研报直通车--1.25
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一、商业航天二波怎么看
事件1：2026年1月25日，北京市政府工作报告明确将全生态链推进商业航天列为高精尖产业重点。政策核心在于破除准入门槛，通过建设“区域试点”与先行先试，解决民营企业在卫星互联网领域的准入壁垒。 该政策旨在通过扶持下游高盈利应用服务，反向带动上游星箭制造，构建“南箭北星”协同发展的产业闭环。这种由政策驱动的机制将充分激发民企活力，助推北京抢占全球万亿级太空基础设施市场的制高点。
事件2：马斯克达沃斯论坛提到，将在未来3年内构建100GW光伏产线。 马斯克认为，未来地球资源与运营成本的限制将成为AI发展的瓶颈，而太空近地轨道由于其独特的日照优势以及极低的环境温度（尽管无法对流散热，仍可以通过辐射散热实现），太空算力或成未来的算力形态。星舰的试射若成功，将显著降低运输成本，太空算力这一看似天马行空的想象或照进现实。
建议关注： SpaceX链：迈为股份、*安徽合力、信维通信、宇晶股份、奥特维、世运电路等 国产链：飞沃科技、信科移动、烽火通信、*云南锗业、*航天宏图、蓝思科技、*国机精工、航天动力等
二、存储
1.【三星NAND闪存价格上调超100%，全球存储器涨价潮加剧】
2.存储板块Q4盈利能力快速拉升 ，26展望乐观 存储模组企业Q4净利率实现阶跃式提升，企业级SSD与高端存储产品渗透AI服务器供应链，推动利润结构质变。德明利与佰维存储等企业凭借低价库存与价格上涨实现业绩弹性释放，净利率跃升至18%-21%，验证了大周期下龙头企业的盈利爆发力，兆易、澜起等设计公司4季度业绩增速同样明显，CPU缺货涨价推动内存接口+配套芯片持续向上、MLC NAND 供给压缩利好国产产业，NOR 价格展望乐观，设计公司业绩26年展望持续乐观。
二、展望2026：价格调涨超预期延续，供需缺口持续拉大 - 价格方面：在AI需求激增导致全球存储芯片供应极度紧张的背景下，三星电子已采取激进定价策略。据韩国媒体报道，其第一季度NAND闪存供应价格上调幅度超100%， DRAM 超70%，1个月来三次上调整体预期，反映当前市场严重供需失衡。 - 供需方面DRAM：DRAM侧预计2026年供给位元增长仅为19%，而需求位元增长达27%，2026年供需缺口（Sufficiency Ratio） 进一步扩大至 -10%，显示供不应求的状况将比去年更为严重；
- 供需方面NAND：AI驱动营收大幅增长，预计2026年闪存营收年增长率将达65.3%，较2025年的6.1%显著跃升，主要受AI需求与HDD短缺带来的替代效应双重拉动市场持续供不应求，预计2026年供需缺口虽略有改善，但仍维持在-5.9% 的短缺状态，供应紧张局面将持续
投资建议： 存储行业处于明确上行周期，2026年利润兑现确定性高。天风电子团队自2025.7起强call板块机会，建议持续关注 重点关注： - 存储模组/分销：江波龙、德明利、佰维存储、协创数据、香农芯创等 - 存储设计：普冉股份、兆易创新、澜起科技、北京君正、聚辰股份、东芯股份等
三、 太空光伏：对市场关心的几个问题的解答
为什么将数据中心部署在太空？——本质是缺电的再升级品种 目前地面数据中心的功率中位置在300～400MW，已经开始面临土地、电力、成本限制。目前北美CSP已经在规划GW级数据中心，而要实现AGI，还需进一步提升功率。意味着未来地面的限制会越来越明显，电力和冷却成本大幅增加。 而从地面走向太空，意味着#从平面走向立体（类似于2D-NAND到3D-NAND）。如果把数据中心部署在地球晨昏轨道，意味着24h光照。而太空中的温度在3K左右，通过辐射散热可大幅降低冷却成本。
2、什么时候能够实现平价？ 太空数据中心最大的成本是发射成本，而地面数据中心的成本在于电力（GPU电耗和冷却成本）。根据Google测算，若#运输成本下降至200$/Kg，则太空数据中心的发射成本（按照寿命摊销）与地面数据中心的电力成本相当，即具备平价的条件。 从SpaceX历史的发射数据来看，已经展现出一条优美的降本曲线。目前Space X猎鹰9号已经可以实现2000$/Kg发射成本。根据经验外推，#预计2035年前后可实现200$/Kg目标。
3、如何看待太空光伏的天花板？ 马斯克计划26年实现无人登月，28年建立首个月球基地。最终是为了殖民火星，使人类文明突破地球边界。更宏大的叙事是使人类达到Kardashev II型文明（可以充分获取恒星的能量，每年100TW），意味着人类文明阶级的跃迁。因此#100GW太空算力并不是终点。
四、 中美商业航天竞赛：国内与海外IPO均进一步提速
（1）腾讯元宝将在2月1日开启新春活动，分10亿现金红包，诚邀用户体验元宝AI新玩法（更新app到2.55.0以上版本）、抢红包、最高可得万元。
