论上融券可以反复循环进行，借券卖出然后低位买回还券，再借券卖出，如此，两融的标的理论上可以被它们打压至无限低，只要市场不彻底失去流动性。因此但凡个股进入下行趋势且属于两融标的的都要远离，这也就是北交个股完全不具备抄底操作的根本原因！

那么啥时候才会是市场真正转向具备可操作性的时候呢？这是我们预判不出来的，但前提条件一定是日线级别趋势转为上行的时候，目前当然不是！