上半场 3月-6月
今年的上半场市场的注意力在ai的卖铲人上，在ai技术的推动下，ai厂商对ai基建的需求扩大，基于供需关系，存储、光模块、Pcb等等上游产业链利润上升。随着热钱涌入，杠杆倍数抬升，基金风格漂移等，多只相关股票和Etf快速上涨，股价翻倍。

下半场 6月至今
第一轮下跌从七月初至九月中，本轮下跌主要原因在于去杠杆，杠杆资金来源切断，国家队、险资撤离是这一轮下跌的主要原因，但散户和其他资金仍然对后市抱有热情和期待，由此推动了八月上半月的反弹，此时资金还在科技板块内部切换，但大资金的退出使多头已经难以维持强势，核心标的仅能维持震荡，剩余资金开始流向体量更小的细分行业标的。
第二轮下跌从九月底开始至今，本轮下跌原因可从内外部两个角度进行分析。
（1）外部在于ai大厂对ai基建上的投资过大，但ai业务未能实现盈利或盈利不及预期，无法覆盖投入。市场对大厂的持续ai投入产生怀疑，叠加美元加息导致企业发债成本上升。因此即使原有业务利润增长虽大幅增加，但股价仍然下跌。
（2）国内在本轮行情中的定位是卖铲人，虽然目前订单充足，甚至排期到两三年后，但外界对本轮利润增长的定价已经完成。随着预期大厂未来投入/ai基建需求“可能”减少、利润兑现等原因，资金向ai短剧/物理ai/机器人等板块转移。

市场永远是对的，顺势而为。

（闲来随笔，未充分讨论本轮行情的更多内外部环境，如：美元加息，原油价格波动，美伊局势等，敬请指教。）