(2) 春晚魔法原子机械人
事件1：2026年1月25日，北京市政府工作报告明确将全生态链推进商业航天列为高精尖产业重点。政策核心在于破除准入门槛，通过建设“区域试点”与先行先试，解决民营企业在卫星互联网领域的准入壁垒。 该政策旨在通过扶持下游高盈利应用服务，反向带动上游星箭制造，构建“南箭北星”协同发展的产业闭环。这种由政策驱动的机制将充分激发民企活力，助推北京抢占全球万亿级太空基础设施市场的制高点。
事件2：马斯克达沃斯论坛提到，将在未来3年内构建100GW光伏产线。 马斯克认为，未来地球资源与运营成本的限制将成为AI发展的瓶颈，而太空近地轨道由于其独特的日照优势以及极低的环境温度（尽管无法对流散热，仍可以通过辐射散热实现），太空算力或成未来的算力形态。星舰的试射若成功，将显著降低运输成本，太空算力这一看似天马行空的想象或照进现实。
建议关注： SpaceX链：迈为股份、*安徽合力、信维通信、宇晶股份、奥特维、世运电路等 国产链：飞沃科技、信科移动、烽火通信、*云南锗业、*航天宏图、蓝思科技、*国机精工、航天动力等
二、存储
1.【三星NAND闪存价格上调超100%，全球存储器涨价潮加剧】
2.存储板块Q4盈利能力快速拉升 ，26展望乐观 存储模组企业Q4净利率实现阶跃式提升，企业级SSD与高端存储产品渗透AI服务器供应链，推动利润结构质变。德明利与佰维存储等企业凭借低价库存与价格上涨实现业绩弹性释放，净利率跃升至18%-21%，验证了大周期下龙头企业的盈利爆发力，兆易、澜起等设计公司4季度业绩增速同样明显，CPU缺货涨价推动内存接口+配套芯片持续向上、MLC NAND 供给压缩利好国产产业，NOR 价格展望乐观，设计公司业绩26年展望持续乐观。
二、展望2026：价格调涨超预期延续，供需缺口持续拉大 - 价格方面：在AI需求激增导致全球存储芯片供应极度紧张的背景下，三星电子已采取激进定价策略。据韩国媒体报道，其第一季度NAND闪存供应价格上调幅度超100%， DRAM 超70%，1个月来三次上调整体预期，反映当前市场严重供需失衡。 - 供需方面DRAM：DRAM侧预计2026年供给位元增长仅为19%，而需求位元增长达27%，2026年供需缺口（Sufficiency Ratio） 进一步扩大至 -10%，显示供不应求的状况将比去年更为严重；
- 供需方面NAND：AI驱动营收大幅增长，预计2026年闪存营收年增长率将达65.3%，较2025年的6.1%显著跃升，主要受AI需求与HDD短缺带来的替代效应双重拉动市场持续供不应求，预计2026年供需缺口虽略有改善，但仍维持在-5.9% 的短缺状态，供应紧张局面将持续
投资建议： 存储行业处于明确上行周期，2026年利润兑现确定性高。天风电子团队自2025.7起强call板块机会，建议持续关注 重点关注： - 存储模组/分销：江波龙、德明利、佰维存储、协创数据、香农芯创等 - 存储设计：普冉股份、兆易创新、澜起科技、北京君正、聚辰股份、东芯股份等
三、 太空光伏：对市场关心的几个问题的解答
为什么将数据中心部署在太空？——本质是缺电的再升级品种 目前地面数据中心的功率中位置在300～400MW，已经开始面临土地、电力、成本限制。目前北美CSP已经在规划GW级数据中心，而要实现AGI，还需进一步提升功率。意味着未来地面的限制会越来越明显，电力和冷却成本大幅增加。 而从地面走向太空，意味着#从平面走向立体（类似于2D-NAND到3D-NAND）。如果把数据中心部署在地球晨昏轨道，意味着24h光照。而太空中的温度在3K左右，通过辐射散热可大幅降低冷却成本。
2、什么时候能够实现平价？ 太空数据中心最大的成本是发射成本，而地面数据中心的成本在于电力（GPU电耗和冷却成本）。根据Google测算，若#运输成本下降至200$/Kg，则太空数据中心的发射成本（按照寿命摊销）与地面数据中心的电力成本相当，即具备平价的条件。 从SpaceX历史的发射数据来看，已经展现出一条优美的降本曲线。目前Space X猎鹰9号已经可以实现2000$/Kg发射成本。根据经验外推，#预计2035年前后可实现200$/Kg目标。
3、如何看待太空光伏的天花板？ 马斯克计划26年实现无人登月，28年建立首个月球基地。最终是为了殖民火星，使人类文明突破地球边界。更宏大的叙事是使人类达到Kardashev II型文明（可以充分获取恒星的能量，每年100TW），意味着人类文明阶级的跃迁。因此#100GW太空算力并不是终点。
四、 中美商业航天竞赛：国内与海外IPO均进一步提速
（1）腾讯元宝将在2月1日开启新春活动，分10亿现金红包，诚邀用户体验元宝AI新玩法（更新app到2.55.0以上版本）、抢红包、最高可得万元。
(2) 春晚魔法原子机械人
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