0107周三复盘| 存储新故事
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01/07周三复盘概要
市场延续慢牛趋势，创十三连阳记录，今日冲击十四连阳。美古映射带动AI存储等板块开盘冲高，其中存储板块因机构量化借势抛压，总体上这个板块仍然是慢趋势特征，还没有进入加速阶段，把握节奏继续跟踪。
锂电板块内部分化，六氟表现较弱，等待十日、二十线机会区域，同样也是趋势板块应对策略；液冷及AI硬件反弹修复上涨，冷板的cz创新高。主题方面短线资金仍然在航天板块激战、股权类较强，核心龙FZ也快接近这一浪的顶部,一直的格局多留意下。
当前热点繁杂，保持专注很难，追当日强也许只能盘中愉悦。慢牛市场中，所有板块都能轮到，守好自己的一亩三分地是关键，如持有的没涨耐心等待。
以下是大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。
①闪存：英伟达探索将GPU与SSD等存储空间直连，以减少HBM消耗，此外RAG为大模型提供“长期记忆”，其向量数据库需求也可以“用廉价存储换昂贵内存”，叠加AI自身数据存储，NAND/SSD迎来全方位推动。
②半导体设备：存储扩产势必带来上游半导体设备需求，同时技术上向3D堆叠发展，对刻蚀设备等需求量和性能要求呈指数级增长，它作为行业龙头，在刻蚀、薄膜沉积等多个细分市占率居前。
③有色镍：出口大国印尼计划在2026年削减镍矿开采配额至2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅减少，国内外期货集体狂飙，这家公司15万金吨镍//年产能已全部建成，在世界MHP镍产能领域排名前3，镍资源竞争力与影响力进入全球级。
1、闪存、向量数据库：反应有点慢
（1）大涨题材闪存+大数据+人工智能大模型
昨日CES上，英伟达首次系统性披露Inference Context Memory Storage（ICMS推理上下文内存存储）架构，通过在GPU HBM与传统NVMe SSD之间引入一个面向KVCache的独立高速存储层，把AI推理的核心消耗从HBM转移到NAND。
受此影响，隔夜美股存储公司集体狂飙，涨超10%，美光科技、西部数据等涨超10%。
事实上，去年5月，英伟达就推出了分布式推理服务框架Dynamo，支持将KVCache缓存从GPU内存卸载到CPU、SSD甚至网络存储，解决大模型显存瓶颈，避免重复计算。
而除了直接的存储外，分析师还认为，向量数据库可以“用廉价存储换昂贵内存”，如AiSAQ可以将向量检索的内存占用从32GB降到10MB，更多利用低成本的SSD来替换高成本 DRAM 以完成任务。
行情上，存储公司，向量数据库相关公司普冉股份、星环科技等大涨。
（2）研报解读（国泰海通、广发证券、国联民生）：就是难懂了点
①推理KVCache容量增长超出HBM承载能力。
键值缓存（KVCache）技术可以优化计算效率、减少重复运算，将已生成token的Key和Value临时存储起来，后续生成新token时直接复用，无需重新计算，显著提升推理效率。但KVCache需要占用GPU的显存（如HBM），存储历史Key/Value向量，生成的文本越长，缓存数据量越大，可能导致HBM和DRAM超载。面对大模型PB级的天量数据，传统推理架构过度依赖HBM的瓶颈也日益凸显。
②业界均在探索KVCache分级缓存管理技术，通过将KVCache缓存从GPU内存卸载至CPU、SSD，除上文提到的英伟达外，三星也提出基于SSD的存储卸载技术方案，为AI模型高效运行提供新路径。当KVCache大小超过HBM或DRAM容量时，该方案可使首token延迟最高降低66%，token间延迟最高降低42%，
③RAG（检索增强生成）为大模型提供“长期记忆”：在RAG架构中，大模型在生成响应前，先向向量数据库发起查询，其中向量数据库作为连接用户查询与外部知识的关键中枢，负责高效存储、管理和检索高维向量化的知识表示，从而提升生成结果的准确性和时效性。
从企业侧看，RAG正逐步渗透至在线场景（电商、Web搜索等）、离线场景（企业、法律、工程研究等）。从个人侧看，个性化RAG保留用户长期记忆、偏好与上下文信息，形成“用户级向量空间”，显著推高RAG需求增长。
