转发一份关于芯原股份的机构研报给你参考：[淘股吧]


103%的订单增速，50.75亿元在手订单，AI算力相关订单占比超73%。
这不是一家GPU公司的成绩单。这是国内 ASIC 定制龙头芯原股份交出的2025年答卷。
当市场目光仍聚焦于英伟达时，一个更深层的结构性变化正在发生：
国产算力芯片的主赛道，正从通用GPU转向专用ASIC。
芯原，已成为这条赛道上最关键的“赋能者”。
1. 一组改写格局的数字：国产份额将从19%升至93%
2023年，中国AI芯片市场本土供应商份额仅为19%，海外巨头占据81%。
到2028年，这一比例将彻底反转——本土份额预计飙升至93%，海外份额被压缩至7%。
芯片设计全流程

来源:电子工程专辑
五年时间，从“二八开”到“九一开”。这不是概念炒作，而是正在发生的市场重构。
驱动力来自两股不可逆的力量：美国出口管制倒逼国产替代加速；国内自主发展政策推动全产业链突围。
据Bernstein预测，2023年至2027年，中国AI芯片本土需求将从110亿美元激增至690亿美元，而本土供给仅从20亿美元增至390亿美元。
即便到2027年，供需缺口仍高达300亿美元。
国产替代不是“要不要做”，而是“必须跑得更快”。
国产算力的最大增量，不在GPU的货架上，而在ASIC的定制订单里。
2. 一组对比揭示技术趋势：ASIC功耗仅为GPU的35.5%
为什么字节、阿里、腾讯、百度宁可重金自研ASIC，也不愿继续高价采购英伟达GPU？
答案藏在能效比里。
谷歌TPUv7（ASIC）的功耗，仅为英伟达GB200（GPU）的35.5%。
同等推理任务下，ASIC可节省近三分之二的电力消耗。
开/闭源Token用量呈指数级增长

来源:OpenRouter
对于拥有数十万台服务器的头部云厂商，电费是仅次于硬件的第二大成本。
采用ASIC，意味着每年可压缩数亿元运营支出。同时，自研ASIC的单颗成本远低于采购同等算力的GPU，可降低50%以上。
这就是为什么全球头部云厂商早已启动自研ASIC计划。而国内BBAT正在加速追赶：百度昆仑芯M100/M300、阿里含光/倚天/玄铁、腾讯紫霄/沧海、字节SeedChip，均已布局或发布。
这些自研芯片的背后，几乎都站着同一类合作伙伴——ASIC设计服务商。
芯原，正是国内这一领域最头部的玩家。
GPU负责训练，ASIC负责推理。推理才是AI落地的真正主战场。
3. 一家公司的订单爆发：新签59.6亿，在手50.75亿
来看芯原的具体成绩单。
2025年全年，芯原新签订单金额达59.6亿元，同比增长103.4%。
其中AI算力相关订单占比超过73%。
2019-2025年公司研发费用及占营收比
来源:WIND
增速在逐季加速：Q1新签4.74亿元，Q2为11.82亿元，Q3达15.93亿元，Q4飙升至27.11亿元。环比增速分别高达149%、35%、70%毫无放缓迹象。
截至2025年Q4末，公司在手订单金额达50.75亿元，较Q3提升54.5%。
其中量产业务订单30.78亿元，预计一年内转化约80%。这意味着未来12个月，仅存量订单就能转化近25亿元收入。
2025年全年营收31.5亿元，同比增长35.8%，创历史新高。
归母净利润亏损收窄至5.28亿元。亏损收窄的核心原因不是压缩研发，而是收入高速增长带来的规模效应研发费用占营收比重同比下降近11个百分点。
技术实力上，芯原已实现5nm一次流片成功，多个5nm/4nm项目正在执行。
P种类全球前二，NPU IP被91家客户用于142款AI芯片，全球出货近2亿颗。
不是芯原在追逐AI风口，而是AI算力产业链离不开芯原的底层能力。
4. 一条产业链的国产缺口：上游自给率仅8.52%
理解芯片的价值，要看懂产业链的“三明治”结构。

半导体IP产业链上下游


来源:电子工程专辑
上游：半导体IP授权。 这是芯片设计的最上游，也是利润率最高的环节。
ARM年营收超40亿美元，全球前四大IP供应商合计份额达74%。
而中国作为全球最大半导体消费市场（占全球约30%），本土IP自给率仅为8.52%。
超过90%的IP市场仍在海外手中，国产替代空间极其广阔。

芯原是中国大陆排名第一的半导体IP企业，全球第八，IP种类广度全球前二。
中游：ASIC定制服务。 全球市场高度集中：博通占57.5%，Marvell占14%。
两家合计垄断超70%。国内能够提供高端ASIC一站式定制的企业屈指可数，芯原是其中规模最大、实力最强的龙头。
2024年全球ASIC芯片厂商格局

来源:中商产业研究院
公司采用“晶圆厂中立”策略，与台积电、三星等保持长期合作。
下游：系统厂商与互联网公司。 去年2025年，芯原来自系统厂商的收入占比已达40.89%。客户包括谷歌、亚马逊、微软及国内BBAT。
上游IP被海外垄断，中游ASIC被双巨头把持。芯原，是这条产业链上最具规模的国产替代力量。
国产算力放量的最大受益者，不是做通用GPU的公司，而是为头部互联网厂商提供专用ASIC定制服务的芯原股份。订单翻倍只是开始，业绩释放还在路上。
上游IP国产替代、中游ASIC卡位、下游客户自研需求，三重逻辑叠加，构筑了芯原未来三年的成长底座。