④向量数据库存储介质需承载大规模向量数据及索引结构，要求支持高吞吐和低时延，以满足高并发场景下的相似度检索需求。目前向量数据库存储介质正在从“内存参与检索”走向“全SSD存储架构”，也将推动高带宽、大容量SSD的需求将持续增加。
2、北方华创龙头历史新高
（1）大涨题材半导体
在存储扩产预期下，上游半导体设备也持续爆发，北方华创、中微公司等行业龙头创下历史新高。
根据 SEMI 预测，存储产业预计将在三年间以1,360亿美元的支出位居半导体第二，其中，DRAM相关设备投资预计将超过790亿美元，3D NAND投资将达到560亿美元。
此外，随着3D堆叠存储的发展，对刻蚀等半导体设备的需求量和性能要求呈指数级增长。
北方华创作为国产半导体设备龙头，在刻蚀、薄膜沉积等多个细分市占率居前。
（2）研报解读（中邮证券、东吴证券）：量价齐升
①当前全球存储技术正处于“多赛道并行迭代”的关键阶段，从HBM以3D堆叠技术突破带宽瓶颈、成为AI芯片标配，到CXL通过架构重构破解“内存墙”、推动数据中心内存池化；从HBF以NAND闪存特性填补性能鸿沟、聚焦AI推理场景，到LPDDR与GDDR分别针对移动/车载、图形/AI推理优化，技术创新已呈现“场景化细分”特征。
②随着3D堆叠存储的发展，3D NAND目前主流产品已超过200层，未来将向1000层迈进，DRAM未来亦向3D DRAM发展，对刻蚀设备的需求量和性能要求呈指数级增长，比如NAND从32层提高到128层时，刻蚀设备用量占比从35%提升至48%。另外每层薄膜厚度要求严苛，ALD与CVD协同工艺成为主流。
③国内大厂中，在全球NAND/DRAM存储器市场中，我国长江存储 存储市占率分别仅为约5%，后续仍待突破，预计2026年长江存储与存储合计新增10–12万片/月产能，重点聚焦于3DNAND与HBM制程，投资总额有望达155–180亿美元。
同时，叠加国产化进程，2025年半导体设备国产化率可能提升至22%，其中刻蚀、清洗、CMP等环节已实现阶段性突破，光刻、薄膜沉积、检测、涂胶显影等高端环节国产化率仍低于25%，替代空间广阔。
③北方华创在刻蚀（光刻之后的关键工序，指用物理或化学方法有选择地去除不需要的薄膜材料，进而形成光刻定义的电路图形）ICP领域主导国内市场，积极布局CCP领域，市占率持续提升，高深宽比刻蚀取得率先突破，还是国内薄膜沉积设备领域规模最大、产品体系最善的龙头厂商。
外延方面，公司控股的芯源微是国内首家具备Track设备量产交付能力的企业，公司通过收购填补Track产品空白，收购Akrion完善清洗设备产品线，此外公司积极拓展离子注入机、电镀设备等品类，平台化布局持续深入。
3、格林美商品大牛市
（1）大涨题材有色金属+新能源电池
国内外镍期货全线大涨，沪镍主力期货近13个交易日涨超30%。行业方面，近期印尼淡水河谷公司镍矿暂停开采活动。此前印尼镍矿商协会表示，政府计划在2026年削减镍矿开采配额，目标拟定为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅减少。
公司方面，格林美去年上半年印尼镍资源项目镍金属出货4.4万吨，同比增长112%，预计全年镍金属出货量超10万吨，今日大涨8%。
（2）研报解读（方正证券、西部证券、华泰证券）：影响力全球级
①若印尼政府缩减镍矿配额，有望加速镍行业供需再平衡。
公司在印尼建设的红土镍矿湿法冶炼项目15万金吨镍/年产能已全部建成，包括目前控股的11万金吨镍/年产能以及参股的4万金吨镍/年产能，在世界MHP镍产能领域排名前3，镍资源竞争力与影响力进入全球级。
③电池方面，公司正极材料差异化竞争，固态电池材料取得突破。其中正极材料高端产能释放，去年半年实现出货1.24万吨，同比增长74%，固态电池用三元前驱体已实现量产，富锂锰基前驱体材料进入吨级认证阶段。
③资源回收上，公司去年上半年镍资源/钴回收/钨资源分别实现毛利率19.1%/13.86%/7.22%。电池回收方面，公司同期回收拆解的动力电池达到2.24万吨，同比增长37%。与岚图汽车、中创新航、华中科技大学、武汉大学等12家产业链核心单位共建武汉动力电池低碳循环产业创新联合实验室，联合打造由华中辐射全球新能源产业的循环经济科创集群。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
市场延续慢牛趋势，创十三连阳记录，今日冲击十四连阳。美古映射带动AI存储等板块开盘冲高，其中存储板块因机构量化借势抛压，总体上这个板块仍然是慢趋势特征，还没有进入加速阶段，把握节奏继续跟踪。
锂电板块内部分化，六氟表现较弱，等待十日、二十线机会区域，同样也是趋势板块应对策略；液冷及AI硬件反弹修复上涨，冷板的cz创新高。主题方面短线资金仍然在航天板块激战、股权类较强，核心龙FZ也快接近这一浪的顶部,一直的格局多留意下。
当前热点繁杂，保持专注很难，追当日强也许只能盘中愉悦。慢牛市场中，所有板块都能轮到，守好自己的一亩三分地是关键，如持有的没涨耐心等待。
以下是大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。
①闪存：英伟达探索将GPU与SSD等存储空间直连，以减少HBM消耗，此外RAG为大模型提供“长期记忆”，其向量数据库需求也可以“用廉价存储换昂贵内存”，叠加AI自身数据存储，NAND/SSD迎来全方位推动。
②半导体设备：存储扩产势必带来上游半导体设备需求，同时技术上向3D堆叠发展，对刻蚀设备等需求量和性能要求呈指数级增长，它作为行业龙头，在刻蚀、薄膜沉积等多个细分市占率居前。
③有色镍：出口大国印尼计划在2026年削减镍矿开采配额至2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅减少，国内外期货集体狂飙，这家公司15万金吨镍//年产能已全部建成，在世界MHP镍产能领域排名前3，镍资源竞争力与影响力进入全球级。
1、闪存、向量数据库：反应有点慢
（1）大涨题材闪存+大数据+人工智能大模型
昨日CES上，英伟达首次系统性披露Inference Context Memory Storage（ICMS推理上下文内存存储）架构，通过在GPU HBM与传统NVMe SSD之间引入一个面向KVCache的独立高速存储层，把AI推理的核心消耗从HBM转移到NAND。
受此影响，隔夜美股存储公司集体狂飙，涨超10%，美光科技、西部数据等涨超10%。
事实上，去年5月，英伟达就推出了分布式推理服务框架Dynamo，支持将KVCache缓存从GPU内存卸载到CPU、SSD甚至网络存储，解决大模型显存瓶颈，避免重复计算。
而除了直接的存储外，分析师还认为，向量数据库可以“用廉价存储换昂贵内存”，如AiSAQ可以将向量检索的内存占用从32GB降到10MB，更多利用低成本的SSD来替换高成本 DRAM 以完成任务。
行情上，存储公司，向量数据库相关公司普冉股份、星环科技等大涨。
①推理KVCache容量增长超出HBM承载能力。
键值缓存（KVCache）技术可以优化计算效率、减少重复运算，将已生成token的Key和Value临时存储起来，后续生成新token时直接复用，无需重新计算，显著提升推理效率。但KVCache需要占用GPU的显存（如HBM），存储历史Key/Value向量，生成的文本越长，缓存数据量越大，可能导致HBM和DRAM超载。面对大模型PB级的天量数据，传统推理架构过度依赖HBM的瓶颈也日益凸显。
②业界均在探索KVCache分级缓存管理技术，通过将KVCache缓存从GPU内存卸载至CPU、SSD，除上文提到的英伟达外，三星也提出基于SSD的存储卸载技术方案，为AI模型高效运行提供新路径。当KVCache大小超过HBM或DRAM容量时，该方案可使首token延迟最高降低66%，token间延迟最高降低42%，
③RAG（检索增强生成）为大模型提供“长期记忆”：在RAG架构中，大模型在生成响应前，先向向量数据库发起查询，其中向量数据库作为连接用户查询与外部知识的关键中枢，负责高效存储、管理和检索高维向量化的知识表示，从而提升生成结果的准确性和时效性。
从企业侧看，RAG正逐步渗透至在线场景（电商、Web搜索等）、离线场景（企业、法律、工程研究等）。从个人侧看，个性化RAG保留用户长期记忆、偏好与上下文信息，形成“用户级向量空间”，显著推高RAG需求增长。
④向量数据库存储介质需承载大规模向量数据及索引结构，要求支持高吞吐和低时延，以满足高并发场景下的相似度检索需求。目前向量数据库存储介质正在从“内存参与检索”走向“全SSD存储架构”，也将推动高带宽、大容量SSD的需求将持续增加。
2、北方华创龙头历史新高
（1）大涨题材半导体
在存储扩产预期下，上游半导体设备也持续爆发，北方华创、中微公司等行业龙头创下历史新高。
根据 SEMI 预测，存储产业预计将在三年间以1,360亿美元的支出位居半导体第二，其中，DRAM相关设备投资预计将超过790亿美元，3D NAND投资将达到560亿美元。
此外，随着3D堆叠存储的发展，对刻蚀等半导体设备的需求量和性能要求呈指数级增长。
北方华创作为国产半导体设备龙头，在刻蚀、薄膜沉积等多个细分市占率居前。
①当前全球存储技术正处于“多赛道并行迭代”的关键阶段，从HBM以3D堆叠技术突破带宽瓶颈、成为AI芯片标配，到CXL通过架构重构破解“内存墙”、推动数据中心内存池化；从HBF以NAND闪存特性填补性能鸿沟、聚焦AI推理场景，到LPDDR与GDDR分别针对移动/车载、图形/AI推理优化，技术创新已呈现“场景化细分”特征。
②随着3D堆叠存储的发展，3D NAND目前主流产品已超过200层，未来将向1000层迈进，DRAM未来亦向3D DRAM发展，对刻蚀设备的需求量和性能要求呈指数级增长，比如NAND从32层提高到128层时，刻蚀设备用量占比从35%提升至48%。另外每层薄膜厚度要求严苛，ALD与CVD协同工艺成为主流。
③国内大厂中，在全球NAND/DRAM存储器市场中，我国长江存储 存储市占率分别仅为约5%，后续仍待突破，预计2026年长江存储与存储合计新增10–12万片/月产能，重点聚焦于3DNAND与HBM制程，投资总额有望达155–180亿美元。
同时，叠加国产化进程，2025年半导体设备国产化率可能提升至22%，其中刻蚀、清洗、CMP等环节已实现阶段性突破，光刻、薄膜沉积、检测、涂胶显影等高端环节国产化率仍低于25%，替代空间广阔。
③北方华创在刻蚀（光刻之后的关键工序，指用物理或化学方法有选择地去除不需要的薄膜材料，进而形成光刻定义的电路图形）ICP领域主导国内市场，积极布局CCP领域，市占率持续提升，高深宽比刻蚀取得率先突破，还是国内薄膜沉积设备领域规模最大、产品体系最善的龙头厂商。
3、格林美商品大牛市
（1）大涨题材有色金属+新能源电池
国内外镍期货全线大涨，沪镍主力期货近13个交易日涨超30%。行业方面，近期印尼淡水河谷公司镍矿暂停开采活动。此前印尼镍矿商协会表示，政府计划在2026年削减镍矿开采配额，目标拟定为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅减少。
公司方面，格林美去年上半年印尼镍资源项目镍金属出货4.4万吨，同比增长112%，预计全年镍金属出货量超10万吨，今日大涨8%。
①若印尼政府缩减镍矿配额，有望加速镍行业供需再平衡。
公司在印尼建设的红土镍矿湿法冶炼项目15万金吨镍/年产能已全部建成，包括目前控股的11万金吨镍/年产能以及参股的4万金吨镍/年产能，在世界MHP镍产能领域排名前3，镍资源竞争力与影响力进入全球级。
③电池方面，公司正极材料差异化竞争，固态电池材料取得突破。其中正极材料高端产能释放，去年半年实现出货1.24万吨，同比增长74%，固态电池用三元前驱体已实现量产，富锂锰基前驱体材料进入吨级认证阶段。
③资源回收上，公司去年上半年镍资源/钴回收/钨资源分别实现毛利率19.1%/13.86%/7.22%。电池回收方面，公司同期回收拆解的动力电池达到2.24万吨，同比增长37%。与岚图汽车、中创新航、华中科技大学、武汉大学等12家产业链核心单位共建武汉动力电池低碳循环产业创新联合实验室，联合打造由华中辐射全球新能源产业的循环经济科创集群。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
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